TPR · Materiales(cuero y productos de cuero) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 27/06/2026
Con sesión iniciada, esta página dice además qué es esta empresa dentro de tu propia cartera: su peso, su cuota de tu riesgo, y qué cambiaría comprar o vender una parte. Entrar ›
Tapestry, Inc. declaró unas ventas de 8,0 mil millones $ en el ejercicio 2026, tras crecer un 3,5 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se ensanchó del 11,4 % en 2018 al 23,9 %, y ganó un 50,9 % sobre su capital invertido en el último año. De los 9,8 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 61,0 % fue a recompras y un 27,0 % a dividendos; el número de acciones bajó un 27,2 %. En los filtros contables, supera 8 de las 9 pruebas de Piotroski, su Z'' de Altman, de 1,69, está en la zona gris y su M-score de Beneish está por debajo de la línea de -1,78; no salta ninguno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 20268,0 mil M+3,5 % al año en 9 años
Margen operativo23,9 %margen bruto del 77,8 %
Rentabilidad sobre el capital invertido50,9 %23,8 % de media en 5 años
Flujo de caja libre tras pagos en acciones1,7 mil Mel 21,3 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA0,7×deuda neta de 1,4 mil M
F-score de Piotroski8/9pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
-2,5 mil M02,5 mil M5,0 mil M7,5 mil M10,0 mil M
2018Ventas 5,9 mil MBeneficio operativo 672,0 M
2019Ventas 6,0 mil MBeneficio operativo 819,7 M
2019
2020Ventas 5,0 mil MBeneficio operativo -550,8 M
2021Ventas 5,7 mil MBeneficio operativo 968,0 M
2022Ventas 6,7 mil MBeneficio operativo 1,2 mil M
2023Ventas 6,7 mil MBeneficio operativo 1,2 mil M
2024Ventas 6,7 mil MBeneficio operativo 1,1 mil M
2025Ventas 7,0 mil MBeneficio operativo 415,0 M
2026Ventas 8,0 mil MBeneficio operativo 1,9 mil M
2018201920192020202120222023202420252026
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
+6,3 %
+6,9 %
+3,5 %
Beneficio operativo
+17,8 %
+14,6 %
+12,3 %
Beneficio neto
+17,7 %
+12,9 %
+16,1 %
Beneficio por acción
+23,3 %
+19,8 %
+20,3 %
Flujo de caja libre por acción
+38,0 %
+15,1 %
+14,6 %
Dividendo por acción
+9,7 %
—
+1,7 %
Acciones
-4,5 %
-5,8 %
-3,5 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
Rentabilidad sobre el capital invertidoCoste del capital hoy · 5,6 %
-20 %0 %20 %40 %60 %
2018Rentabilidad sobre el capital invertido 9,2 %
2019Rentabilidad sobre el capital invertido 13,4 %
2019
2020Rentabilidad sobre el capital invertido -12,5 %
2021Rentabilidad sobre el capital invertido 18,5 %
2022Rentabilidad sobre el capital invertido 24,1 %
2023Rentabilidad sobre el capital invertido 24,3 %
2024Rentabilidad sobre el capital invertido 9,0 %
2025Rentabilidad sobre el capital invertido 10,8 %
2026Rentabilidad sobre el capital invertido 50,9 %
2018201920192020202120222023202420252026
Beneficio económico
Beneficio económico
-1 mil M01 mil M2 mil M
2018Beneficio económico 173,7 M
2019Beneficio económico 399,3 M
2019
2020Beneficio económico -833,9 M
2021Beneficio económico 626,2 M
2022Beneficio económico 737,1 M
2023Beneficio económico 737,7 M
2024Beneficio económico 344,6 M
2025Beneficio económico 167,6 M
2026Beneficio económico 1,4 mil M
2018201920192020202120222023202420252026
(rentabilidad del capital − coste del capital) × capital invertido: el beneficio que queda después de pagar por el dinero usado. Se aplica el coste del capital de hoy a todos los años, porque uno pasado no se puede reconstruir con honestidad.
Rentabilidad sobre fondos propios
220,7 %
Rentabilidad sobre activos
22,8 %
Rotación de activos
1,20×
Gastos generales (SG&A)
53,9 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
-1 mil M01 mil M2 mil M
2018Beneficio neto 397,5 MFlujo de caja libre 730,1 MTras pagos en acciones 648,8 M
2019Beneficio neto 643,4 MFlujo de caja libre 518,2 MTras pagos en acciones 433,4 M
2019
2020Beneficio neto -652,1 MFlujo de caja libre 201,6 MTras pagos en acciones 148,5 M
2021Beneficio neto 834,2 MFlujo de caja libre 1,2 mil MTras pagos en acciones 1,1 mil M
2022Beneficio neto 856,3 MFlujo de caja libre 759,3 MTras pagos en acciones 687,1 M
2023Beneficio neto 936,0 MFlujo de caja libre 791,0 MTras pagos en acciones 712,2 M
2024Beneficio neto 816,0 MFlujo de caja libre 1,1 mil MTras pagos en acciones 1,1 mil M
2025Beneficio neto 183,2 MFlujo de caja libre 1,1 mil MTras pagos en acciones 1,0 mil M
2026Beneficio neto 1,5 mil MFlujo de caja libre 1,8 mil MTras pagos en acciones 1,7 mil M
2018201920192020202120222023202420252026
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2018–2026
9,8 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 16 %1,5 mil M
Compras de empresas 25 %2,4 mil M
Dividendos 27 %2,6 mil M
Recompras de acciones 61 %6,0 mil M
Más de lo que generó: financiado con caja o deuda nueva -28 %-2,8 mil M
En esos mismos años pagó 712,0 M en acciones. El número de acciones bajó un 27,2 %. 5,3 mil M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
-$5$0$5$10
2018Beneficio por acción $1,38Flujo de caja libre por acción $2,53Dividendo por acción $1,33
2019Beneficio por acción $2,21Flujo de caja libre por acción $1,78Dividendo por acción $1,34
2019
2020Beneficio por acción $-2,34Flujo de caja libre por acción $0,72Dividendo por acción $1,37
2021Beneficio por acción $2,95Flujo de caja libre por acción $4,27Dividendo por acción $0,00
2022Beneficio por acción $3,17Flujo de caja libre por acción $2,81Dividendo por acción $0,98
2023Beneficio por acción $3,88Flujo de caja libre por acción $3,28Dividendo por acción $1,17
2024Beneficio por acción $3,50Flujo de caja libre por acción $4,92Dividendo por acción $1,38
2025Beneficio por acción $0,82Flujo de caja libre por acción $4,92Dividendo por acción $1,35
2026Beneficio por acción $7,27Flujo de caja libre por acción $8,62Dividendo por acción $1,55
2018201920192020202120222023202420252026
Acciones en circulación
Acciones diluidas
200 M225 M250 M275 M300 M
2018Acciones diluidas 288,6 M
2019Acciones diluidas 290,8 M
2019
2020Acciones diluidas 278,6 M
2021Acciones diluidas 283,0 M
2022Acciones diluidas 270,1 M
2023Acciones diluidas 241,3 M
2024Acciones diluidas 233,2 M
2025Acciones diluidas 222,5 M
2026Acciones diluidas 210,2 M
2018201920192020202120222023202420252026
Deuda y liquidez
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
-1 mil M01 mil M2 mil M
2018Deuda neta 374,7 M
2019Deuda neta 648,3 M
2019Deuda neta 1,6 mil M
2020Deuda neta 885,2 M
2021Deuda neta -407,7 M
2022Deuda neta 910,2 M
2023Deuda neta 942,7 M
2024Deuda neta 1,2 mil M
2025Deuda neta 1,3 mil M
2026Deuda neta 1,4 mil M
2018201920192020202120222023202420252026
Deuda neta ÷ EBITDA
0,7×
Cobertura de intereses
16× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
1,75 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
61 días cobra en 11 d, existencias 170 d, paga en 120 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
8de 9 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✓Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antessuperada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
✓Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activossuperada
✕Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antesno superada
✓Sin acciones nuevasEl número de acciones no creciósuperada
✓Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antessuperada
✓Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antessuperada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
1,69zona gris
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos 0,18 × 6,56+1,21
Beneficios retenidos ÷ activos -0,48 × 3,26-1,56
Beneficio operativo ÷ activos 0,29 × 6,72+1,92
Fondos propios ÷ pasivo 0,12 × 1,05+0,12
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
-2,80por debajo de la línea de -1,78
-1,78
Cobros frente a ventas 0,87+0,80
Margen bruto a la baja 0,97+0,51
Activos blandos 1,00 (no declarado, se toma 1)+0,40
Crecimiento de ventas 1,14+1,02
Amortización más lenta 1,00 (no declarado, se toma 1)+0,12
Gastos generales frente a ventas 0,94-0,16
Beneficio que no es caja -0,07-0,32
Endeudamiento al alza 1,01-0,33
Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
No salta ninguno de los seis cruces en el último año: las cuentas por cobrar y las existencias se mueven con las ventas, el beneficio se convierte en caja, la inversión sigue el ritmo de la amortización, el tipo impositivo es normal y la deuda es moderada.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
El 75 % del valor viene de después del año 10: esta valoración descansa sobre todo en el largo plazo, que es justo lo que menos se sabe.
Valor por acción, con estos supuestos$196,76descontado al 5,6 % anual · el 75 % de él, de después del año 10
$123,83el 80 % de 4.841 simulaciones$347,04
Prudente$95,753,0 % de crecimiento · 11,4 % de margen · 6,6 % de descuento · 2,0 % para siempre
Tus supuestos$196,767,0 % de crecimiento · 13,4 % de margen · 5,6 % de descuento · 2,5 % para siempre
Generoso$520,5611,0 % de crecimiento · 15,4 % de margen · 4,6 % de descuento · 3,0 % para siempre
Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.
Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre
Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio
27,1×
Valor de empresa ÷ EBITDA
20,6×
Valor de empresa ÷ ventas
5,3×
Rentabilidad por flujo de caja libre
4,1 %
De los flujos de caja a un valor por acción
10 años de flujo de caja, hoy10,6 mil M
Todo lo de después, hoy32,2 mil M
El negocio entero42,8 mil M
Menos la deuda neta-1,4 mil M
Lo que es de los accionistas41,4 mil M
Repartido entre 210,2 M acciones: <strong>$196,76</strong> cada una.
La proyección junto a su historia
El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.
DeclaradoProyectado
00,5 mil M1,0 mil M1,5 mil M2,0 mil M
2018Declarado 648,8 M
2019Declarado 433,4 M
2019
2020Declarado 148,5 M
2021Declarado 1,1 mil M
2022Declarado 687,1 M
2023Declarado 712,2 M
2024Declarado 1,1 mil M
2025Declarado 1,0 mil M
2026Declarado 1,7 mil M
2027Proyectado 1,1 mil M
2028Proyectado 1,2 mil M
2029Proyectado 1,3 mil M
2030Proyectado 1,4 mil M
2031Proyectado 1,4 mil M
2032Proyectado 1,5 mil M
2033Proyectado 1,6 mil M
2034Proyectado 1,6 mil M
2035Proyectado 1,7 mil M
2036Proyectado 1,7 mil M
2018201920212023202520272029203120332035
Año a año
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
2036
Ventas
8,6 mil M
9,1 mil M
9,7 mil M
10,2 mil M
10,7 mil M
11,2 mil M
11,6 mil M
12,0 mil M
12,4 mil M
12,7 mil M
Crecimiento
7,0 %
6,5 %
6,0 %
5,5 %
5,0 %
4,5 %
4,0 %
3,5 %
3,0 %
2,5 %
Margen de caja
13,4 %
13,4 %
13,4 %
13,4 %
13,4 %
13,4 %
13,4 %
13,4 %
13,4 %
13,4 %
Flujo de caja libre
1,1 mil M
1,2 mil M
1,3 mil M
1,4 mil M
1,4 mil M
1,5 mil M
1,6 mil M
1,6 mil M
1,7 mil M
1,7 mil M
Vale hoy
1,1 mil M
1,1 mil M
1,1 mil M
1,1 mil M
1,1 mil M
1,1 mil M
1,1 mil M
1,0 mil M
1,0 mil M
982,8 M
Si se mueven los datos menos conocidos
El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.
La tasa de descuento y el crecimiento para siempre
descuento ↓ · para siempre →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
4,6 %
205
241
294
380
542
5,1 %
175
201
236
288
373
5,6 %
152
172
197
232
283
6,1 %
135
150
168
193
228
6,6 %
121
132
147
165
190
El crecimiento del primer año y el margen final
margen ↓ · crecimiento →
3,0 %
5,0 %
7,0 %
9,0 %
11,0 %
10,7 %
134
147
161
176
192
12,0 %
149
163
179
196
214
13,4 %
164
180
197
215
236
14,7 %
178
196
215
235
257
16,0 %
193
212
233
255
279
Todos los datos moviéndose a la vez
4.841 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.
Percentil 10$123,83
Mediana$194,36
Percentil 90$347,04
$200,00$400,00
La mitad de las simulaciones caen entre <b>$152,28</b> y <b>$257,97</b>; una de cada diez por debajo de $123,83, una de cada diez por encima de $347,04.
¿Tiene sentido el largo plazo?
16,9×El valor terminal pone precio al negocio en el año 10 a 16,9 veces el EBITDA de ese año.
8 %Para crecer un 2,5 % para siempre reinvirtiendo el 32 % de su beneficio operativo después de impuestos, el negocio debe ganar un 8 % sobre el capital nuevo; en los últimos cinco años ha ganado un 24 % de media.
75 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.
La tasa de descuento, desmontada
Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,24 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = <strong>10,24 %</strong>.
Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 5,24 % × (1 − 17,9 %) = <strong>4,30 %</strong>.
Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): <strong>5,63 %</strong>, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 6 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado$670.3292 venta(s) de 1 directivo(s)
Con plan preestablecido0 %de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas204 retribuciones · 1 ejercicios de opciones · 15 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Qué grandes fondos declaran tenerla
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
