OGN · Salud(preparados farmacéuticos) · 8 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
Con sesión iniciada, esta página dice además qué es esta empresa dentro de tu propia cartera: su peso, su cuota de tu riesgo, y qué cambiaría comprar o vender una parte. Entrar ›
Organon & Co. declaró unas ventas de 6,2 mil millones $ en el ejercicio 2025. De los 10,8 mil millones $ que generó su operación en 8 años, un 12,3 % fue a reinvertir en el negocio y un 10,4 % a dividendos. En los filtros contables, supera 5 de las 9 pruebas de Piotroski, su Z'' de Altman, de 1,83, está en la zona gris y su M-score de Beneish está por debajo de la línea de -1,78; salta uno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 20256,2 mil M
Margen operativo14,9 %margen bruto del 53,3 %
Rentabilidad sobre el capital invertido4,4 %12,1 % de media en 5 años
Flujo de caja libre tras pagos en acciones461,0 Mel 7,4 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA7,4×deuda neta de 8,1 mil M
F-score de Piotroski5/9pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
02,0 mil M4,0 mil M6,0 mil M8,0 mil M
2018
2019Ventas 7,8 mil MBeneficio operativo 3,7 mil M
2020Ventas 6,5 mil MBeneficio operativo 2,8 mil M
2021Ventas 6,3 mil MBeneficio operativo 1,8 mil M
2022Ventas 6,2 mil MBeneficio operativo 1,5 mil M
2023Ventas 6,3 mil MBeneficio operativo 1,2 mil M
2024Ventas 6,4 mil MBeneficio operativo 1,3 mil M
2025Ventas 6,2 mil MBeneficio operativo 929,0 M
20182019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
7 años
Ventas
+0,2 %
-1,0 %
—
Beneficio operativo
-15,6 %
-19,5 %
—
Beneficio neto
-41,1 %
-38,7 %
—
Beneficio por acción
-41,6 %
-39,0 %
—
Flujo de caja libre por acción
-7,4 %
-23,7 %
—
Dividendo por acción
-33,3 %
—
—
Acciones
+0,7 %
+0,6 %
—
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
Rentabilidad sobre el capital invertidoCoste del capital hoy · 4,3 %
0,0 %20,0 %40,0 %60,0 %
2018
2019
2020Rentabilidad sobre el capital invertido 41,1 %
2021Rentabilidad sobre el capital invertido 20,7 %
2022Rentabilidad sobre el capital invertido 15,7 %
2023Rentabilidad sobre el capital invertido 6,6 %
2024Rentabilidad sobre el capital invertido 13,2 %
2025Rentabilidad sobre el capital invertido 4,4 %
20182019202020212022202320242025
Beneficio económico
Beneficio económico
01,0 mil M2,0 mil M3,0 mil M
2018
2019
2020Beneficio económico 2,0 mil M
2021Beneficio económico 1,3 mil M
2022Beneficio económico 917,0 M
2023Beneficio económico 202,2 M
2024Beneficio económico 831,1 M
2025Beneficio económico 4,7 M
20182019202020212022202320242025
(rentabilidad del capital − coste del capital) × capital invertido: el beneficio que queda después de pagar por el dinero usado. Se aplica el coste del capital de hoy a todos los años, porque uno pasado no se puede reconstruir con honestidad.
Rentabilidad sobre fondos propios
24,9 %
Rentabilidad sobre activos
1,5 %
Rotación de activos
0,48×
Investigación y desarrollo
5,9 % de las ventas
Gastos generales (SG&A)
27,7 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
01,0 mil M2,0 mil M3,0 mil M4,0 mil M
2018
2019Beneficio neto 3,2 mil MFlujo de caja libre 2,9 mil MTras pagos en acciones 2,9 mil M
2020Beneficio neto 2,2 mil MFlujo de caja libre 2,0 mil MTras pagos en acciones 2,0 mil M
2021Beneficio neto 1,4 mil MFlujo de caja libre 2,0 mil MTras pagos en acciones 1,9 mil M
2022Beneficio neto 917,0 MFlujo de caja libre 662,0 MTras pagos en acciones 587,0 M
2023Beneficio neto 1,0 mil MFlujo de caja libre 548,0 MTras pagos en acciones 447,0 M
2024Beneficio neto 864,0 MFlujo de caja libre 764,0 MTras pagos en acciones 659,0 M
2025Beneficio neto 187,0 MFlujo de caja libre 538,0 MTras pagos en acciones 461,0 M
20182019202020212022202320242025
Adónde fueron 8 años de caja operativa, 2018–2025
10,8 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 12 %1,3 mil M
Compras de empresas 0 %0
Dividendos 10 %1,1 mil M
Recompras de acciones 0 %0
Guardado, o usado para reducir deuda 77 %8,3 mil M
En esos mismos años pagó 498,0 M en acciones.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$0,00$5,00$10,00$15,00
2018
2019Beneficio por acción $12,69Flujo de caja libre por acción $11,55Dividendo por acción $0,00
2020Beneficio por acción $8,52Flujo de caja libre por acción $8,00Dividendo por acción $0,00
2021Beneficio por acción $5,31Flujo de caja libre por acción $7,74Dividendo por acción $0,57
2022Beneficio por acción $3,59Flujo de caja libre por acción $2,59Dividendo por acción $1,14
2023Beneficio por acción $3,99Flujo de caja libre por acción $2,14Dividendo por acción $1,15
2024Beneficio por acción $3,33Flujo de caja libre por acción $2,95Dividendo por acción $1,15
2025Beneficio por acción $0,72Flujo de caja libre por acción $2,06Dividendo por acción $0,34
20182019202020212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
252,0 M254,0 M256,0 M258,0 M260,0 M262,0 M
2018
2019Acciones diluidas 253,5 M
2020Acciones diluidas 253,5 M
2021Acciones diluidas 254,2 M
2022Acciones diluidas 255,2 M
2023Acciones diluidas 256,3 M
2024Acciones diluidas 259,2 M
2025Acciones diluidas 260,8 M
20182019202020212022202320242025
¿Cómo de sólido es el balance?
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
-2,5 mil M02,5 mil M5,0 mil M7,5 mil M10,0 mil M
2018
2019
2020Deuda neta -12,0 M
2021Deuda neta 8,4 mil M
2022Deuda neta 8,2 mil M
2023Deuda neta 8,1 mil M
2024Deuda neta 8,2 mil M
2025Deuda neta 8,1 mil M
20182019202020212022202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
7,4×
Cobertura de intereses
2× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
1,82 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
135 días cobra en 78 d, existencias 177 d, paga en 120 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
5de 9 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✕Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antesno superada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
✓Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activossuperada
✓Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antessuperada
✕Sin acciones nuevasEl número de acciones no crecióno superada
✕Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antesno superada
✕Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antesno superada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
1,83zona gris
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos 0,15 × 6,56+1,00
Beneficios retenidos ÷ activos 0,09 × 3,26+0,28
Beneficio operativo ÷ activos 0,07 × 6,72+0,49
Fondos propios ÷ pasivo 0,06 × 1,05+0,07
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
-2,65por debajo de la línea de -1,78
-1,78
Cobros frente a ventas 1,01+0,93
Margen bruto a la baja 1,09+0,57
Activos blandos 0,97+0,39
Crecimiento de ventas 0,97+0,87
Amortización más lenta 0,95+0,11
Gastos generales frente a ventas 1,01-0,17
Beneficio que no es caja -0,04-0,19
Endeudamiento al alza 0,97-0,32
Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
La deuda neta equivale a 7,4 veces el EBITDA.
Tranquila
Un sector estable con flujos predecibles y vencimientos holgados.
Preocupante
Poco margen si caen los resultados; lo que hay que mirar es el calendario de vencimientos.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
El 83 % del valor viene de después del año 10: esta valoración descansa sobre todo en el largo plazo, que es justo lo que menos se sabe.
Valor por acción, con estos supuestos$49,26descontado al 4,3 % anual · el 83 % de él, de después del año 10
$5,82el 80 % de 3.863 simulaciones$91,38
Prudente$1,52-5,0 % de crecimiento · 5,9 % de margen · 5,3 % de descuento · 2,0 % para siempre
Tus supuestos$49,26-1,0 % de crecimiento · 7,0 % de margen · 4,3 % de descuento · 2,5 % para siempre
Generoso—3,0 % de crecimiento · 8,0 % de margen · 3,3 % de descuento · 3,0 % para siempre
Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.
Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre
Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio
68,7×
Valor de empresa ÷ EBITDA
19,3×
Valor de empresa ÷ ventas
3,4×
Rentabilidad por flujo de caja libre
3,6 %
De los flujos de caja a un valor por acción
10 años de flujo de caja, hoy3,5 mil M
Todo lo de después, hoy17,4 mil M
El negocio entero20,9 mil M
Menos la deuda neta-8,1 mil M
Lo que es de los accionistas12,8 mil M
Repartido entre 260,8 M acciones: <strong>$49,26</strong> cada una.
La proyección junto a su historia
El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.
DeclaradoProyectado
01,0 mil M2,0 mil M3,0 mil M
2018
2019Declarado 2,9 mil M
2020Declarado 2,0 mil M
2021Declarado 1,9 mil M
2022Declarado 587,0 M
2023Declarado 447,0 M
2024Declarado 659,0 M
2025Declarado 461,0 M
2026Proyectado 428,9 M
2027Proyectado 426,3 M
2028Proyectado 425,3 M
2029Proyectado 426,0 M
2030Proyectado 428,4 M
2031Proyectado 432,4 M
2032Proyectado 438,2 M
2033Proyectado 445,8 M
2034Proyectado 455,2 M
2035Proyectado 466,5 M
201820202022202420262028203020322034
Año a año
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Ventas
6,2 mil M
6,1 mil M
6,1 mil M
6,1 mil M
6,1 mil M
6,2 mil M
6,3 mil M
6,4 mil M
6,5 mil M
6,7 mil M
Crecimiento
-1,0 %
-0,6 %
-0,2 %
0,2 %
0,6 %
0,9 %
1,3 %
1,7 %
2,1 %
2,5 %
Margen de caja
7,0 %
7,0 %
7,0 %
7,0 %
7,0 %
7,0 %
7,0 %
7,0 %
7,0 %
7,0 %
Flujo de caja libre
428,9 M
426,3 M
425,3 M
426,0 M
428,4 M
432,4 M
438,2 M
445,8 M
455,2 M
466,5 M
Vale hoy
411,2 M
391,8 M
374,8 M
360,0 M
347,1 M
335,9 M
326,3 M
318,3 M
311,6 M
306,2 M
Si se mueven los datos menos conocidos
El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.
La tasa de descuento y el crecimiento para siempre
descuento ↓ · para siempre →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
3,3 %
52
82
149
438
—
3,8 %
34
51
80
145
429
4,3 %
23
33
49
78
142
4,8 %
15
22
32
48
76
5,3 %
9
14
21
31
46
El crecimiento del primer año y el margen final
margen ↓ · crecimiento →
-5,0 %
-3,0 %
-1,0 %
1,0 %
3,0 %
5,6 %
23
29
35
41
48
6,3 %
29
35
42
49
57
7,0 %
35
42
49
57
66
7,7 %
41
49
57
65
75
8,4 %
47
55
64
73
84
Todos los datos moviéndose a la vez
3.863 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.
Percentil 10$5,82
Mediana$36,41
Percentil 90$91,38
$0,00$50,00$100,00$150,00
La mitad de las simulaciones caen entre <b>$18,00</b> y <b>$62,46</b>; una de cada diez por debajo de $5,82, una de cada diez por encima de $91,38.
¿Tiene sentido el largo plazo?
22,7×El valor terminal pone precio al negocio en el año 10 a 22,7 veces el EBITDA de ese año.
9 %Para crecer un 2,5 % para siempre reinvirtiendo el 28 % de su beneficio operativo después de impuestos, el negocio debe ganar un 9 % sobre el capital nuevo; en los últimos cinco años ha ganado un 12 % de media.
83 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.
La tasa de descuento, desmontada
Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,17 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = <strong>10,17 %</strong>.
Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 5,83 % × (1 − 35,0 %) = <strong>3,79 %</strong>.
Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): <strong>4,30 %</strong>, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 6 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado$200.3071 venta(s) de 1 directivo(s)
Con plan preestablecido0 %de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas20 retribuciones · 1 ejercicios de opciones · 1 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Qué grandes fondos declaran tenerla
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
