UTL · Servicios públicos(electricidad y otros servicios combinados) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
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Unitil Corp declaró unas ventas de 536,0 millones $ en el ejercicio 2025, tras crecer un 3,1 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se mantuvo en torno al 18,9 % desde 2017, y ganó un 6,1 % sobre su capital invertido en el último año. De los 915,0 millones $ que generó su operación en 10 años, un 130,8 % fue a reinvertir en el negocio y un 24,0 % a dividendos; el número de acciones subió un 19,0 %. En los filtros contables, supera 4 de las 8 pruebas de Piotroski y su Z'' de Altman, de 0,46, está en la zona de peligro; salta uno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 2025536,0 M+3,1 % al año en 9 años
Margen operativo18,9 %margen bruto del —
Rentabilidad sobre el capital invertido6,1 %6,3 % de media en 4 años
Flujo de caja libre-53,8 Mel -10,0 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA—deuda neta de 654,9 M
F-score de Piotroski4/8pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
0200 M400 M600 M
2017Ventas 406,2 MBeneficio operativo 75,4 M
2018Ventas 444,1 MBeneficio operativo 71,2 M
2019Ventas 438,2 MBeneficio operativo 73,1 M
2020Ventas 418,6 MBeneficio operativo 71,4 M
2021Ventas 473,3 MBeneficio operativo 77,8 M
2022Ventas 563,2 MBeneficio operativo 80,5 M
2023
2023Ventas 557,1 MBeneficio operativo 87,1 M
2024Ventas 494,8 MBeneficio operativo 90,6 M
2025Ventas 536,0 MBeneficio operativo 101,2 M
2017201820192020202120222023202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
—
+2,5 %
+3,1 %
Beneficio operativo
—
+5,4 %
+3,3 %
Beneficio neto
—
+6,8 %
+6,3 %
Beneficio por acción
—
+5,0 %
+4,2 %
Dividendo por acción
—
+3,2 %
+2,4 %
Acciones
—
+1,8 %
+2,0 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
BrutoOperativoNetoFlujo de caja libre
-20 %-10 %0 %10 %20 %
2017Operativo 18,6 %Neto 7,1 %Flujo de caja libre -8,1 %
2018Operativo 16,0 %Neto 7,4 %Flujo de caja libre -5,4 %
2019Operativo 16,7 %Neto 10,1 %Flujo de caja libre -3,3 %
2020Operativo 17,1 %Neto 7,7 %Flujo de caja libre -11,2 %
2021Operativo 16,4 %Neto 7,6 %Flujo de caja libre -1,5 %
2022Operativo 14,3 %Neto 7,4 %Flujo de caja libre -4,3 %
2023
2023Operativo 15,6 %Neto 8,1 %Flujo de caja libre -6,1 %
2024Operativo 18,3 %Neto 9,5 %Flujo de caja libre -8,9 %
2025Operativo 18,9 %Neto 9,4 %Flujo de caja libre -10,0 %
2017201820192020202120222023202320242025
Rentabilidad sobre el capital invertido
Rentabilidad sobre el capital invertido
0 %2 %4 %6 %8 %
2017Rentabilidad sobre el capital invertido 6,3 %
2018Rentabilidad sobre el capital invertido 7,5 %
2019Rentabilidad sobre el capital invertido 6,7 %
2020Rentabilidad sobre el capital invertido 5,9 %
2021Rentabilidad sobre el capital invertido 6,2 %
2022Rentabilidad sobre el capital invertido 6,6 %
2023
2023Rentabilidad sobre el capital invertido 6,7 %
2024Rentabilidad sobre el capital invertido 6,0 %
2025Rentabilidad sobre el capital invertido 6,1 %
2017201820192020202120222023202320242025
Beneficio económico
Necesita un coste del capital, que sale de la valoración de más abajo.
Rentabilidad sobre fondos propios
8,2 %
Rentabilidad sobre activos
2,4 %
Rotación de activos
0,25×
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
-100 M-50 M050 M100 M
2017Beneficio neto 29,0 MFlujo de caja libre -33,1 M
2018Beneficio neto 33,0 MFlujo de caja libre -23,9 M
2019Beneficio neto 44,2 MFlujo de caja libre -14,3 M
2020Beneficio neto 32,2 MFlujo de caja libre -46,9 M
2021Beneficio neto 36,1 MFlujo de caja libre -7,2 M
2022Beneficio neto 41,4 MFlujo de caja libre -24,4 M
2023
2023Beneficio neto 45,2 MFlujo de caja libre -34,0 M
2024Beneficio neto 47,1 MFlujo de caja libre -44,0 M
2025Beneficio neto 50,2 MFlujo de caja libre -53,8 M
2017201820192020202120222023202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2017–2025
915,0 M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 131 %1,2 mil M
Compras de empresas 18 %160,4 M
Dividendos 24 %219,4 M
Recompras de acciones 0 %0
Más de lo que generó: financiado con caja o deuda nueva -72 %-661,4 M
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
-$4-$2$0$2$4
2017Beneficio por acción $2,06Flujo de caja libre por acción $-2,35Dividendo por acción $1,45
2018Beneficio por acción $2,23Flujo de caja libre por acción $-1,61Dividendo por acción $1,47
2019Beneficio por acción $2,97Flujo de caja libre por acción $-0,96Dividendo por acción $1,48
2020Beneficio por acción $2,15Flujo de caja libre por acción $-3,14Dividendo por acción $1,51
2021Beneficio por acción $2,35Flujo de caja libre por acción $-0,47Dividendo por acción $1,53
2022Beneficio por acción $2,59Flujo de caja libre por acción $-1,53Dividendo por acción $1,57
2023
2023Beneficio por acción $2,82Flujo de caja libre por acción $-2,12Dividendo por acción $1,63
2024Beneficio por acción $2,92Flujo de caja libre por acción $-2,73Dividendo por acción $1,71
2025Beneficio por acción $2,99Flujo de caja libre por acción $-3,20Dividendo por acción $1,79
2017201820192020202120222023202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
14 M15 M16 M17 M
2017Acciones diluidas 14,1 M
2018Acciones diluidas 14,8 M
2019Acciones diluidas 14,9 M
2020Acciones diluidas 15,0 M
2021Acciones diluidas 15,4 M
2022Acciones diluidas 16,0 M
2023
2023Acciones diluidas 16,1 M
2024Acciones diluidas 16,1 M
2025Acciones diluidas 16,8 M
2017201820192020202120222023202320242025
Deuda y liquidez
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
0200 M400 M600 M800 M
2017Deuda neta 397,2 M
2018Deuda neta 398,0 M
2019Deuda neta 451,8 M
2020Deuda neta 525,6 M
2021Deuda neta 499,5 M
2022Deuda neta 486,8 M
2023
2023Deuda neta 507,5 M
2024Deuda neta 637,0 M
2025Deuda neta 654,9 M
2017201820192020202120222023202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
—
Cobertura de intereses
2× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
0,56 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
— cobra en 67 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
4de 8 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✕Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antesno superada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
✓Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activossuperada
✕Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antesno superada
✕Sin acciones nuevasEl número de acciones no crecióno superada
–Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antes — no declaradosin datos
✕Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antesno superada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
0,46zona de peligro
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos -0,09 × 6,56-0,57
Beneficios retenidos ÷ activos 0,09 × 3,26+0,29
Beneficio operativo ÷ activos 0,05 × 6,72+0,32
Fondos propios ÷ pasivo 0,40 × 1,05+0,42
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
A las cuentas les faltan demasiadas de las líneas que necesita.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
Las cuentas por cobrar crecen un 31 % frente a unas ventas que crecen un 8 %.
Tranquila
Un giro hacia clientes más grandes con plazos más largos, o ventas concentradas al final del periodo.
Preocupante
Se está vendiendo con crédito más laxo, o se han anotado ventas que quizá nunca se cobren.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
A las cuentas de la SEC les faltan las líneas necesarias para las ventas, el flujo de caja libre o el número de acciones, así que no hay DCF para esta empresa.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 6 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado—ninguna en el periodo
Con plan preestablecido—de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas1818 retribuciones · 0 ejercicios de opciones · 0 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Qué grandes fondos declaran tenerla
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
