CRDO · Technologie(semiconductors & related devices) · 8 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 02.05.2026
Credo Technology Group Holding Ltd wies im Geschäftsjahr 2026 einen Umsatz von 1,3 Mrd. $ aus. Von den 454,1 Mio. $, die das Geschäft in 8 Jahren erwirtschaftete, flossen 35,9 % zurück ins Geschäft und 24,9 % in Übernahmen. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 6 von 8 Piotroski-Tests, sein Altman-Z'' von 16,35 liegt in der sicheren Zone und sein Beneish-M-Score liegt über der Linie von -1,78; einer der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlägt an.
Umsatz, Geschäftsjahr 20261,3 Mrd.
Operative Marge33,3 %Bruttomarge 68,0 %
Rendite auf das investierte Kapital—
Freier Cashflow nach aktienbasierter Vergütung224,4 Mio.16,8 % des Umsatzes
Nettoverschuldung ÷ EBITDA—Nettoverschuldung —
Piotroski-F-Score6/8bestandene Verbesserungstests
Die Aktienzahlen sind in heutigen Aktien angegeben. Nach einem Split rechnen die SEC-Einreichungen nur die jüngsten Jahre um, daher wurden diese Sprünge als Splits gelesen und die älteren Jahre angepasst – sonst würden die Werte je Aktie verschiedene Einheiten vergleichen:
2:1 vor dem Geschäftsjahr 2022.
Wächst es?
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
-500,0 Mio.0500,0 Mio.1,0 Mrd.1,5 Mrd.
2019
2020Umsatz 53,8 Mio.Betriebsergebnis 2,1 Mio.
2021Umsatz 58,7 Mio.Betriebsergebnis -25,2 Mio.
2022Umsatz 106,5 Mio.Betriebsergebnis -22,0 Mio.
2023Umsatz 184,2 Mio.Betriebsergebnis -21,2 Mio.
2024Umsatz 193,0 Mio.Betriebsergebnis -37,1 Mio.
2025Umsatz 436,8 Mio.Betriebsergebnis 37,1 Mio.
2026Umsatz 1,3 Mrd.Betriebsergebnis 445,0 Mio.
20192020202120222023202420252026
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
5 J.
7 J.
Umsatz
+93,5 %
+86,8 %
—
Aktien
+8,7 %
+22,2 %
—
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
Braucht Kapitalkosten, die aus der Bewertung weiter unten kommen.
Eigenkapitalrendite
22,9 %
Gesamtkapitalrendite
20,6 %
Kapitalumschlag
0,58×
Forschung & Entwicklung
20,9 % des Umsatzes
Gemeinkosten (SG&A)
13,8 % des Umsatzes
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Wohin 8 Jahre operativer Cashflow flossen, 2019–2026
454,1 Mio. vom Geschäft erwirtschaftet. Jedes Band ist sein Anteil an dieser Summe.
Ins Geschäft reinvestiert 36 %163,2 Mio.
Übernahmen 25 %112,9 Mio.
Dividenden 0 %0
Aktienrückkäufe 5 %22,9 Mio.
Behalten oder zur Schuldentilgung verwendet 34 %155,0 Mio.
In denselben Jahren zahlte es 335,5 Mio. in Aktien. Die Rückkäufe deckten nicht einmal ab, was in Aktien ausgegeben wurde.
Je Aktie
Gewinn je AktieFreier Cashflow je AktieDividende je Aktie
$-1,00$0,00$1,00$2,00$3,00
2019
2020Gewinn je Aktie $0,02Freier Cashflow je Aktie $-0,27
2021Gewinn je Aktie $-0,40Freier Cashflow je Aktie $-0,70
2022Gewinn je Aktie $-0,25Freier Cashflow je Aktie $-0,55
2023Gewinn je Aktie $-0,11Freier Cashflow je Aktie $-0,32
2024Gewinn je Aktie $-0,18Freier Cashflow je Aktie $0,11
2025Gewinn je Aktie $0,29Freier Cashflow je Aktie $0,16
2026Gewinn je Aktie $2,51Freier Cashflow je Aktie $2,16
20192020202120222023202420252026
Ausstehende Aktien
Verwässerte Aktien
50,0 Mio.100,0 Mio.150,0 Mio.200,0 Mio.
2019
2020Verwässerte Aktien 71,7 Mio.
2021Verwässerte Aktien 69,1 Mio.
2022Verwässerte Aktien 88,4 Mio.
2023Verwässerte Aktien 146,6 Mio.
2024Verwässerte Aktien 155,1 Mio.
2025Verwässerte Aktien 181,2 Mio.
2026Verwässerte Aktien 188,2 Mio.
20192020202120222023202420252026
Wie solide ist die Bilanz?
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
187 Tage kassiert in 64 T., Lager 215 T., zahlt in 92 T.
Drei klassische Prüfungen der Abschlüsse
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
6von 8 Tests bestanden
✓ProfitabelGesamtkapitalrendite über nullbestanden
✓Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullbestanden
✓Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahrbestanden
✕Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)nicht bestanden
–Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunken – nicht berichtetkeine Daten
✓LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahrbestanden
✕Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegennicht bestanden
✓Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahrbestanden
✓Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahrbestanden
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
16,35sichere Zone
1,12,6
Working Capital ÷ Bilanzsumme 0,79 × 6,56+5,16
Gewinnrücklagen ÷ Bilanzsumme 0,17 × 3,26+0,55
Betriebsergebnis ÷ Bilanzsumme 0,19 × 6,72+1,30
Eigenkapital ÷ Verbindlichkeiten 8,89 × 1,05+9,34
Wo es täuscht: Aktienrückkäufe. Ein Unternehmen, das so viel Geld zurückgibt, dass sein Eigenkapital klein oder negativ wird, drückt die letzten beiden Quotienten, ohne auch nur in der Nähe einer Pleite zu sein. Banken und Versicherer passen überhaupt nicht ins Modell.
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
-0,50über der Linie von -1,78
-1,78
Forderungen vs. Umsatz 0,47+0,43
Sinkende Bruttomarge 0,95+0,50
Weiche Vermögenswerte 2,12+0,86
Umsatzwachstum 3,06+2,73
Langsamere Abschreibung 1,01+0,12
Gemeinkosten vs. Umsatz 0,61-0,10
Gewinn ohne Cash 0,00+0,02
Steigende Verschuldung 0,65-0,21
Wo es täuscht: schnelles Wachstum und Übernahmen. Das Umsatzwachstum hat ein hohes Gewicht, daher schneidet ein Unternehmen, das 50 % pro Jahr wächst, wie ein Verdächtiger ab, ohne etwas getan zu haben. Es ist ein Filter aus einer Studie von 1999, keine Anschuldigung.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Der effektive Steuersatz beträgt 0,7 %.
Harmlos
Ein günstiger geografischer Mix oder legitime Steuergutschriften.
Bedenklich
Nicht nachhaltig; ihn fortzuschreiben bläht die Bewertung auf.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
Mit einer Free-Cashflow-Marge von null oder weniger im zehnten Jahr erwirtschaftet das Geschäft nie Geld für seine Eigentümer, und ein DCF sagt nichts Brauchbares. Setze eine positive Marge für das zehnte Jahr, um zu sehen, was nötig wäre.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
