AMRZ · Grundstoffe(Hydraulischer Zement) · 5 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 31.12.2025
Angemeldet sagt diese Seite außerdem, was dieses Unternehmen in deinem eigenen Portfolio ist: sein Gewicht, sein Anteil an deinem Risiko, und was ein Kauf oder Verkauf eines Teils ändern würde. Anmelden ›
Amrize Ltd wies im Geschäftsjahr 2025 einen Umsatz von 11,8 Mrd. $ aus. Von den 6,5 Mrd. $, die das Geschäft in 5 Jahren erwirtschaftete, flossen 31,6 % zurück ins Geschäft und 29,8 % in Übernahmen. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 3 von 3 Piotroski-Tests und sein Altman-Z'' von 2,41 liegt in der Grauzone; keiner der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlägt an.
Umsatz, Geschäftsjahr 202511,8 Mrd.
Operative Marge16,1 %Bruttomarge 25,7 %
Rendite auf das investierte Kapital—
Freier Cashflow nach aktienbasierter Vergütung1,4 Mrd.11,9 % des Umsatzes
Nettoverschuldung ÷ EBITDA—Nettoverschuldung —
Piotroski-F-Score3/3bestandene Verbesserungstests
Wächst es?
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
05 Mrd.10 Mrd.15 Mrd.
2022
2023Umsatz 11,7 Mrd.Betriebsergebnis 1,9 Mrd.
2024Umsatz 11,7 Mrd.Betriebsergebnis 2,2 Mrd.
2025
2025Umsatz 11,8 Mrd.Betriebsergebnis 1,9 Mrd.
20222023202420252025
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
4 J.
Umsatz
+0,4 %
—
Betriebsergebnis
+0,3 %
—
Nettogewinn
+7,4 %
—
Gewinn je Aktie
+7,4 %
—
Freier Cashflow je Aktie
+0,3 %
—
Aktien
+0,0 %
—
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
Rendite auf das investierte KapitalKapitalkosten heute · 10,2 %
0 %5 %10 %15 %
2022
2023
2024
2025
2025
20222023202420252025
Ökonomischer Gewinn
Braucht Kapitalkosten, die aus der Bewertung weiter unten kommen.
Eigenkapitalrendite
8,9 %
Gesamtkapitalrendite
4,9 %
Kapitalumschlag
0,49×
Gemeinkosten (SG&A)
9,5 % des Umsatzes
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Wohin 5 Jahre operativer Cashflow flossen, 2022–2025
6,5 Mrd. vom Geschäft erwirtschaftet. Jedes Band ist sein Anteil an dieser Summe.
Ins Geschäft reinvestiert 32 %2,1 Mrd.
Übernahmen 30 %1,9 Mrd.
Dividenden 0 %0
Aktienrückkäufe 0 %0
Behalten oder zur Schuldentilgung verwendet 39 %2,5 Mrd.
In denselben Jahren zahlte es 25,0 Mio. in Aktien.
Je Aktie
Gewinn je AktieFreier Cashflow je AktieDividende je Aktie
$0$1$2$3
2022
2023Gewinn je Aktie $1,73Freier Cashflow je Aktie $2,54
2024Gewinn je Aktie $2,30Freier Cashflow je Aktie $2,97
2025
2025Gewinn je Aktie $2,14Freier Cashflow je Aktie $2,57
20222023202420252025
Ausstehende Aktien
Verwässerte Aktien
550 Mio.555 Mio.560 Mio.565 Mio.570 Mio.
2022
2023Verwässerte Aktien 553,1 Mio.
2024Verwässerte Aktien 553,1 Mio.
2025Verwässerte Aktien 566,9 Mio.
2025Verwässerte Aktien 553,6 Mio.
20222023202420252025
Verschuldung und Liquidität
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
3von 3 Tests bestanden
–ProfitabelGesamtkapitalrendite über null – nicht berichtetkeine Daten
✓Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullbestanden
–Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahr – nicht berichtetkeine Daten
✓Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)bestanden
–Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunken – nicht berichtetkeine Daten
–LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahr – nicht berichtetkeine Daten
✓Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegenbestanden
–Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahr – nicht berichtetkeine Daten
–Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahr – nicht berichtetkeine Daten
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
2,41Grauzone
1,12,6
Working Capital ÷ Bilanzsumme 0,08 × 6,56+0,49
Gewinnrücklagen ÷ Bilanzsumme 0,04 × 3,26+0,12
Betriebsergebnis ÷ Bilanzsumme 0,08 × 6,72+0,53
Eigenkapital ÷ Verbindlichkeiten 1,21 × 1,05+1,27
Wo es täuscht: Aktienrückkäufe. Ein Unternehmen, das so viel Geld zurückgibt, dass sein Eigenkapital klein oder negativ wird, drückt die letzten beiden Quotienten, ohne auch nur in der Nähe einer Pleite zu sein. Banken und Versicherer passen überhaupt nicht ins Modell.
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
In den Abschlüssen fehlen zu viele der benötigten Positionen.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Keiner der sechs Abgleiche schlägt im letzten Jahr an: Forderungen und Vorräte bewegen sich mit dem Umsatz, der Gewinn wird zu Cash, die Investitionen halten mit den Abschreibungen Schritt, der Steuersatz ist normal und die Verschuldung moderat.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
Wert je Aktie, mit diesen Annahmen$35,81abgezinst mit 10,2 % pro Jahr · 47 % davon aus der Zeit nach Jahr 10
Gib links einen Kurs ein, um die umgekehrten Fragen zu stellen: welches Wachstum, welche Marge oder welchen Diskontsatz dieser Kurs impliziert.
Was der Wert in den üblichen Multiplikatoren bedeutet
Beim Wert dieses Modells
Kurs ÷ Gewinn
16,7×
Unternehmenswert ÷ EBITDA
7,4×
Unternehmenswert ÷ Umsatz
1,7×
Free-Cashflow-Rendite
7,1 %
Von den Cashflows zum Wert je Aktie
10 Jahre Cashflow, heute10,4 Mrd.
Alles danach, heute9,4 Mrd.
Das ganze Geschäft19,8 Mrd.
Minus Nettoverschuldung-0
Was den Aktionären gehört19,8 Mrd.
Verteilt auf 553,6 Mio. Aktien: <strong>$35,81</strong> je Aktie.
Die Projektion neben ihrer Historie
Der ausgewiesene freie Cashflow nach aktienbasierter Vergütung, dann der des Modells. Eine Projektion, die der Vergangenheit überhaupt nicht ähnelt, braucht einen Grund.
AusgewiesenProjiziert
00,5 Mrd.1,0 Mrd.1,5 Mrd.2,0 Mrd.
2022
2023Ausgewiesen 1,4 Mrd.
2024Ausgewiesen 1,6 Mrd.
2025
2025Ausgewiesen 1,4 Mrd.
2026Projiziert 1,6 Mrd.
2027Projiziert 1,6 Mrd.
2028Projiziert 1,7 Mrd.
2029Projiziert 1,7 Mrd.
2030Projiziert 1,7 Mrd.
2031Projiziert 1,7 Mrd.
2032Projiziert 1,8 Mrd.
2033Projiziert 1,8 Mrd.
2034Projiziert 1,8 Mrd.
2035Projiziert 1,9 Mrd.
20222024202520272029203120332035
Jahr für Jahr
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Umsatz
11,9 Mrd.
12,0 Mrd.
12,1 Mrd.
12,2 Mrd.
12,4 Mrd.
12,6 Mrd.
12,8 Mrd.
13,1 Mrd.
13,4 Mrd.
13,7 Mrd.
Wachstum
0,5 %
0,7 %
0,9 %
1,2 %
1,4 %
1,6 %
1,8 %
2,1 %
2,3 %
2,5 %
Cash-Marge
13,7 %
13,7 %
13,7 %
13,7 %
13,7 %
13,7 %
13,7 %
13,7 %
13,7 %
13,7 %
Freier Cashflow
1,6 Mrd.
1,6 Mrd.
1,7 Mrd.
1,7 Mrd.
1,7 Mrd.
1,7 Mrd.
1,8 Mrd.
1,8 Mrd.
1,8 Mrd.
1,9 Mrd.
Heute wert
1,5 Mrd.
1,4 Mrd.
1,2 Mrd.
1,1 Mrd.
1,0 Mrd.
963,9 Mio.
890,4 Mio.
824,3 Mio.
764,8 Mio.
711,1 Mio.
Wenn sich die unsichersten Eingaben bewegen
Der Wert je Aktie, wenn sich zwei Eingaben gleichzeitig ändern. Dass benachbarte Zellen stark abweichen, ist die Schlussfolgerung: Der Wert hängt an Zahlen, die niemand genau kennt.
Diskontsatz und dauerhaftes Wachstum
Diskont ↓ · dauerhaft →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
9,2 %
37
39
41
44
47
9,7 %
35
36
38
40
43
10,2 %
33
34
36
38
40
10,7 %
31
32
34
35
37
11,2 %
29
31
32
33
35
Wachstum im ersten Jahr und Endmarge
Marge ↓ · Wachstum →
-3,5 %
-1,5 %
0,5 %
2,5 %
4,5 %
11,0 %
26
28
31
33
36
12,4 %
28
31
33
36
39
13,7 %
30
33
36
39
42
15,1 %
33
35
38
42
45
16,5 %
35
38
41
45
48
Alle Eingaben bewegen sich gleichzeitig
5.000 Bewertungen, jede mit Wachstum, Endmarge, Diskontsatz und dauerhaftem Wachstum zufällig um die Werte links gezogen (Streuungen von 3,0 %, 2,1 %, 1,0 % und 0,5 %). Keine Wahrscheinlichkeit – auch die Streuungen sind Annahmen –, sondern ein ehrliches Bild davon, wie breit die Antwort ist.
10. Perzentil$27,65
Median$35,89
90. Perzentil$47,88
$40,00$60,00
Die Hälfte der Simulationen liegt zwischen <b>$31,16</b> und <b>$41,36</b>; jede zehnte unter $27,65, jede zehnte über $47,88.
Ergibt die lange Frist Sinn?
8,1×Der Endwert bewertet das Geschäft im Jahr 10 mit dem 8,1-Fachen des EBITDA dieses Jahres.
Wachstum umsonstIm Jahr 10 liegt der freie Cashflow auf oder über dem Betriebsergebnis nach Steuern, und trotzdem wächst das Modell dauerhaft um 2,5 %. Wachstum braucht Reinvestition; hier wird unterstellt, dass es umsonst kommt, was den Endwert schönt.
47 %des Wertes stammen aus der Zeit nach Jahr 10. Je mehr, desto stärker hängt die Antwort von dem Teil ab, den niemand sehen kann.
Was Kreditgeber verlangen, nach der Steuerersparnis auf Zinsen: 6,74 % × (1 − 21,8 %) = <strong>5,27 %</strong>.
Gewichtet danach, wie viel das Unternehmen von beidem nutzt (Buchwert (kein Kurs angegeben)): <strong>10,24 %</strong>, der Satz, mit dem jeder künftige Cashflow abgezinst wird.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Was die eigenen Verwaltungsräte und Führungskräfte getan haben
Jedes Formular 4 der letzten zwölf Monate, Zeile für Zeile gelesen: 6 Meldungen von 6 Personen. Käufe und Verkäufe am Markt werden getrennt von Vergütungen, Optionsausübungen und für Steuern einbehaltenen Aktien gezählt.
Am Markt gekauft$1,8 Mio.10 Kauf/Käufe von 6 Insider(n)
Am Markt verkauft—keine im Zeitraum
Mit vorab festgelegtem Plan—der Verkäufe folgten einem Monate zuvor festgelegten 10b5-1-Plan
Weitere Zeilen00 Vergütungen · 0 Optionsausübungen · 0 Steuereinbehalte
Ein Formular 4 sagt, was passiert ist, wann, wie viele Aktien und zu welchem Preis. Es sagt nicht, warum: Ein Verkauf kann Diversifikation sein, eine Steuerrechnung oder ein Monate zuvor festgelegter Plan, und eine Vergütung ist Gehalt, kein Kauf. Nichts hiervon ist ein Grund, etwas zu kaufen oder zu verkaufen.
Welche großen Fonds sie melden
Aus dem Formular 13F der 28 Institutionen, die diese Seite verfolgt, zum Ende ihres letzten gemeldeten Quartals. Ein 13F wird bis zu 45 Tage später eingereicht und zeigt nur Long-Positionen in US-notierten Aktien.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
