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Snowflake Inc.

SNOW · Technologie (services-prepackaged software) · 9 ans de comptes annuels déposés auprès de la SEC · dernier exercice clos le 31/01/2026

Snowflake Inc. a publié un chiffre d'affaires de 4,7 milliards $ pour l'exercice 2026. Sur les 3,3 milliards $ générés par son activité en 9 ans, 103,2 % sont allés aux rachats d'actions et 25,9 % aux acquisitions. Aux filtres comptables, il réussit 4 des 8 tests de Piotroski, son Z'' d'Altman de -3,22 est dans la zone de détresse et son M-score de Beneish est sous le seuil de -1,78 ; 2 des six recoupements entre ses états financiers se déclenchent.

Chiffre d'affaires, exercice 2026 4,7 Md  
Marge opérationnelle -30,6 % marge brute de 67,2 %
Rendement du capital investi —  
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions -479,2 M -10,2 % du chiffre d'affaires
Dette nette ÷ EBITDA — dette nette de —
F-score de Piotroski 4/8 tests d'amélioration réussis

Le nombre d'actions est exprimé en actions d'aujourd'hui. Après une division, les dépôts SEC ne retraitent que les années récentes : ces sauts ont donc été lus comme des divisions et les années antérieures ajustées en conséquence — sinon, les chiffres par action compareraient des unités différentes : 2 pour 1 avant l'exercice 2022; 3 pour 1 avant l'exercice 2021.

Croît-elle ?

Le chiffre d'affaires et le résultat opérationnel qu'il produit. Une croissance qui n'atteint pas le résultat opérationnel est une croissance achetée avec de la marge.

Chiffre d'affairesRésultat opérationnel
Croissance annuelle composée
3 ans5 ans8 ans
Chiffre d'affaires+31,4 %+51,2 %—
Flux de trésorerie disponible par action+26,7 %——
Actions+1,9 %+3,6 %—

Moins d'actions, ce sont des rachats : chaque action restante détient une plus grande part de l'entreprise.

Gagne-t-elle plus que ne lui coûte son capital ?

Les marges disent ce qu'il reste de chaque vente ; le rendement du capital investi, ce que l'activité gagne avec l'argent dont elle a besoin pour fonctionner. La croissance ne crée de la valeur que si ce rendement dépasse le coût du capital.

BruteOpérationnelleNetteFlux de trésorerie disponible

Rendement du capital investi

Profit économique

Nécessite un coût du capital, qui vient de la valorisation plus bas.

Rendement des capitaux propres
-69,2 %
Rendement des actifs
-14,6 %
Rotation des actifs
0,51×
Recherche et développement
42,0 % du chiffre d'affaires
Frais généraux (SG&A)
11,7 % du chiffre d'affaires

Le bénéfice est-il de la trésorerie, et où va-t-elle ?

Le résultat net est une opinion comptable ; le flux de trésorerie disponible est ce qui est resté en banque après les investissements. La rémunération en actions ne sort pas de la banque — les actionnaires la paient par la dilution —, elle est donc aussi montrée déduite.

Résultat netFlux de trésorerie disponibleAprès rémunération en actions

Où sont allées 9 années de trésorerie d'exploitation, 2018–2026

3,3 Md générés par l'activité. Chaque bande est sa part de ce total.

  • Réinvesti dans l'activité 8 % 280,0 M
  • Acquisitions 26 % 859,8 M
  • Dividendes 0 % 0
  • Rachats d'actions 103 % 3,4 Md
  • Plus qu'elle n'a généré : financé par la trésorerie ou une nouvelle dette -38 % -1,2 Md

Sur les mêmes années, elle a versé 6,1 Md en actions. Les rachats n'ont même pas couvert ce qui a été distribué en actions.

Par action

Bénéfice par actionFlux de trésorerie disponible par actionDividende par action

Actions en circulation

Actions diluées

Quelle est la solidité du bilan ?

La dette n'est pas mauvaise en soi ; ce qui l'est, c'est la dette que l'activité ne peut pas honorer une mauvaise année. La dette nette est la dette moins la trésorerie, et en dessous de zéro l'entreprise détient plus de trésorerie qu'elle ne doit.

Dette nette ÷ EBITDA
—
Couverture des intérêts
-173× résultat opérationnel ÷ intérêts
Ratio de liquidité
1,30 actifs courants ÷ passifs courants
Cycle de conversion de trésorerie
— encaisse en 102 j

Trois filtres classiques des comptes

Chacun pose une question différente aux mêmes états financiers : l'entreprise s'améliore-t-elle, ressemble-t-elle à une entreprise en route vers la détresse, ses comptes ressemblent-ils à des comptes manipulés ? Aucun n'est un verdict ; chacun montre ce qui le fait bouger.

F-score de Piotroski

L'activité s'améliore-t-elle ? Neuf tests par oui ou non, cette année contre la précédente.

4sur 8 tests réussis
  • RentableRendement des actifs supérieur à zéro échoué
  • Trésorerie d'exploitationFlux de trésorerie d'exploitation supérieur à zéro réussi
  • Rentabilité en hausseRendement des actifs plus élevé qu'un an plus tôt échoué
  • Bénéfice adossé à de la trésorerieFlux de trésorerie d'exploitation supérieur au résultat net (peu de régularisations) réussi
  • Moins de dette à long termeLa dette à long terme rapportée aux actifs a baissé — non publié pas de données
  • Plus liquideRatio de liquidité plus élevé qu'un an plus tôt échoué
  • Pas de nouvelles actionsLe nombre d'actions n'a pas augmenté échoué
  • Meilleure marge bruteMarge brute plus élevée qu'un an plus tôt réussi
  • Vend davantage par actifRotation des actifs plus élevée qu'un an plus tôt réussi

Là où il trompe : il mesure le changement, pas le niveau. Une excellente entreprise qui a stagné un an obtient un score bas ; une médiocre qui se relève d'un désastre, un score élevé.

Z''-score d'Altman

Le bilan ressemble-t-il à ceux d'entreprises qui ont fait faillite ?

-3,22zone de détresse
  • Fonds de roulement ÷ actifs 0,14 × 6,56+0,95
  • Bénéfices non distribués ÷ actifs -1,04 × 3,26-3,39
  • Résultat opérationnel ÷ actifs -0,16 × 6,72-1,06
  • Capitaux propres ÷ passif 0,27 × 1,05+0,28

Là où il trompe : les rachats d'actions. Une entreprise qui rend tant de trésorerie que ses capitaux propres deviennent faibles ou négatifs fait chuter les deux derniers ratios sans être le moins du monde proche de la faillite. Les banques et les assureurs n'entrent pas du tout dans le modèle.

M-score de Beneish

Les comptes ressemblent-ils à ceux d'entreprises qui ont manipulé leurs résultats ?

-3,55sous le seuil de -1,78
  • Créances vs ventes 1,09+1,01
  • Marge brute en recul 0,99+0,52
  • Actifs incorporels 1,08+0,44
  • Croissance des ventes 1,29+1,15
  • Amortissement ralenti 0,81+0,09
  • Frais généraux vs ventes 1,03-0,18
  • Bénéfice non encaissé -0,28-1,31
  • Endettement en hausse 1,32-0,43

Là où il trompe : la croissance rapide et les acquisitions. La croissance des ventes pèse lourd : une entreprise qui croît de 50 % par an obtient un score de suspecte sans avoir rien fait. C'est un filtre tiré d'une étude de 1999, pas une accusation.

Là où les états financiers se contredisent

Recoupements entre le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie de la dernière année, chacun avec la lecture rassurante et la lecture inquiétante.

Les investissements (102 M) sont nettement inférieurs aux amortissements (220 M).

Rassurante

Des actifs arrivés à maturité, ou une activité devenue moins gourmande en capital.

Inquiétante

Sous-investissement : le bénéfice d'aujourd'hui tient en consommant la capacité de demain.

Le taux d'imposition effectif est de -1,3 %.

Rassurante

Une répartition géographique favorable, ou des crédits d'impôt légitimes.

Inquiétante

Pas tenable ; le projeter dans l'avenir gonfle la valorisation.

Que vaut-elle, sous quelles hypothèses ?

Une entreprise vaut la trésorerie qu'elle générera, ramenée à aujourd'hui. Ce modèle projette le chiffre d'affaires avec une croissance qui s'estompe au fil des ans, applique une marge de flux de trésorerie disponible et actualise le résultat au coût du capital. Chaque hypothèse dit d'où elle vient, et toutes peuvent être modifiées.

Chiffre d'affaires
M $

chiffre d'affaires de l'exercice 2026

%

le chiffre d'affaires a progressé de +51,2 % par an sur les 5 dernières années ; la croissance s'estompe jusqu'au taux terminal la dernière année

ans

dix ans pour que la croissance s'estompe jusqu'au taux terminal

La trésorerie de chaque vente
%

flux de trésorerie disponible de l'entreprise après rémunération en actions ÷ chiffre d'affaires, les 3 derniers exercices ensemble

%

la marge la dixième année ; par défaut, l'activité garde celle d'aujourd'hui

Le long terme
%

croissance perpétuelle après la dixième année, sous le taux sans risque : aucune entreprise ne croît plus vite que l'économie pour toujours

Le taux d'actualisation
%

rendement des bons du Trésor américain à 10 ans (FRED, DGS10), 24/09/2026

non mesuré sur cette page publique, qui n'utilise que des dépôts publics : 1,0 suppose qu'elle évolue comme le marché. Connectez-vous pour le mesurer à partir des cours

%

le surcroît de rendement exigé pour détenir des actions ; il ne se mesure pas, et 4–6 % est la fourchette courante

%

pas de ligne d'intérêts : le taux sans risque + 1,5 point

%

taux effectif du dernier exercice, -1,3 %, borné entre 0 et 35 %

Le cours
$

Saisissez le cours affiché par votre courtier. Il ne sert qu'aux questions inverses : ce que ce cours implique.

Revenir aux valeurs par défaut

SEC tiré des dépôts Trésor le rendement à 10 ans mesuré à partir des cours hypothèse non mesurable le vôtre vous l'avez modifié

Avec une marge de flux de trésorerie disponible nulle ou négative la dixième année, l'activité ne génère jamais de trésorerie pour ses propriétaires et un DCF ne dit rien d'utile. Indiquez une marge positive pour la dixième année pour voir ce qu'il faudrait.

Ce qu'elle a déposé récemment

Les douze derniers mois à la SEC, le plus important d'abord : rapports annuels et trimestriels, événements, grands actionnaires et initiés.

Trimestriel 04/09/2026
Rapport trimestriel
Résultats 02/09/2026
A publié ses résultats
Événement 16/07/2026
A changé un administrateur ou un dirigeant
Événement 30/06/2026
A publié les résultats d'un vote des actionnaires
Trimestriel 29/05/2026
Rapport trimestriel
Résultats 27/05/2026
A publié ses résultats
Événement 31/03/2026
A publié des informations pour les investisseurs
Annuel 20/03/2026
Rapport annuel
Estimationdans 69 j
Résultats de la période close le 31/10/2026

Entreprises comparables

D'abord le même secteur SEC (services-prepackaged software), puis le reste de technologie.

MSFT Microsoft CorpORCL Oracle CorpPLTR Palantir Technologies Inc.CRWD CrowdStrike Holdings, Inc.CRM Salesforce, Inc.NOW ServiceNow, Inc.NET Cloudflare, Inc.ADBE Adobe Inc.

Tous les chiffres, année par année

9 exercices · 30 mesures
201820192020202120222023202420252026
Taille
Chiffre d'affaires—96,7 M264,7 M592,0 M1,2 Md2,1 Md2,8 Md3,6 Md4,7 Md
Croissance du chiffre d'affaires——+173,9 %+123,6 %+106,0 %+69,4 %+35,9 %+29,2 %+29,2 %
Résultat opérationnel—-185,5 M-358,1 M-543,9 M-715,0 M-842,3 M-1,1 Md-1,5 Md-1,4 Md
Résultat net—-178,0 M-348,5 M-539,1 M-679,9 M-796,7 M-836,1 M-1,3 Md-1,3 Md
Marges
Marge brute—46,5 %56,0 %59,0 %62,4 %65,3 %68,0 %66,5 %67,2 %
Marge opérationnelle—-191,9 %-135,3 %-91,9 %-58,6 %-40,8 %-39,0 %-40,2 %-30,6 %
Marge nette—-184,2 %-131,6 %-91,1 %-55,8 %-38,6 %-29,8 %-35,5 %-28,4 %
Marge de flux de trésorerie disponible—-151,1 %-73,7 %-13,6 %7,7 %25,2 %29,0 %25,2 %23,9 %
R&D ÷ chiffre d'affaires—71,0 %39,7 %40,2 %38,3 %38,2 %45,9 %49,2 %42,0 %
SG&A ÷ chiffre d'affaires—37,3 %40,6 %29,8 %21,7 %14,3 %11,5 %11,4 %11,7 %
Trésorerie
Flux de trésorerie disponible—-146,0 M-195,1 M-80,5 M94,0 M520,5 M813,0 M913,5 M1,1 Md
Rémunération en actions—22,4 M78,4 M301,4 M605,1 M861,5 M1,2 Md1,5 Md1,6 Md
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions—-168,4 M-273,5 M-381,9 M-511,1 M-341,0 M-355,0 M-565,8 M-479,2 M
Flux de trésorerie disponible de l'entreprise—-187,0 M-374,2 M-688,6 M-956,7 M-982,9 M-1,2 Md-1,2 Md-1,7 Md
Flux de trésorerie disponible ÷ résultat net—0,8×0,6×0,1×-0,1×-0,7×-1,0×-0,7×-0,8×
Investissements ÷ chiffre d'affaires—2,1 %7,0 %5,9 %1,3 %1,2 %1,3 %1,3 %2,2 %
Rendements
Rendement du capital investi—————————
Rendement des capitaux propres———-10,9 %-13,5 %-14,6 %-16,1 %-42,9 %-69,2 %
Rendement des actifs——-34,4 %-9,1 %-10,2 %-10,3 %-10,2 %-14,2 %-14,6 %
Rotation des actifs——0,3×0,1×0,2×0,3×0,3×0,4×0,5×
Profit économique—————————
Par action
Bénéfice par action——$-1,30$-1,90$-2,26$-2,50$-2,55$-3,86$-3,95
Flux de trésorerie disponible par action——$-0,73$-0,28$0,31$1,63$2,48$2,75$3,32
Dividende par action—————————
Taux de distribution—————————
Valeur comptable par action——$-2,02$17,43$16,81$17,12$15,79$9,02$5,70
Actions diluées——269,1 M283,2 M300,3 M318,7 M328,0 M332,7 M337,5 M
Bilan
Dette nette—————————
Dette nette ÷ EBITDA—————————
Couverture des intérêts———————-527,7×-173,0×
Ratio de liquidité——1,6×5,4×3,3×2,5×1,8×1,8×1,3×
Cycle de conversion de trésorerie (jours)—————————
Scores
F-score de Piotroski—02444534
Z'' d'Altman——-3,947,854,813,201,12-1,33-3,22
M de Beneish———-1,85-2,34-2,91-3,23-3,67-3,55

Comptes tirés des propres dépôts SEC de l'entreprise ; les lignes que certaines entreprises ne publient pas apparaissent sous forme de tiret plutôt qu'estimées. Le taux sans risque est le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans. Un DCF est une façon d'expliciter des hypothèses, pas une prévision : il dit ce que vaudrait l'entreprise si les hypothèses se vérifiaient. Les scores sont des filtres qui indiquent où regarder, pas des verdicts. Rien ici n'est une recommandation d'achat ou de vente.