WD · Finanzas(servicios financieros) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
Con sesión iniciada, esta página dice además qué es esta empresa dentro de tu propia cartera: su peso, su cuota de tu riesgo, y qué cambiaría comprar o vender una parte. Entrar ›
Walker & Dunlop, Inc. declaró unas ventas de 320,0 millones $ en el ejercicio 2025, tras crecer un 22,5 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se estrechó del 379,5 % en 2016 al 44,9 %. De los 2,8 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 18,5 % fue a dividendos y un 10,5 % a recompras; el número de acciones subió un 9,3 %. En los filtros contables, supera 2 de las 6 pruebas de Piotroski; saltan 2 de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 2025320,0 M+22,5 % al año en 9 años
Margen operativo44,9 %margen bruto del —
Rentabilidad sobre el capital invertido—
Flujo de caja libre tras pagos en acciones-706,8 Mel -220,9 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA—deuda neta de —
F-score de Piotroski2/6pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
0200 M400 M600 M
2016Ventas 51,5 MBeneficio operativo 195,6 M
2017Ventas 82,4 MBeneficio operativo 243,4 M
2018Ventas 95,7 MBeneficio operativo 223,0 M
2019Ventas 127,5 MBeneficio operativo 244,7 M
2020Ventas 125,6 MBeneficio operativo 338,8 M
2021Ventas 363,5 MBeneficio operativo 384,8 M
2022Ventas 430,0 MBeneficio operativo 314,3 M
2023Ventas 258,2 MBeneficio operativo 188,5 M
2024Ventas 265,4 MBeneficio operativo 201,2 M
2025Ventas 320,0 MBeneficio operativo 143,7 M
2016201720182019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
-9,4 %
+20,6 %
+22,5 %
Beneficio operativo
-23,0 %
-15,8 %
-3,4 %
Beneficio neto
-35,9 %
-25,6 %
-7,5 %
Beneficio por acción
-36,4 %
-26,6 %
-8,4 %
Dividendo por acción
+3,9 %
+13,5 %
—
Acciones
+0,7 %
+1,4 %
+1,0 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
BrutoOperativoNetoFlujo de caja libre
-2000 %-1000 %0 %1000 %2000 %
2016Operativo 379,5 %Neto 221,0 %Flujo de caja libre 1468,5 %
2017Operativo 295,4 %Neto 256,3 %Flujo de caja libre 1289,6 %
2018Operativo 233,0 %Neto 168,7 %Flujo de caja libre 62,0 %
2019Operativo 192,0 %Neto 136,0 %Flujo de caja libre 331,7 %
2020Operativo 269,7 %Neto 195,9 %Flujo de caja libre -1125,8 %
2021Operativo 105,9 %Neto 73,1 %Flujo de caja libre 236,9 %
2022Operativo 73,1 %Neto 49,7 %Flujo de caja libre 363,0 %
2023Operativo 73,0 %Neto 41,6 %Flujo de caja libre -6,5 %
2024Operativo 75,8 %Neto 40,8 %Flujo de caja libre 43,9 %
2025Operativo 44,9 %Neto 17,6 %Flujo de caja libre -212,5 %
2016201720182019202020212022202320242025
Rentabilidad sobre el capital invertido
Rentabilidad sobre el capital invertidoCoste del capital hoy · 10,2 %
0 %5 %10 %15 %
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2016201720182019202020212022202320242025
Beneficio económico
Necesita un coste del capital, que sale de la valoración de más abajo.
Rentabilidad sobre fondos propios
3,2 %
Rentabilidad sobre activos
1,1 %
Rotación de activos
0,06×
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
-2 mil M-1 mil M01 mil M2 mil M
2016Beneficio neto 113,9 MFlujo de caja libre 757,0 MTras pagos en acciones 738,5 M
2017Beneficio neto 211,1 MFlujo de caja libre 1,1 mil MTras pagos en acciones 1,0 mil M
2018Beneficio neto 161,4 MFlujo de caja libre 59,4 MTras pagos en acciones 35,4 M
2019Beneficio neto 173,4 MFlujo de caja libre 422,9 MTras pagos en acciones 398,8 M
2020Beneficio neto 246,2 MFlujo de caja libre -1,4 mil MTras pagos en acciones -1,4 mil M
2021Beneficio neto 265,8 MFlujo de caja libre 861,2 MTras pagos en acciones 824,7 M
2022Beneficio neto 213,8 MFlujo de caja libre 1,6 mil MTras pagos en acciones 1,5 mil M
2023Beneficio neto 107,4 MFlujo de caja libre -16,7 MTras pagos en acciones -44,6 M
2024Beneficio neto 108,2 MFlujo de caja libre 116,4 MTras pagos en acciones 89,1 M
2025Beneficio neto 56,2 MFlujo de caja libre -680,1 MTras pagos en acciones -706,8 M
2016201720182019202020212022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2016–2025
2,8 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 3 %96,2 M
Compras de empresas 0 %0
Dividendos 19 %523,9 M
Recompras de acciones 11 %297,7 M
Guardado, o usado para reducir deuda 68 %1,9 mil M
En esos mismos años pagó 268,4 M en acciones. El número de acciones subió un 9,3 %. 29,2 M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
-$50-$25$0$25$50
2016Beneficio por acción $3,73Flujo de caja libre por acción $24,79
2017Beneficio por acción $6,73Flujo de caja libre por acción $33,85
2018Beneficio por acción $5,14Flujo de caja libre por acción $1,89Dividendo por acción $1,00
2019Beneficio por acción $5,63Flujo de caja libre por acción $13,72Dividendo por acción $1,21
2020Beneficio por acción $7,92Flujo de caja libre por acción $-45,50Dividendo por acción $1,46
2021Beneficio por acción $8,43Flujo de caja libre por acción $27,31Dividendo por acción $2,04
2022Beneficio por acción $6,54Flujo de caja libre por acción $47,75Dividendo por acción $2,45
2023Beneficio por acción $3,27Flujo de caja libre por acción $-0,51Dividendo por acción $2,58
2024Beneficio por acción $3,26Flujo de caja libre por acción $3,51Dividendo por acción $2,67
2025Beneficio por acción $1,69Flujo de caja libre por acción $-20,38Dividendo por acción $2,75
2016201720182019202020212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
30 M31 M32 M33 M34 M
2016Acciones diluidas 30,5 M
2017Acciones diluidas 31,4 M
2018Acciones diluidas 31,4 M
2019Acciones diluidas 30,8 M
2020Acciones diluidas 31,1 M
2021Acciones diluidas 31,5 M
2022Acciones diluidas 32,7 M
2023Acciones diluidas 32,9 M
2024Acciones diluidas 33,2 M
2025Acciones diluidas 33,4 M
2016201720182019202020212022202320242025
Deuda y liquidez
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta ÷ EBITDA
—
Cobertura de intereses
2× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
— activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
—
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
2de 6 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✕Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerono superada
✕Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antesno superada
✕Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)no superada
–Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activos — no declaradosin datos
–Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antes — no declaradosin datos
✕Sin acciones nuevasEl número de acciones no crecióno superada
–Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antes — no declaradosin datos
✓Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antessuperada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
A las cuentas les falta una línea que necesita (beneficios retenidos, activo corriente o pasivo).
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
A las cuentas les faltan demasiadas de las líneas que necesita.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
El beneficio declarado supera con holgura la caja generada (56M frente a -664M).
Tranquila
Crecimiento que consume circulante, o la estacionalidad del cierre del ejercicio.
Preocupante
Un beneficio sostenido por apuntes contables que no se convierten en dinero.
La inversión en activo fijo (16M) está muy por debajo de la amortización (239M).
Tranquila
Activos maduros, o un negocio que se ha vuelto menos intensivo en capital.
Preocupante
Infrainversión: el beneficio de hoy se sostiene consumiendo la capacidad de mañana.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Valor por acción, con estos supuestos$298,38descontado al 10,2 % anual · el 54 % de él, de después del año 10
$182,16el 80 % de 5.000 simulaciones$288,51
Prudente$190,3016,5 % de crecimiento · 98,2 % de margen · 11,2 % de descuento · 2,0 % para siempre
Tus supuestos$298,3820,5 % de crecimiento · 115,6 % de margen · 10,2 % de descuento · 2,5 % para siempre
Generoso$487,7224,5 % de crecimiento · 132,9 % de margen · 9,2 % de descuento · 3,0 % para siempre
Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.
Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre
Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio
177,0×
Valor de empresa ÷ EBITDA
26,0×
Valor de empresa ÷ ventas
31,1×
Rentabilidad por flujo de caja libre
-7,1 %
De los flujos de caja a un valor por acción
10 años de flujo de caja, hoy4,5 mil M
Todo lo de después, hoy5,4 mil M
El negocio entero10,0 mil M
Menos la deuda neta-0
Lo que es de los accionistas10,0 mil M
Repartido entre 33,4 M acciones: <strong>$298,38</strong> cada una.
La proyección junto a su historia
El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.
DeclaradoProyectado
-2 mil M-1 mil M01 mil M2 mil M
2016Declarado 738,5 M
2017Declarado 1,0 mil M
2018Declarado 35,4 M
2019Declarado 398,8 M
2020Declarado -1,4 mil M
2021Declarado 824,7 M
2022Declarado 1,5 mil M
2023Declarado -44,6 M
2024Declarado 89,1 M
2025Declarado -706,8 M
2026Proyectado 445,6 M
2027Proyectado 528,1 M
2028Proyectado 615,2 M
2029Proyectado 704,4 M
2030Proyectado 792,5 M
2031Proyectado 875,7 M
2032Proyectado 950,1 M
2033Proyectado 1,0 mil M
2034Proyectado 1,1 mil M
2035Proyectado 1,1 mil M
2016201820202022202420262028203020322034
Año a año
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Ventas
385,6 M
456,9 M
532,3 M
609,4 M
685,6 M
757,6 M
822,0 M
875,5 M
914,8 M
937,7 M
Crecimiento
20,5 %
18,5 %
16,5 %
14,5 %
12,5 %
10,5 %
8,5 %
6,5 %
4,5 %
2,5 %
Margen de caja
115,6 %
115,6 %
115,6 %
115,6 %
115,6 %
115,6 %
115,6 %
115,6 %
115,6 %
115,6 %
Flujo de caja libre
445,6 M
528,1 M
615,2 M
704,4 M
792,5 M
875,7 M
950,1 M
1,0 mil M
1,1 mil M
1,1 mil M
Vale hoy
404,2 M
434,5 M
459,2 M
477,0 M
486,7 M
487,9 M
480,2 M
463,9 M
439,7 M
408,9 M
Si se mueven los datos menos conocidos
El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.
La tasa de descuento y el crecimiento para siempre
descuento ↓ · para siempre →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
9,2 %
309
327
347
371
399
9,7 %
288
304
321
341
365
10,2 %
270
283
298
316
335
10,7 %
253
265
278
293
310
11,2 %
239
249
261
274
288
El crecimiento del primer año y el margen final
margen ↓ · crecimiento →
16,5 %
18,5 %
20,5 %
22,5 %
24,5 %
92,5 %
216
233
251
270
291
104,0 %
236
255
275
296
319
115,6 %
256
276
298
322
347
127,1 %
276
298
322
348
375
138,7 %
296
320
346
373
403
Todos los datos moviéndose a la vez
5.000 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 17,3 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.
Percentil 10$182,16
Mediana$226,34
Percentil 90$288,51
$200,00$300,00
La mitad de las simulaciones caen entre <b>$201,07</b> y <b>$256,50</b>; una de cada diez por debajo de $182,16, una de cada diez por encima de $288,51.
¿Tiene sentido el largo plazo?
12,8×El valor terminal pone precio al negocio en el año 10 a 12,8 veces el EBITDA de ese año.
Crecimiento gratisEn el año 10 el flujo de caja libre iguala o supera al beneficio operativo después de impuestos, y aun así el modelo crece un 2,5 % para siempre. Crecer exige reinvertir; esto supone que sale gratis, lo que adorna el valor terminal.
54 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.
La tasa de descuento, desmontada
Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,24 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = <strong>10,24 %</strong>.
Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 6,74 % × (1 − 27,9 %) = <strong>4,86 %</strong>.
Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): <strong>10,24 %</strong>, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
