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Welltower Inc.

WELL · Immobilier (real estate investment trusts) · 10 ans de comptes annuels déposés auprès de la SEC · dernier exercice clos le 31/12/2025

Welltower Inc. a publié un chiffre d'affaires de 8,5 milliards $ pour l'exercice 2025, après une croissance de 7,8 % par an sur les 9 années précédentes. Sur les 15,3 milliards $ générés par son activité en 10 ans, 78,3 % sont allés aux dividendes et 28,0 % au réinvestissement dans l'activité ; le nombre d'actions a augmenté de 84,2 %. Aux filtres comptables, il réussit 6 des 8 tests de Piotroski ; un des six recoupements entre ses états financiers se déclenche.

Chiffre d'affaires, exercice 2025 8,5 Md +7,8 % par an sur 9 ans
Marge opérationnelle — marge brute de 23,2 %
Rendement du capital investi — 1,8 % en moyenne sur 4 ans
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions 274,7 M 3,2 % du chiffre d'affaires
Dette nette ÷ EBITDA — dette nette de 14,2 Md
F-score de Piotroski 6/8 tests d'amélioration réussis

Croît-elle ?

Le chiffre d'affaires et le résultat opérationnel qu'il produit. Une croissance qui n'atteint pas le résultat opérationnel est une croissance achetée avec de la marge.

Chiffre d'affairesRésultat opérationnel
Croissance annuelle composée
3 ans5 ans9 ans
Chiffre d'affaires+26,5 %+12,9 %+7,8 %
Résultat net+81,6 %-1,5 %+6,6 %
Bénéfice par action+60,1 %-10,7 %-0,4 %
Flux de trésorerie disponible par action+13,7 %+0,1 %-1,9 %
Dividende par action+4,3 %+0,6 %-2,5 %
Actions+13,5 %+10,2 %+7,0 %

Moins d'actions, ce sont des rachats : chaque action restante détient une plus grande part de l'entreprise.

Gagne-t-elle plus que ne lui coûte son capital ?

Les marges disent ce qu'il reste de chaque vente ; le rendement du capital investi, ce que l'activité gagne avec l'argent dont elle a besoin pour fonctionner. La croissance ne crée de la valeur que si ce rendement dépasse le coût du capital.

BruteOpérationnelleNetteFlux de trésorerie disponible

Rendement du capital investi

Rendement du capital investi Coût du capital aujourd'hui · 8,6 %

Profit économique

Profit économique

(rendement du capital − coût du capital) × capital investi : le bénéfice qui reste après avoir payé l'argent utilisé. Le coût du capital d'aujourd'hui est appliqué à chaque année, car un coût passé ne peut pas être reconstitué honnêtement.

Rendement des capitaux propres
2,3 %
Rendement des actifs
1,4 %
Rotation des actifs
0,13×
Frais généraux (SG&A)
20,7 % du chiffre d'affaires

Le bénéfice est-il de la trésorerie, et où va-t-elle ?

Le résultat net est une opinion comptable ; le flux de trésorerie disponible est ce qui est resté en banque après les investissements. La rémunération en actions ne sort pas de la banque — les actionnaires la paient par la dilution —, elle est donc aussi montrée déduite.

Résultat netFlux de trésorerie disponibleAprès rémunération en actions

Où sont allées 10 années de trésorerie d'exploitation, 2017–2025

15,3 Md générés par l'activité. Chaque bande est sa part de ce total.

  • Réinvesti dans l'activité 28 % 4,3 Md
  • Acquisitions 0 % 0
  • Dividendes 78 % 12,0 Md
  • Rachats d'actions 0 % 7,7 M
  • Plus qu'elle n'a généré : financé par la trésorerie ou une nouvelle dette -6 % -975,4 M

Sur les mêmes années, elle a versé 1,8 Md en actions. Le nombre d'actions a augmenté de 84,2 %. Les rachats n'ont même pas couvert ce qui a été distribué en actions.

Par action

Bénéfice par actionFlux de trésorerie disponible par actionDividende par action

Actions en circulation

Actions diluées

Quelle est la solidité du bilan ?

La dette n'est pas mauvaise en soi ; ce qui l'est, c'est la dette que l'activité ne peut pas honorer une mauvaise année. La dette nette est la dette moins la trésorerie, et en dessous de zéro l'entreprise détient plus de trésorerie qu'elle ne doit.

Dette nette
Dette nette ÷ EBITDA
—
Couverture des intérêts
— résultat opérationnel ÷ intérêts
Ratio de liquidité
— actifs courants ÷ passifs courants
Cycle de conversion de trésorerie
—

Trois filtres classiques des comptes

Chacun pose une question différente aux mêmes états financiers : l'entreprise s'améliore-t-elle, ressemble-t-elle à une entreprise en route vers la détresse, ses comptes ressemblent-ils à des comptes manipulés ? Aucun n'est un verdict ; chacun montre ce qui le fait bouger.

F-score de Piotroski

L'activité s'améliore-t-elle ? Neuf tests par oui ou non, cette année contre la précédente.

6sur 8 tests réussis
  • RentableRendement des actifs supérieur à zéro réussi
  • Trésorerie d'exploitationFlux de trésorerie d'exploitation supérieur à zéro réussi
  • Rentabilité en hausseRendement des actifs plus élevé qu'un an plus tôt échoué
  • Bénéfice adossé à de la trésorerieFlux de trésorerie d'exploitation supérieur au résultat net (peu de régularisations) réussi
  • Moins de dette à long termeLa dette à long terme rapportée aux actifs a baissé réussi
  • Plus liquideRatio de liquidité plus élevé qu'un an plus tôt — non publié pas de données
  • Pas de nouvelles actionsLe nombre d'actions n'a pas augmenté échoué
  • Meilleure marge bruteMarge brute plus élevée qu'un an plus tôt réussi
  • Vend davantage par actifRotation des actifs plus élevée qu'un an plus tôt réussi

Là où il trompe : il mesure le changement, pas le niveau. Une excellente entreprise qui a stagné un an obtient un score bas ; une médiocre qui se relève d'un désastre, un score élevé.

Z''-score d'Altman

Le bilan ressemble-t-il à ceux d'entreprises qui ont fait faillite ?

Il manque aux comptes une ligne nécessaire (bénéfices non distribués, actifs courants ou passif).

M-score de Beneish

Les comptes ressemblent-ils à ceux d'entreprises qui ont manipulé leurs résultats ?

Il manque aux comptes trop de lignes nécessaires.

Là où les états financiers se contredisent

Recoupements entre le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie de la dernière année, chacun avec la lecture rassurante et la lecture inquiétante.

Les investissements (1 050 M) sont nettement inférieurs aux amortissements (2 085 M).

Rassurante

Des actifs arrivés à maturité, ou une activité devenue moins gourmande en capital.

Inquiétante

Sous-investissement : le bénéfice d'aujourd'hui tient en consommant la capacité de demain.

Que vaut-elle, sous quelles hypothèses ?

Une entreprise vaut la trésorerie qu'elle générera, ramenée à aujourd'hui. Ce modèle projette le chiffre d'affaires avec une croissance qui s'estompe au fil des ans, applique une marge de flux de trésorerie disponible et actualise le résultat au coût du capital. Chaque hypothèse dit d'où elle vient, et toutes peuvent être modifiées.

Chiffre d'affaires
M $

chiffre d'affaires de l'exercice 2025

%

le chiffre d'affaires a progressé de +12,9 % par an sur les 5 dernières années ; la croissance s'estompe jusqu'au taux terminal la dernière année

ans

dix ans pour que la croissance s'estompe jusqu'au taux terminal

La trésorerie de chaque vente
%

flux de trésorerie disponible de l'entreprise après rémunération en actions ÷ chiffre d'affaires, les 2 derniers exercices ensemble

%

la marge la dixième année ; par défaut, l'activité garde celle d'aujourd'hui

Le long terme
%

croissance perpétuelle après la dixième année, sous le taux sans risque : aucune entreprise ne croît plus vite que l'économie pour toujours

Le taux d'actualisation
%

rendement des bons du Trésor américain à 10 ans (FRED, DGS10), 24/09/2026

non mesuré sur cette page publique, qui n'utilise que des dépôts publics : 1,0 suppose qu'elle évolue comme le marché. Connectez-vous pour le mesurer à partir des cours

%

le surcroît de rendement exigé pour détenir des actions ; il ne se mesure pas, et 4–6 % est la fourchette courante

%

pas de ligne d'intérêts : le taux sans risque + 1,5 point

%

pas de ligne d'impôt : le taux fédéral américain, 21 %

Le cours
$

Saisissez le cours affiché par votre courtier. Il ne sert qu'aux questions inverses : ce que ce cours implique.

Revenir aux valeurs par défaut

SEC tiré des dépôts Trésor le rendement à 10 ans mesuré à partir des cours hypothèse non mesurable le vôtre vous l'avez modifié

Valeur par action, avec ces hypothèses $68,39 actualisé à 8,6 % par an · dont 59 % au-delà de la 10e année
$45,2380 % de 5 000 simulations$105,28
Prudent $33,56 9,0 % de croissance · 23,7 % de marge · 9,6 % d'actualisation · 2,0 % à perpétuité
Vos hypothèses $68,39 13,0 % de croissance · 27,9 % de marge · 8,6 % d'actualisation · 2,5 % à perpétuité
Généreux $135,61 17,0 % de croissance · 32,1 % de marge · 7,6 % d'actualisation · 3,0 % à perpétuité

Saisissez un cours à gauche pour poser les questions inverses : quelle croissance, quelle marge ou quel taux d'actualisation ce cours implique.

Ce que la valeur implique, dans les multiples habituels

À la valeur de ce modèle
Cours ÷ bénéfice48,3×
Valeur d'entreprise ÷ EBITDA—
Valeur d'entreprise ÷ chiffre d'affaires7,2×
Rendement de flux de trésorerie disponible0,6 %

Des flux de trésorerie à une valeur par action

10 ans de flux de trésorerie, aujourd'hui24,6 Md
Tout le reste, aujourd'hui36,0 Md
L'activité entière60,6 Md
Moins la dette nette-14,2 Md
Ce qui revient aux actionnaires46,5 Md

Réparti entre 679,5 M actions : <strong>$68,39</strong> chacune.

La projection à côté de son historique

Le flux de trésorerie disponible publié après rémunération en actions, puis celui du modèle. Une projection qui ne ressemble en rien au passé a besoin d'une raison.

PubliéProjeté
Année par année
2026202720282029203020312032203320342035
Chiffre d'affaires9,6 Md10,7 Md11,8 Md12,9 Md14,0 Md15,0 Md15,9 Md16,7 Md17,3 Md17,7 Md
Croissance13,0 %11,8 %10,7 %9,5 %8,3 %7,2 %6,0 %4,8 %3,7 %2,5 %
Marge de trésorerie27,9 %27,9 %27,9 %27,9 %27,9 %27,9 %27,9 %27,9 %27,9 %27,9 %
Flux de trésorerie disponible2,7 Md3,0 Md3,3 Md3,6 Md3,9 Md4,2 Md4,4 Md4,7 Md4,8 Md4,9 Md
Vaut aujourd'hui2,5 Md2,5 Md2,6 Md2,6 Md2,6 Md2,5 Md2,5 Md2,4 Md2,3 Md2,2 Md

Si les données les moins connues bougent

La valeur par action quand deux données changent à la fois. Que des cases voisines diffèrent beaucoup, c'est la conclusion : la valeur dépend de chiffres que personne ne connaît avec précision.

Le taux d'actualisation et la croissance perpétuelle

actualisation ↓ · perpétuité →1,5 %2,0 %2,5 %3,0 %3,5 %
7,6 % 71 78 87 97 109
8,2 % 64 70 77 85 95
8,6 % 58 63 68 75 83
9,2 % 52 56 61 67 73
9,7 % 48 51 55 60 65

La croissance de la première année et la marge finale

marge ↓ · croissance →9,0 %11,0 %13,0 %15,0 %17,0 %
22,3 % 43 48 54 60 67
25,1 % 49 55 61 68 75
27,9 % 55 61 68 76 84
30,7 % 61 68 76 84 93
33,5 % 67 75 83 92 101

Toutes les données bougent en même temps

5 000 valorisations, chacune avec la croissance, la marge finale, le taux d'actualisation et la croissance perpétuelle tirés au hasard autour des valeurs de gauche (dispersions de 3,0 %, 4,2 %, 1,0 % et 0,5 %). Pas une probabilité — les dispersions sont aussi des hypothèses —, mais une image honnête de l'étendue de la réponse.

La moitié des simulations se situent entre <b>$55,13</b> et <b>$85,46</b> ; une sur dix sous $45,23, une sur dix au-dessus de $105,28.

Le long terme a-t-il du sens ?

  • 59 %de la valeur vient d'après la 10e année. Plus c'est élevé, plus la réponse dépend de la partie que personne ne peut voir.
Le taux d'actualisation, décomposé
  1. Ce qu'exigent les actionnaires (CAPM) : 5,18 % sans risque + 1,00 de bêta × 5,0 % de prime = <strong>10,18 %</strong>.
  2. Ce que facturent les prêteurs, après l'économie d'impôt sur les intérêts : 6,68 % × (1 − 21,0 %) = <strong>5,28 %</strong>.
  3. Pondéré selon ce que l'entreprise utilise de chacun (valeur comptable (aucun cours indiqué)) : <strong>8,65 %</strong>, le taux auquel chaque flux futur est actualisé.

Ce qu'elle a déposé récemment

Les douze derniers mois à la SEC, le plus important d'abord : rapports annuels et trimestriels, événements, grands actionnaires et initiés.

Événement 28/07/2026
A publié d'autres informations
Actions 28/07/2026
Prix fixé pour de nouvelles actions
Trimestriel 28/07/2026
Rapport trimestriel
Résultats 27/07/2026
A publié ses résultats
Événement 13/07/2026
A publié d'autres informations
Actions 08/07/2026
Prix fixé pour de nouvelles actions
Actions 06/07/2026
Prix fixé pour de nouvelles actions
Événement 01/06/2026
A publié des informations pour les investisseurs
Estimationdans 31 j
Résultats de la période close le 29/09/2026

Entreprises comparables

D'abord le même secteur SEC (real estate investment trusts), puis le reste de immobilier.

PLD Prologis, Inc.EQIX Equinix IncAMT American Tower CorpSPG Simon Property Group Inc.DLR Digital Realty Trust, Inc.PSA Public StorageO Realty Income CorpVTR Ventas, Inc.

Tous les chiffres, année par année

10 exercices · 30 mesures
2017201820182019202020212022202320242025
Taille
Chiffre d'affaires4,3 Md—4,7 Md5,1 Md4,6 Md3,2 Md4,2 Md4,8 Md6,0 Md8,5 Md
Croissance du chiffre d'affaires———+9,0 %-10,1 %-30,6 %+30,5 %+13,9 %+26,8 %+40,2 %
Résultat opérationnel784,2 M—950,1 M1,1 Md482,8 M660,6 M702,6 M957,9 M524,4 M—
Résultat net540,6 M—829,8 M1,3 Md1,0 Md374,5 M160,6 M358,1 M972,9 M961,8 M
Marges
Marge brute51,7 %—48,2 %47,5 %43,6 %13,2 %14,7 %17,0 %19,9 %23,2 %
Marge opérationnelle18,2 %—20,2 %21,4 %10,5 %20,7 %16,8 %20,2 %8,7 %—
Marge nette12,5 %—17,7 %26,0 %22,6 %11,7 %3,8 %7,5 %16,1 %11,4 %
Marge de flux de trésorerie disponible27,4 %—28,0 %23,6 %24,3 %31,0 %20,4 %22,8 %23,2 %21,7 %
R&D ÷ chiffre d'affaires——————————
SG&A ÷ chiffre d'affaires2,8 %—2,7 %2,5 %2,8 %4,0 %3,6 %3,8 %3,9 %20,7 %
Trésorerie
Flux de trésorerie disponible1,2 Md—1,3 Md1,2 Md1,1 Md992,7 M852,7 M1,1 Md1,4 Md1,8 Md
Rémunération en actions19,1 M—27,6 M25,0 M28,3 M17,8 M26,1 M37,2 M75,8 M1,6 Md
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions1,2 Md—1,3 Md1,2 Md1,1 Md974,9 M826,5 M1,0 Md1,3 Md274,7 M
Flux de trésorerie disponible de l'entreprise1,4 Md—1,6 Md1,8 Md1,4 Md1,4 Md1,5 Md1,8 Md1,3 Md—
Flux de trésorerie disponible ÷ résultat net2,2×—1,6×0,9×1,1×2,7×5,3×3,0×1,4×1,9×
Investissements ÷ chiffre d'affaires5,8 %—5,7 %6,4 %5,3 %8,8 %11,4 %10,9 %14,2 %12,4 %
Rendements
Rendement du capital investi2,9 %—3,5 %3,8 %3,5 %2,0 %1,9 %2,3 %1,1 %—
Rendement des capitaux propres3,7 %—5,7 %8,6 %6,5 %2,1 %0,8 %1,4 %3,0 %2,3 %
Rendement des actifs1,9 %—2,7 %4,0 %3,2 %1,1 %0,4 %0,8 %1,9 %1,4 %
Rotation des actifs0,2×—0,2×0,2×0,1×0,1×0,1×0,1×0,1×0,1×
Profit économique-1,5 Md—-1,4 Md-1,4 Md-951,1 M-2,1 Md-2,4 Md-2,6 Md-3,6 Md—
Par action
Bénéfice par action$1,47—$2,21$3,29$2,49$0,88$0,35$0,69$1,60$1,42
Flux de trésorerie disponible par action$3,21—$3,51$2,99$2,68$2,33$1,83$2,09$2,30$2,70
Dividende par action$3,46—$3,46$3,48$2,68$2,43$2,44$2,43$2,54$2,76
Taux de distribution236,3 %—156,7 %105,6 %107,8 %277,0 %705,7 %351,7 %158,9 %195,2 %
Valeur comptable par action$38,80—$38,14$37,88$38,27$39,43$41,38$45,02$50,30$60,49
Actions diluées369,0 M—375,2 M403,8 M417,4 M426,8 M465,2 M518,7 M608,8 M679,5 M
Bilan
Dette nette10,8 Md—12,0 Md13,1 Md833,0 M13,6 Md14,1 Md13,7 Md12,0 Md14,2 Md
Dette nette ÷ EBITDA6,3×—6,3×6,2×0,5×8,0×7,0×5,8×5,6×—
Couverture des intérêts1,6×—1,8×2,0×0,9×1,3×1,3×1,6×——
Ratio de liquidité——————————
Cycle de conversion de trésorerie (jours)——————————
Scores
F-score de Piotroski—024436676
Z'' d'Altman——————————
M de Beneish——————————

Comptes tirés des propres dépôts SEC de l'entreprise ; les lignes que certaines entreprises ne publient pas apparaissent sous forme de tiret plutôt qu'estimées. Le taux sans risque est le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans. Un DCF est une façon d'expliciter des hypothèses, pas une prévision : il dit ce que vaudrait l'entreprise si les hypothèses se vérifiaient. Les scores sont des filtres qui indiquent où regarder, pas des verdicts. Rien ici n'est une recommandation d'achat ou de vente.