CMS · Servicios públicos(electricidad y otros servicios combinados) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
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CMS Energy Corp declaró unas ventas de 8,3 mil millones $ en el ejercicio 2025, tras crecer un 2,9 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se ensanchó del 19,6 % en 2016 al 20,8 %, y ganó un 5,0 % sobre su capital invertido en el último año. De los 17,7 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 80,7 % fue a reinvertir en el negocio y un 17,5 % a dividendos; el número de acciones subió un 7,9 %. En los filtros contables, supera 5 de las 8 pruebas de Piotroski y su Z'' de Altman, de 0,79, está en la zona de peligro; salta uno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 20258,3 mil M+2,9 % al año en 9 años
Margen operativo20,8 %margen bruto del —
Rentabilidad sobre el capital invertido5,0 %5,0 % de media en 5 años
Flujo de caja libre—
Deuda neta ÷ EBITDA6,0×deuda neta de 18,2 mil M
F-score de Piotroski5/8pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
02,5 mil M5,0 mil M7,5 mil M10,0 mil M
2016Ventas 6,4 mil MBeneficio operativo 1,3 mil M
2017Ventas 6,6 mil MBeneficio operativo 1,3 mil M
2018Ventas 6,5 mil MBeneficio operativo 1,2 mil M
2019Ventas 6,4 mil MBeneficio operativo 1,1 mil M
2020Ventas 6,2 mil MBeneficio operativo 1,2 mil M
2021Ventas 7,1 mil MBeneficio operativo 1,1 mil M
2022Ventas 8,3 mil MBeneficio operativo 1,2 mil M
2023Ventas 7,3 mil MBeneficio operativo 1,2 mil M
2024Ventas 7,3 mil MBeneficio operativo 1,5 mil M
2025Ventas 8,3 mil MBeneficio operativo 1,7 mil M
2016201720182019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
-0,1 %
+5,9 %
+2,9 %
Beneficio operativo
+12,2 %
+7,0 %
+3,6 %
Beneficio neto
+8,6 %
+7,2 %
+7,7 %
Beneficio por acción
+7,2 %
+6,2 %
+6,8 %
Acciones
+1,2 %
+1,0 %
+0,9 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
BrutoOperativoNetoFlujo de caja libre
-20,0 %-10,0 %0,0 %10,0 %20,0 %30,0 %
2016Operativo 19,6 %Neto 8,6 %Flujo de caja libre -0,7 %
2017Operativo 20,3 %Neto 7,0 %Flujo de caja libre 0,6 %
2018Operativo 17,9 %Neto 10,1 %Flujo de caja libre -5,7 %
2019Operativo 17,4 %Neto 10,6 %Flujo de caja libre -4,8 %
2020Operativo 19,7 %Neto 12,1 %Flujo de caja libre -16,6 %
2021Operativo 16,2 %Neto 19,1 %Flujo de caja libre -3,6 %
2022Operativo 14,7 %Neto 10,1 %Flujo de caja libre -18,3 %
2023Operativo 17,0 %Neto 12,2 %
2024Operativo 20,3 %Neto 13,7 %
2025Operativo 20,8 %Neto 12,9 %
2016201720182019202020212022202320242025
Rentabilidad sobre el capital invertido
Rentabilidad sobre el capital invertido
0,0 %2,0 %4,0 %6,0 %8,0 %
2016Rentabilidad sobre el capital invertido 6,1 %
2017Rentabilidad sobre el capital invertido 4,8 %
2018Rentabilidad sobre el capital invertido 6,1 %
2019Rentabilidad sobre el capital invertido 5,1 %
2020Rentabilidad sobre el capital invertido 5,9 %
2021Rentabilidad sobre el capital invertido 5,3 %
2022Rentabilidad sobre el capital invertido 5,2 %
2023Rentabilidad sobre el capital invertido 4,5 %
2024Rentabilidad sobre el capital invertido 5,1 %
2025Rentabilidad sobre el capital invertido 5,0 %
2016201720182019202020212022202320242025
Beneficio económico
Necesita un coste del capital, que sale de la valoración de más abajo.
Rentabilidad sobre fondos propios
11,7 %
Rentabilidad sobre activos
2,7 %
Rotación de activos
0,21×
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
-2,0 mil M-1,0 mil M01,0 mil M2,0 mil M
2016Beneficio neto 551,0 MFlujo de caja libre -43,0 M
2017Beneficio neto 460,0 MFlujo de caja libre 40,0 M
2018Beneficio neto 657,0 MFlujo de caja libre -371,0 M
2019Beneficio neto 680,0 MFlujo de caja libre -307,0 M
2020Beneficio neto 755,0 MFlujo de caja libre -1,0 mil M
2021Beneficio neto 1,4 mil MFlujo de caja libre -257,0 M
2022Beneficio neto 837,0 MFlujo de caja libre -1,5 mil M
2023Beneficio neto 887,0 M
2024Beneficio neto 1,0 mil M
2025Beneficio neto 1,1 mil M
2016201720182019202020212022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2016–2025
17,7 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 81 %14,3 mil M
Compras de empresas 0 %0
Dividendos 17 %3,1 mil M
Recompras de acciones 0 %0
Guardado, o usado para reducir deuda 2 %333,0 M
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$-7,50$-5,00$-2,50$0,00$2,50$5,00
2016Beneficio por acción $1,98Flujo de caja libre por acción $-0,15Dividendo por acción $1,24
2017Beneficio por acción $1,64Flujo de caja libre por acción $0,14Dividendo por acción $1,34
2018Beneficio por acción $2,32Flujo de caja libre por acción $-1,31Dividendo por acción $1,44
2019Beneficio por acción $2,39Flujo de caja libre por acción $-1,08Dividendo por acción $1,53
2020Beneficio por acción $2,64Flujo de caja libre por acción $-3,62Dividendo por acción $1,63
2021Beneficio por acción $4,67Flujo de caja libre por acción $-0,89Dividendo por acción $1,76
2022Beneficio por acción $2,89Flujo de caja libre por acción $-5,24Dividendo por acción $1,88
2023Beneficio por acción $3,04
2024Beneficio por acción $3,36
2025Beneficio por acción $3,56
2016201720182019202020212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
270,0 M280,0 M290,0 M300,0 M310,0 M
2016Acciones diluidas 278,9 M
2017Acciones diluidas 280,8 M
2018Acciones diluidas 282,9 M
2019Acciones diluidas 284,3 M
2020Acciones diluidas 286,3 M
2021Acciones diluidas 289,5 M
2022Acciones diluidas 290,0 M
2023Acciones diluidas 291,7 M
2024Acciones diluidas 298,3 M
2025Acciones diluidas 301,0 M
2016201720182019202020212022202320242025
¿Cómo de sólido es el balance?
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
05,0 mil M10,0 mil M15,0 mil M20,0 mil M
2016Deuda neta 9,3 mil M
2017Deuda neta 10,0 mil M
2018Deuda neta 11,4 mil M
2019Deuda neta 12,9 mil M
2020Deuda neta 12,3 mil M
2021Deuda neta 12,0 mil M
2022Deuda neta 14,0 mil M
2023Deuda neta 15,3 mil M
2024Deuda neta 16,3 mil M
2025Deuda neta 18,2 mil M
2016201720182019202020212022202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
6,0×
Cobertura de intereses
2× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
0,98 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
—
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
5de 8 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✕Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antesno superada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
✕Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activosno superada
✓Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antessuperada
✕Sin acciones nuevasEl número de acciones no crecióno superada
–Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antes — no declaradosin datos
✓Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antessuperada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
0,79zona de peligro
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos -0,00 × 6,56-0,01
Beneficios retenidos ÷ activos 0,06 × 3,26+0,20
Beneficio operativo ÷ activos 0,04 × 6,72+0,29
Fondos propios ÷ pasivo 0,30 × 1,05+0,31
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
A las cuentas les faltan demasiadas de las líneas que necesita.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
La deuda neta equivale a 6,0 veces el EBITDA.
Tranquila
Un sector estable con flujos predecibles y vencimientos holgados.
Preocupante
Poco margen si caen los resultados; lo que hay que mirar es el calendario de vencimientos.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
A las cuentas de la SEC les faltan las líneas necesarias para las ventas, el flujo de caja libre o el número de acciones, así que no hay DCF para esta empresa.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 5 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado$14.4911 compra(s) de 1 directivo(s)
Vendió en mercado$222.9301 venta(s) de 1 directivo(s)
Con plan preestablecido0 %de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas44 retribuciones · 0 ejercicios de opciones · 0 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Qué grandes fondos declaran tenerla
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
