UAN · Materiales(productos químicos agrícolas) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
Con sesión iniciada, esta página dice además qué es esta empresa dentro de tu propia cartera: su peso, su cuota de tu riesgo, y qué cambiaría comprar o vender una parte. Entrar ›
CVR Partners, LP declaró unas ventas de 606,0 millones $ en el ejercicio 2025. De los 1,1 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 20,8 % fue a reinvertir en el negocio. En los filtros contables, supera 8 de las 8 pruebas de Piotroski y su M-score de Beneish está por debajo de la línea de -1,78; saltan 2 de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 2025606,0 M
Margen operativo21,2 %margen bruto del 27,0 %
Rentabilidad sobre el capital invertido—
Flujo de caja libre tras pagos en acciones89,0 Mel 14,7 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA—deuda neta de —
F-score de Piotroski8/8pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
-250,0 M0250,0 M500,0 M750,0 M1,0 mil M
2018
2018Ventas 351,1 MBeneficio operativo 6,3 M
2019
2019Ventas 404,2 MBeneficio operativo 27,4 M
2020Ventas 350,0 MBeneficio operativo -34,9 M
2021Ventas 532,6 MBeneficio operativo 134,5 M
2022Ventas 835,6 MBeneficio operativo 319,9 M
2023Ventas 681,5 MBeneficio operativo 201,4 M
2024Ventas 525,3 MBeneficio operativo 90,4 M
2025Ventas 606,0 MBeneficio operativo 128,7 M
2018201820192019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
-10,2 %
+11,6 %
—
Beneficio operativo
-26,2 %
—
—
Beneficio neto
-29,9 %
—
—
Beneficio por acción
-29,9 %
—
—
Flujo de caja libre por acción
-27,2 %
+146,9 %
—
Acciones
-0,1 %
-1,1 %
—
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
Rentabilidad sobre el capital invertidoCoste del capital hoy · 10,2 %
0,0 %5,0 %10,0 %15,0 %
2018
2018
2019
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2018201820192019202020212022202320242025
Beneficio económico
Necesita un coste del capital, que sale de la valoración de más abajo.
Rentabilidad sobre fondos propios
—
Rentabilidad sobre activos
10,2 %
Rotación de activos
0,63×
Gastos generales (SG&A)
5,5 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
-100,0 M0100,0 M200,0 M300,0 M
2018
2018Beneficio neto -50,0 MFlujo de caja libre 12,4 MTras pagos en acciones 9,4 M
2019
2019Beneficio neto -35,0 MFlujo de caja libre 20,5 MTras pagos en acciones 17,1 M
2020Beneficio neto -98,2 MFlujo de caja libre 1,1 MTras pagos en acciones 107.000
2021Beneficio neto 78,2 MFlujo de caja libre 168,1 MTras pagos en acciones 145,1 M
2022Beneficio neto 286,8 MFlujo de caja libre 256,8 MTras pagos en acciones 231,5 M
2023Beneficio neto 172,4 MFlujo de caja libre 219,3 MTras pagos en acciones 211,1 M
2024Beneficio neto 60,9 MFlujo de caja libre 113,5 MTras pagos en acciones 108,6 M
2025Beneficio neto 98,7 MFlujo de caja libre 98,8 MTras pagos en acciones 89,0 M
2018201820192019202020212022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2018–2025
1,1 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 21 %234,4 M
Compras de empresas 0 %0
Dividendos 0 %0
Recompras de acciones 2 %20,0 M
Guardado, o usado para reducir deuda 77 %870,6 M
En esos mismos años pagó 78,8 M en acciones. Las recompras ni siquiera cubrieron lo que se repartió en acciones.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$-10,00$0,00$10,00$20,00$30,00
2018
2018
2019
2019Beneficio por acción $-3,09Flujo de caja libre por acción $1,81
2020Beneficio por acción $-8,77Flujo de caja libre por acción $0,10
2021Beneficio por acción $7,31Flujo de caja libre por acción $15,74
2022Beneficio por acción $27,07Flujo de caja libre por acción $24,24
2023Beneficio por acción $16,31Flujo de caja libre por acción $20,75
2024Beneficio por acción $5,76Flujo de caja libre por acción $10,73
2025Beneficio por acción $9,33Flujo de caja libre por acción $9,35
2018201820192019202020212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
10,4 M10,6 M10,8 M11,0 M11,2 M11,4 M
2018
2018
2019
2019Acciones diluidas 11,3 M
2020Acciones diluidas 11,2 M
2021Acciones diluidas 10,7 M
2022Acciones diluidas 10,6 M
2023Acciones diluidas 10,6 M
2024Acciones diluidas 10,6 M
2025Acciones diluidas 10,6 M
2018201820192019202020212022202320242025
¿Cómo de sólido es el balance?
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
0200,0 M400,0 M600,0 M800,0 M
2018
2018Deuda neta 567,2 M
2019
2019Deuda neta 595,4 M
2020Deuda neta 605,6 M
2021Deuda neta 498,1 M
2022Deuda neta 460,5 M
2023Deuda neta 502,0 M
2024
2025
2018201820192019202020212022202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
—
Cobertura de intereses
— beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
2,21 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
— cobra en 36 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
8de 8 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✓Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antessuperada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
–Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activos — no declaradosin datos
✓Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antessuperada
✓Sin acciones nuevasEl número de acciones no creciósuperada
✓Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antessuperada
✓Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antessuperada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
A las cuentas les falta una línea que necesita (beneficios retenidos, activo corriente o pasivo).
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
-2,85por debajo de la línea de -1,78
-1,78
Cobros frente a ventas 0,78+0,72
Margen bruto a la baja 0,84+0,44
Activos blandos 1,00 (no declarado, se toma 1)+0,40
Crecimiento de ventas 1,15+1,03
Amortización más lenta 1,00 (no declarado, se toma 1)+0,12
Gastos generales frente a ventas 1,02-0,18
Beneficio que no es caja -0,05-0,25
Endeudamiento al alza 0,91-0,30
Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
La inversión en activo fijo (51M) está muy por debajo de la amortización (82M).
Tranquila
Activos maduros, o un negocio que se ha vuelto menos intensivo en capital.
Preocupante
Infrainversión: el beneficio de hoy se sostiene consumiendo la capacidad de mañana.
El tipo impositivo efectivo es del 0,0 %.
Tranquila
Un reparto geográfico favorable, o deducciones fiscales legítimas.
Preocupante
No es sostenible; proyectarlo hacia delante infla la valoración.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Valor por acción, con estos supuestos$312,55descontado al 10,2 % anual · el 52 % de él, de después del año 10
$238,49el 80 % de 5.000 simulaciones$421,34
Prudente$200,737,5 % de crecimiento · 24,2 % de margen · 11,2 % de descuento · 2,0 % para siempre
Tus supuestos$312,5511,5 % de crecimiento · 28,4 % de margen · 10,2 % de descuento · 2,5 % para siempre
Generoso$509,3215,5 % de crecimiento · 32,7 % de margen · 9,2 % de descuento · 3,0 % para siempre
Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.
Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre
Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio
33,5×
Valor de empresa ÷ EBITDA
15,7×
Valor de empresa ÷ ventas
5,5×
Rentabilidad por flujo de caja libre
2,7 %
De los flujos de caja a un valor por acción
10 años de flujo de caja, hoy1,6 mil M
Todo lo de después, hoy1,7 mil M
El negocio entero3,3 mil M
Menos la deuda neta-0
Lo que es de los accionistas3,3 mil M
Repartido entre 10,6 M acciones: <strong>$312,55</strong> cada una.
La proyección junto a su historia
El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.
DeclaradoProyectado
0100,0 M200,0 M300,0 M400,0 M
2018
2018Declarado 9,4 M
2019
2019Declarado 17,1 M
2020Declarado 107.000
2021Declarado 145,1 M
2022Declarado 231,5 M
2023Declarado 211,1 M
2024Declarado 108,6 M
2025Declarado 89,0 M
2026Proyectado 192,1 M
2027Proyectado 212,3 M
2028Proyectado 232,5 M
2029Proyectado 252,2 M
2030Proyectado 271,1 M
2031Proyectado 288,8 M
2032Proyectado 304,6 M
2033Proyectado 318,3 M
2034Proyectado 329,5 M
2035Proyectado 337,7 M
2018201920202022202420262028203020322034
Año a año
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Ventas
675,7 M
746,7 M
817,6 M
887,1 M
953,7 M
1,0 mil M
1,1 mil M
1,1 mil M
1,2 mil M
1,2 mil M
Crecimiento
11,5 %
10,5 %
9,5 %
8,5 %
7,5 %
6,5 %
5,5 %
4,5 %
3,5 %
2,5 %
Margen de caja
28,4 %
28,4 %
28,4 %
28,4 %
28,4 %
28,4 %
28,4 %
28,4 %
28,4 %
28,4 %
Flujo de caja libre
192,1 M
212,3 M
232,5 M
252,2 M
271,1 M
288,8 M
304,6 M
318,3 M
329,5 M
337,7 M
Vale hoy
174,4 M
174,9 M
173,8 M
171,2 M
167,1 M
161,5 M
154,6 M
146,7 M
137,8 M
128,2 M
Si se mueven los datos menos conocidos
El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.
La tasa de descuento y el crecimiento para siempre
descuento ↓ · para siempre →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
9,2 %
323
341
362
386
415
9,7 %
302
318
336
356
380
10,2 %
284
297
313
330
350
10,7 %
267
279
292
308
325
11,2 %
252
263
275
288
303
El crecimiento del primer año y el margen final
margen ↓ · crecimiento →
7,5 %
9,5 %
11,5 %
13,5 %
15,5 %
22,8 %
226
245
264
286
308
25,6 %
246
267
288
312
337
28,4 %
267
289
313
338
366
31,3 %
287
311
337
364
394
34,1 %
307
333
361
391
423
Todos los datos moviéndose a la vez
5.000 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 4,3 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.
Percentil 10$238,49
Mediana$313,27
Percentil 90$421,34
$200,00$300,00$400,00$500,00
La mitad de las simulaciones caen entre <b>$270,18</b> y <b>$363,09</b>; una de cada diez por debajo de $238,49, una de cada diez por encima de $421,34.
¿Tiene sentido el largo plazo?
10,9×El valor terminal pone precio al negocio en el año 10 a 10,9 veces el EBITDA de ese año.
Crecimiento gratisEn el año 10 el flujo de caja libre iguala o supera al beneficio operativo después de impuestos, y aun así el modelo crece un 2,5 % para siempre. Crecer exige reinvertir; esto supone que sale gratis, lo que adorna el valor terminal.
52 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.
La tasa de descuento, desmontada
Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,17 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = <strong>10,17 %</strong>.
Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 6,67 % × (1 − 0,0 %) = <strong>6,67 %</strong>.
Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): <strong>10,17 %</strong>, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 1 formularios de 1 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado—ninguna en el periodo
Con plan preestablecido—de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas60 retribuciones · 3 ejercicios de opciones · 0 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Qué grandes fondos declaran tenerla
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
