RMBS · Tecnología(semiconductores y dispositivos relacionados) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
Con sesión iniciada, esta página dice además qué es esta empresa dentro de tu propia cartera: su peso, su cuota de tu riesgo, y qué cambiaría comprar o vender una parte. Entrar ›
Rambus Inc declaró unas ventas de 707,6 millones $ en el ejercicio 2025. De los 1,6 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 32,1 % fue a recompras y un 11,1 % a compras de empresas. En los filtros contables, supera 5 de las 8 pruebas de Piotroski, su Z'' de Altman, de 13,71, está en la zona segura y su M-score de Beneish está por debajo de la línea de -1,78; no salta ninguno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 2025707,6 M
Margen operativo36,8 %margen bruto del 79,6 %
Rentabilidad sobre el capital invertido—
Flujo de caja libre tras pagos en acciones278,9 Mel 39,4 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA—deuda neta de —
F-score de Piotroski5/8pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
-250,0 M0250,0 M500,0 M750,0 M
2018
2018Ventas 231,2 MBeneficio operativo -87,0 M
2019
2019Ventas 227,6 MBeneficio operativo -100,1 M
2020Ventas 246,3 MBeneficio operativo -44,1 M
2021Ventas 328,3 MBeneficio operativo 24,3 M
2022Ventas 454,8 MBeneficio operativo 76,9 M
2023Ventas 461,1 MBeneficio operativo 153,6 M
2024Ventas 556,6 MBeneficio operativo 183,0 M
2025Ventas 707,6 MBeneficio operativo 260,2 M
2018201820192019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
+15,9 %
+23,5 %
—
Beneficio operativo
+50,1 %
—
—
Flujo de caja libre por acción
+16,2 %
+17,3 %
—
Acciones
-0,1 %
-0,7 %
—
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
Rentabilidad sobre el capital invertidoCoste del capital hoy · 10,2 %
0,0 %5,0 %10,0 %15,0 %
2018
2018
2019
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2018201820192019202020212022202320242025
Beneficio económico
Necesita un coste del capital, que sale de la valoración de más abajo.
Rentabilidad sobre fondos propios
16,9 %
Rentabilidad sobre activos
15,1 %
Rotación de activos
0,46×
Investigación y desarrollo
26,5 % de las ventas
Gastos generales (SG&A)
16,3 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
-200,0 M0200,0 M400,0 M
2018
2018Beneficio neto -158,0 MFlujo de caja libre 76,4 MTras pagos en acciones 54,6 M
2019
2019Beneficio neto -86,0 MFlujo de caja libre 122,1 MTras pagos en acciones 95,6 M
2020Beneficio neto -40,5 MFlujo de caja libre 155,7 MTras pagos en acciones 130,0 M
2021Beneficio neto 18,3 MFlujo de caja libre 195,4 MTras pagos en acciones 167,9 M
2022Beneficio neto -14,3 MFlujo de caja libre 212,9 MTras pagos en acciones 177,4 M
2023Beneficio neto 333,9 MFlujo de caja libre 172,5 MTras pagos en acciones 127,5 M
2024Beneficio neto 179,8 MFlujo de caja libre 199,9 MTras pagos en acciones 155,0 M
2025Beneficio neto 230,5 MFlujo de caja libre 333,2 MTras pagos en acciones 278,9 M
2018201820192019202020212022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2018–2025
1,6 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 10 %159,0 M
Compras de empresas 11 %179,8 M
Dividendos 0 %0
Recompras de acciones 32 %521,6 M
Guardado, o usado para reducir deuda 47 %766,7 M
En esos mismos años pagó 281,2 M en acciones. 240,4 M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$-2,00$0,00$2,00$4,00
2018
2018Beneficio por acción $-1,46Flujo de caja libre por acción $0,70
2019
2019Beneficio por acción $-0,77Flujo de caja libre por acción $1,10
2020Beneficio por acción $-0,36Flujo de caja libre por acción $1,38
2021Beneficio por acción $0,16Flujo de caja libre por acción $1,70
2022Beneficio por acción $-0,13Flujo de caja libre por acción $1,94
2023Beneficio por acción $3,01Flujo de caja libre por acción $1,56
2024Beneficio por acción $1,65Flujo de caja libre por acción $1,83
2025Beneficio por acción $2,11Flujo de caja libre por acción $3,05
2018201820192019202020212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
108,0 M110,0 M112,0 M114,0 M116,0 M
2018
2018Acciones diluidas 108,5 M
2019
2019Acciones diluidas 110,9 M
2020Acciones diluidas 113,3 M
2021Acciones diluidas 114,9 M
2022Acciones diluidas 109,5 M
2023Acciones diluidas 110,9 M
2024Acciones diluidas 109,0 M
2025Acciones diluidas 109,2 M
2018201820192019202020212022202320242025
¿Cómo de sólido es el balance?
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta ÷ EBITDA
—
Cobertura de intereses
190× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
8,20 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
92 días cobra en 71 d, existencias 111 d, paga en 91 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
5de 8 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✓Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antessuperada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
–Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activos — no declaradosin datos
✕Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antesno superada
✕Sin acciones nuevasEl número de acciones no crecióno superada
✕Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antesno superada
✓Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antessuperada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
13,71zona segura
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos 0,57 × 6,56+3,72
Beneficios retenidos ÷ activos 0,05 × 3,26+0,16
Beneficio operativo ÷ activos 0,17 × 6,72+1,14
Fondos propios ÷ pasivo 8,26 × 1,05+8,68
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
-2,93por debajo de la línea de -1,78
-1,78
Cobros frente a ventas 0,88+0,81
Margen bruto a la baja 1,01+0,53
Activos blandos 0,65+0,26
Crecimiento de ventas 1,27+1,13
Amortización más lenta 1,23+0,14
Gastos generales frente a ventas 0,87-0,15
Beneficio que no es caja -0,08-0,40
Endeudamiento al alza 1,29-0,42
Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
No salta ninguno de los seis cruces en el último año: las cuentas por cobrar y las existencias se mueven con las ventas, el beneficio se convierte en caja, la inversión sigue el ritmo de la amortización, el tipo impositivo es normal y la deuda es moderada.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Valor por acción, con estos supuestos$14,12descontado al 10,2 % anual · el 56 % de él, de después del año 10
$9,45el 80 % de 5.000 simulaciones$20,41
Prudente$8,9619,5 % de crecimiento · 6,1 % de margen · 11,2 % de descuento · 2,0 % para siempre
Tus supuestos$14,1223,5 % de crecimiento · 7,2 % de margen · 10,2 % de descuento · 2,5 % para siempre
Generoso$23,1727,5 % de crecimiento · 8,2 % de margen · 9,2 % de descuento · 3,0 % para siempre
Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.
Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre
Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio
6,7×
Valor de empresa ÷ EBITDA
5,7×
Valor de empresa ÷ ventas
2,2×
Rentabilidad por flujo de caja libre
18,1 %
De los flujos de caja a un valor por acción
10 años de flujo de caja, hoy685,8 M
Todo lo de después, hoy856,1 M
El negocio entero1,5 mil M
Menos la deuda neta-0
Lo que es de los accionistas1,5 mil M
Repartido entre 109,2 M acciones: <strong>$14,12</strong> cada una.
La proyección junto a su historia
El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.
DeclaradoProyectado
0100,0 M200,0 M300,0 M
2018
2018Declarado 54,6 M
2019
2019Declarado 95,6 M
2020Declarado 130,0 M
2021Declarado 167,9 M
2022Declarado 177,4 M
2023Declarado 127,5 M
2024Declarado 155,0 M
2025Declarado 278,9 M
2026Proyectado 62,5 M
2027Proyectado 75,7 M
2028Proyectado 90,0 M
2029Proyectado 104,8 M
2030Proyectado 119,7 M
2031Proyectado 133,8 M
2032Proyectado 146,5 M
2033Proyectado 157,0 M
2034Proyectado 164,6 M
2035Proyectado 168,8 M
2018201920202022202420262028203020322034
Año a año
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Ventas
873,9 M
1,1 mil M
1,3 mil M
1,5 mil M
1,7 mil M
1,9 mil M
2,0 mil M
2,2 mil M
2,3 mil M
2,4 mil M
Crecimiento
23,5 %
21,2 %
18,8 %
16,5 %
14,2 %
11,8 %
9,5 %
7,2 %
4,8 %
2,5 %
Margen de caja
7,2 %
7,2 %
7,2 %
7,2 %
7,2 %
7,2 %
7,2 %
7,2 %
7,2 %
7,2 %
Flujo de caja libre
62,5 M
75,7 M
90,0 M
104,8 M
119,7 M
133,8 M
146,5 M
157,0 M
164,6 M
168,8 M
Vale hoy
56,7 M
62,4 M
67,3 M
71,2 M
73,7 M
74,8 M
74,4 M
72,4 M
68,9 M
64,1 M
Si se mueven los datos menos conocidos
El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.
La tasa de descuento y el crecimiento para siempre
descuento ↓ · para siempre →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
9,2 %
15
15
16
18
19
9,7 %
14
14
15
16
17
10,2 %
13
13
14
15
16
10,7 %
12
13
13
14
15
11,2 %
11
12
12
13
14
El crecimiento del primer año y el margen final
margen ↓ · crecimiento →
19,5 %
21,5 %
23,5 %
25,5 %
27,5 %
5,7 %
10
11
12
13
14
6,4 %
11
12
13
14
15
7,2 %
12
13
14
15
16
7,9 %
13
14
15
16
18
8,6 %
14
15
16
18
19
Todos los datos moviéndose a la vez
5.000 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.
Percentil 10$9,45
Mediana$14,12
Percentil 90$20,41
$10,00$20,00
La mitad de las simulaciones caen entre <b>$11,54</b> y <b>$17,14</b>; una de cada diez por debajo de $9,45, una de cada diez por encima de $20,41.
¿Tiene sentido el largo plazo?
2,5×El valor terminal pone precio al negocio en el año 10 a 2,5 veces el EBITDA de ese año.
3 %Para crecer un 2,5 % para siempre reinvirtiendo el 76 % de su beneficio operativo después de impuestos, el negocio debe ganar un 3 % sobre el capital nuevo.
56 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.
La tasa de descuento, desmontada
Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,17 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = <strong>10,17 %</strong>.
Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 6,67 % × (1 − 18,3 %) = <strong>5,45 %</strong>.
Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): <strong>10,17 %</strong>, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 4 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado$5,0 M7 venta(s) de 4 directivo(s)
Con plan preestablecido29 %de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas00 retribuciones · 0 ejercicios de opciones · 0 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Qué grandes fondos declaran tenerla
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
