ADMA · Gesundheit(Biologische Produkte (ohne Diagnostika)) · 10 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 31.12.2025
Angemeldet sagt diese Seite außerdem, was dieses Unternehmen in deinem eigenen Portfolio ist: sein Gewicht, sein Anteil an deinem Risiko, und was ein Kauf oder Verkauf eines Teils ändern würde. Anmelden ›
Adma Biologics, Inc. wies im Geschäftsjahr 2025 einen Umsatz von 510,2 Mio. $ aus, nach einem Wachstum von 41,3 % pro Jahr in den 9 Jahren davor. Seine operative Marge stieg von -172,7 % im Jahr 2017 auf 37,5 %, und im letzten Jahr erzielte es 28,0 % auf sein investiertes Kapital. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 5 von 9 Piotroski-Tests, sein Altman-Z'' von 8,80 liegt in der sicheren Zone und sein Beneish-M-Score liegt über der Linie von -1,78; 2 der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlagen an.
Umsatz, Geschäftsjahr 2025510,2 Mio.+41,3 % pro Jahr über 9 Jahre
Operative Marge37,5 %Bruttomarge 57,4 %
Rendite auf das investierte Kapital28,0 %21,1 % im Schnitt über 2 Jahre
Freier Cashflow nach aktienbasierter Vergütung7,8 Mio.1,5 % des Umsatzes
Nettoverschuldung ÷ EBITDANettoliquidität15,5 Mio. mehr Cash als Schulden
Piotroski-F-Score5/9bestandene Verbesserungstests
Die Aktienzahlen sind in heutigen Aktien angegeben. Nach einem Split rechnen die SEC-Einreichungen nur die jüngsten Jahre um, daher wurden diese Sprünge als Splits gelesen und die älteren Jahre angepasst – sonst würden die Werte je Aktie verschiedene Einheiten vergleichen:
2:1 vor dem Geschäftsjahr 2021.
Wächst es?
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
-200 Mio.0200 Mio.400 Mio.600 Mio.
2017Umsatz 22,8 Mio.Betriebsergebnis -39,3 Mio.
2018Umsatz 17,0 Mio.Betriebsergebnis -60,3 Mio.
2019
2019Umsatz 29,3 Mio.Betriebsergebnis -41,4 Mio.
2020Umsatz 42,2 Mio.Betriebsergebnis -64,9 Mio.
2021Umsatz 80,9 Mio.Betriebsergebnis -58,4 Mio.
2022Umsatz 154,1 Mio.Betriebsergebnis -39,4 Mio.
2023Umsatz 258,2 Mio.Betriebsergebnis 21,6 Mio.
2024Umsatz 426,5 Mio.Betriebsergebnis 139,0 Mio.
2025Umsatz 510,2 Mio.Betriebsergebnis 191,4 Mio.
2017201820192019202020212022202320242025
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
5 J.
9 J.
Umsatz
+49,0 %
+64,6 %
+41,3 %
Aktien
+7,4 %
+23,2 %
+14,3 %
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
Rendite auf das investierte KapitalKapitalkosten heute · 9,9 %
0 %10 %20 %30 %
2017
2018
2019
2019
2020
2021
2022
2023
2024Rendite auf das investierte Kapital 14,1 %
2025Rendite auf das investierte Kapital 28,0 %
2017201820192019202020212022202320242025
Ökonomischer Gewinn
Ökonomischer Gewinn
025 Mio.50 Mio.75 Mio.100 Mio.
2017
2018
2019
2019
2020
2021
2022
2023
2024Ökonomischer Gewinn 17,6 Mio.
2025Ökonomischer Gewinn 99,4 Mio.
2017201820192019202020212022202320242025
(Kapitalrendite − Kapitalkosten) × investiertes Kapital: der Gewinn, der nach Bezahlung des eingesetzten Geldes bleibt. Die heutigen Kapitalkosten werden auf jedes Jahr angewandt, weil sich frühere nicht ehrlich rekonstruieren lassen.
Eigenkapitalrendite
30,8 %
Gesamtkapitalrendite
23,5 %
Kapitalumschlag
0,82×
Forschung & Entwicklung
0,9 % des Umsatzes
Gemeinkosten (SG&A)
18,0 % des Umsatzes
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Gewinn je AktieFreier Cashflow je AktieDividende je Aktie
-$2-$1$0$1
2017Gewinn je Aktie $-0,60Freier Cashflow je Aktie $-0,54
2018Gewinn je Aktie $-0,71Freier Cashflow je Aktie $-0,70
2019
2019Gewinn je Aktie $-0,41Freier Cashflow je Aktie $-0,67
2020Gewinn je Aktie $-0,88Freier Cashflow je Aktie $-1,33
2021Gewinn je Aktie $-0,51Freier Cashflow je Aktie $-0,90
2022Gewinn je Aktie $-0,33Freier Cashflow je Aktie $-0,37
2023Gewinn je Aktie $-0,13Freier Cashflow je Aktie $0,02
2024Gewinn je Aktie $0,81Freier Cashflow je Aktie $0,45
2025Gewinn je Aktie $0,60Freier Cashflow je Aktie $0,11
2017201820192019202020212022202320242025
Ausstehende Aktien
Verwässerte Aktien
50 Mio.100 Mio.150 Mio.200 Mio.250 Mio.
2017Verwässerte Aktien 73,5 Mio.
2018Verwässerte Aktien 92,7 Mio.
2019
2019Verwässerte Aktien 118,6 Mio.
2020Verwässerte Aktien 86,1 Mio.
2021Verwässerte Aktien 139,6 Mio.
2022Verwässerte Aktien 197,9 Mio.
2023Verwässerte Aktien 224,0 Mio.
2024Verwässerte Aktien 243,3 Mio.
2025Verwässerte Aktien 244,9 Mio.
2017201820192019202020212022202320242025
Verschuldung und Liquidität
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
422 Tage kassiert in 113 T., Lager 347 T., zahlt in 38 T.
Drei klassische Prüfungen der Abschlüsse
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
5von 9 Tests bestanden
✓ProfitabelGesamtkapitalrendite über nullbestanden
✓Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullbestanden
✕Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahrnicht bestanden
✕Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)nicht bestanden
✓Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunkenbestanden
✓LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahrbestanden
✕Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegennicht bestanden
✓Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahrbestanden
✕Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahrnicht bestanden
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
8,80sichere Zone
1,12,6
Working Capital ÷ Bilanzsumme 0,64 × 6,56+4,17
Gewinnrücklagen ÷ Bilanzsumme -0,26 × 3,26-0,84
Betriebsergebnis ÷ Bilanzsumme 0,31 × 6,72+2,06
Eigenkapital ÷ Verbindlichkeiten 3,25 × 1,05+3,41
Wo es täuscht: Aktienrückkäufe. Ein Unternehmen, das so viel Geld zurückgibt, dass sein Eigenkapital klein oder negativ wird, drückt die letzten beiden Quotienten, ohne auch nur in der Nähe einer Pleite zu sein. Banken und Versicherer passen überhaupt nicht ins Modell.
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
-0,18über der Linie von -1,78
-1,78
Forderungen vs. Umsatz 2,65+2,44
Sinkende Bruttomarge 0,90+0,47
Weiche Vermögenswerte 0,71+0,29
Umsatzwachstum 1,20+1,07
Langsamere Abschreibung 1,13+0,13
Gemeinkosten vs. Umsatz 1,03-0,18
Gewinn ohne Cash 0,15+0,72
Steigende Verschuldung 0,85-0,28
Wo es täuscht: schnelles Wachstum und Übernahmen. Das Umsatzwachstum hat ein hohes Gewicht, daher schneidet ein Unternehmen, das 50 % pro Jahr wächst, wie ein Verdächtiger ab, ohne etwas getan zu haben. Es ist ein Filter aus einer Studie von 1999, keine Anschuldigung.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Die Forderungen wachsen um 217 %, der Umsatz um 20 %.
Harmlos
Eine Verlagerung zu größeren Kunden mit längeren Zahlungszielen oder am Periodenende gebündelte Verkäufe.
Bedenklich
Es wird mit lockereren Kreditbedingungen verkauft, oder es wurde Umsatz verbucht, der vielleicht nie eingeht.
Der ausgewiesene Gewinn übersteigt den erzeugten Cashflow deutlich (147 Mio. gegenüber 50 Mio.).
Harmlos
Wachstum, das Working Capital bindet, oder die Saisonalität zum Jahresende.
Bedenklich
Ein Gewinn, der von Buchungen getragen wird, die nicht zu Geld werden.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
Wert je Aktie, mit diesen Annahmen$0,42abgezinst mit 9,9 % pro Jahr · 57 % davon aus der Zeit nach Jahr 10
Gib links einen Kurs ein, um die umgekehrten Fragen zu stellen: welches Wachstum, welche Marge oder welchen Diskontsatz dieser Kurs impliziert.
Was der Wert in den üblichen Multiplikatoren bedeutet
Beim Wert dieses Modells
Kurs ÷ Gewinn
0,7×
Unternehmenswert ÷ EBITDA
0,4×
Unternehmenswert ÷ Umsatz
0,2×
Free-Cashflow-Rendite
7,6 %
Von den Cashflows zum Wert je Aktie
10 Jahre Cashflow, heute37,7 Mio.
Alles danach, heute49,8 Mio.
Das ganze Geschäft87,5 Mio.
Plus Nettoliquidität15,5 Mio.
Was den Aktionären gehört103,0 Mio.
Verteilt auf 244,9 Mio. Aktien: <strong>$0,42</strong> je Aktie.
Die Projektion neben ihrer Historie
Der ausgewiesene freie Cashflow nach aktienbasierter Vergütung, dann der des Modells. Eine Projektion, die der Vergangenheit überhaupt nicht ähnelt, braucht einen Grund.
AusgewiesenProjiziert
-200 Mio.-100 Mio.0100 Mio.
2017Ausgewiesen -41,5 Mio.
2018Ausgewiesen -67,0 Mio.
2019
2019Ausgewiesen -82,7 Mio.
2020Ausgewiesen -117,6 Mio.
2021Ausgewiesen -129,4 Mio.
2022Ausgewiesen -78,6 Mio.
2023Ausgewiesen -2,2 Mio.
2024Ausgewiesen 96,8 Mio.
2025Ausgewiesen 7,8 Mio.
2026Projiziert 3,3 Mio.
2027Projiziert 4,0 Mio.
2028Projiziert 4,8 Mio.
2029Projiziert 5,7 Mio.
2030Projiziert 6,5 Mio.
2031Projiziert 7,3 Mio.
2032Projiziert 8,1 Mio.
2033Projiziert 8,7 Mio.
2034Projiziert 9,1 Mio.
2035Projiziert 9,3 Mio.
2017201920202022202420262028203020322034
Jahr für Jahr
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Umsatz
637,7 Mio.
781,2 Mio.
937,4 Mio.
1,1 Mrd.
1,3 Mrd.
1,4 Mrd.
1,6 Mrd.
1,7 Mrd.
1,8 Mrd.
1,8 Mrd.
Wachstum
25,0 %
22,5 %
20,0 %
17,5 %
15,0 %
12,5 %
10,0 %
7,5 %
5,0 %
2,5 %
Cash-Marge
0,5 %
0,5 %
0,5 %
0,5 %
0,5 %
0,5 %
0,5 %
0,5 %
0,5 %
0,5 %
Freier Cashflow
3,3 Mio.
4,0 Mio.
4,8 Mio.
5,7 Mio.
6,5 Mio.
7,3 Mio.
8,1 Mio.
8,7 Mio.
9,1 Mio.
9,3 Mio.
Heute wert
3,0 Mio.
3,3 Mio.
3,6 Mio.
3,9 Mio.
4,1 Mio.
4,1 Mio.
4,1 Mio.
4,1 Mio.
3,9 Mio.
3,6 Mio.
Wenn sich die unsichersten Eingaben bewegen
Der Wert je Aktie, wenn sich zwei Eingaben gleichzeitig ändern. Dass benachbarte Zellen stark abweichen, ist die Schlussfolgerung: Der Wert hängt an Zahlen, die niemand genau kennt.
Diskontsatz und dauerhaftes Wachstum
Diskont ↓ · dauerhaft →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
8,9 %
0
0
0
1
1
9,4 %
0
0
0
0
1
9,9 %
0
0
0
0
0
10,4 %
0
0
0
0
0
10,9 %
0
0
0
0
0
Wachstum im ersten Jahr und Endmarge
Marge ↓ · Wachstum →
21,0 %
23,0 %
25,0 %
27,0 %
29,0 %
0,4 %
0
0
0
0
0
0,5 %
0
0
0
0
0
0,5 %
0
0
0
0
0
0,6 %
0
0
0
0
1
0,6 %
0
0
0
1
1
Alle Eingaben bewegen sich gleichzeitig
5.000 Bewertungen, jede mit Wachstum, Endmarge, Diskontsatz und dauerhaftem Wachstum zufällig um die Werte links gezogen (Streuungen von 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % und 0,5 %). Keine Wahrscheinlichkeit – auch die Streuungen sind Annahmen –, sondern ein ehrliches Bild davon, wie breit die Antwort ist.
10. Perzentil$-1,03
Median$0,43
90. Perzentil$1,92
$-2,00$0,00$2,00
Die Hälfte der Simulationen liegt zwischen <b>$-0,31</b> und <b>$1,21</b>; jede zehnte unter $-1,03, jede zehnte über $1,92.
Ergibt die lange Frist Sinn?
0,2×Der Endwert bewertet das Geschäft im Jahr 10 mit dem 0,2-Fachen des EBITDA dieses Jahres.
3 %Um dauerhaft um 2,5 % zu wachsen und dabei 98 % seines Betriebsergebnisses nach Steuern zu reinvestieren, muss das Geschäft 3 % auf das neue Kapital verdienen – in den letzten fünf Jahren hat es im Schnitt 21 % verdient.
57 %des Wertes stammen aus der Zeit nach Jahr 10. Je mehr, desto stärker hängt die Antwort von dem Teil ab, den niemand sehen kann.
Was Kreditgeber verlangen, nach der Steuerersparnis auf Zinsen: 9,86 % × (1 − 19,6 %) = <strong>7,93 %</strong>.
Gewichtet danach, wie viel das Unternehmen von beidem nutzt (Buchwert (kein Kurs angegeben)): <strong>9,94 %</strong>, der Satz, mit dem jeder künftige Cashflow abgezinst wird.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Was die eigenen Verwaltungsräte und Führungskräfte getan haben
Jedes Formular 4 der letzten zwölf Monate, Zeile für Zeile gelesen: 6 Meldungen von 3 Personen. Käufe und Verkäufe am Markt werden getrennt von Vergütungen, Optionsausübungen und für Steuern einbehaltenen Aktien gezählt.
Am Markt gekauft$250.8743 Kauf/Käufe von 1 Insider(n)
Am Markt verkauft—keine im Zeitraum
Mit vorab festgelegtem Plan—der Verkäufe folgten einem Monate zuvor festgelegten 10b5-1-Plan
Weitere Zeilen31 Vergütungen · 0 Optionsausübungen · 2 Steuereinbehalte
Kestenberg-Messina Kaitlin M.COO and SVP, Compliance
Für Steuern einbehaltene Aktien
20.362
$9,11
$185.498
446.238
Ein Formular 4 sagt, was passiert ist, wann, wie viele Aktien und zu welchem Preis. Es sagt nicht, warum: Ein Verkauf kann Diversifikation sein, eine Steuerrechnung oder ein Monate zuvor festgelegter Plan, und eine Vergütung ist Gehalt, kein Kauf. Nichts hiervon ist ein Grund, etwas zu kaufen oder zu verkaufen.
Welche großen Fonds sie melden
Aus dem Formular 13F der 28 Institutionen, die diese Seite verfolgt, zum Ende ihres letzten gemeldeten Quartals. Ein 13F wird bis zu 45 Tage später eingereicht und zeigt nur Long-Positionen in US-notierten Aktien.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
