MGNI · Tecnología(programación informática, procesamiento de datos y afines) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
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Magnite, Inc. declaró unas ventas de 714,0 millones $ en el ejercicio 2025, tras crecer un 11,0 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se ensanchó del -8,9 % en 2016 al 13,7 %, y ganó un -0,3 % sobre su capital invertido en el último año. De los 1,1 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 73,4 % fue a compras de empresas y un 25,1 % a reinvertir en el negocio; el número de acciones subió un 64,8 %. En los filtros contables, supera 6 de las 9 pruebas de Piotroski, su Z'' de Altman, de 0,19, está en la zona de peligro y su M-score de Beneish está por debajo de la línea de -1,78; no salta ninguno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 2025714,0 M+11,0 % al año en 9 años
Margen operativo13,7 %margen bruto del 62,7 %
Rentabilidad sobre el capital invertido-0,3 %-5,5 % de media en 5 años
Flujo de caja libre tras pagos en acciones89,0 Mel 12,5 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA0,0×deuda neta de 2,8 M
F-score de Piotroski6/9pruebas de mejora superadas
El número de acciones está expresado en las acciones de hoy. Tras un split, los documentos de la SEC solo reexpresan los años recientes, así que estos saltos se han leído como splits y los años anteriores se han escalado para que casen; si no, las cifras por acción compararían unidades distintas:
2 por 1 antes del ejercicio 2020.
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
-250,0 M0250,0 M500,0 M750,0 M
2016Ventas 278,2 MBeneficio operativo -24,9 M
2017Ventas 155,5 MBeneficio operativo -157,0 M
2018Ventas 124,7 MBeneficio operativo -63,6 M
2019Ventas 156,4 MBeneficio operativo -27,6 M
2020Ventas 221,6 MBeneficio operativo -54,2 M
2021Ventas 468,4 MBeneficio operativo -81,1 M
2022Ventas 577,1 MBeneficio operativo -112,8 M
2023Ventas 619,7 MBeneficio operativo -155,0 M
2024Ventas 668,2 MBeneficio operativo 51,1 M
2025Ventas 714,0 MBeneficio operativo 97,6 M
2016201720182019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
+7,4 %
+26,4 %
+11,0 %
Flujo de caja libre por acción
-4,0 %
—
+11,9 %
Acciones
+5,0 %
+9,7 %
+5,7 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
2020Rentabilidad sobre el capital invertido -14,4 %
2021Rentabilidad sobre el capital invertido -10,1 %
2022Rentabilidad sobre el capital invertido -7,7 %
2023Rentabilidad sobre el capital invertido -12,6 %
2024Rentabilidad sobre el capital invertido 3,3 %
2025Rentabilidad sobre el capital invertido -0,3 %
2016201720182019202020212022202320242025
Beneficio económico
Necesita un coste del capital, que sale de la valoración de más abajo.
Rentabilidad sobre fondos propios
15,7 %
Rentabilidad sobre activos
4,6 %
Rotación de activos
0,23×
Investigación y desarrollo
11,9 % de las ventas
Gastos generales (SG&A)
13,1 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
-200,0 M-100,0 M0100,0 M200,0 M300,0 M
2016Beneficio neto -18,1 MFlujo de caja libre 36,6 MTras pagos en acciones 7,9 M
2017Beneficio neto -154,8 MFlujo de caja libre -10,9 MTras pagos en acciones -31,4 M
2018Beneficio neto -61,8 MFlujo de caja libre -34,1 MTras pagos en acciones -50,4 M
2019Beneficio neto -25,5 MFlujo de caja libre 20,6 MTras pagos en acciones 1,7 M
2020Beneficio neto -53,4 MFlujo de caja libre -26,4 MTras pagos en acciones -54,8 M
2021Beneficio neto 65.000Flujo de caja libre 108,9 MTras pagos en acciones 68,2 M
2022Beneficio neto -130,3 MFlujo de caja libre 161,7 MTras pagos en acciones 97,6 M
2023Beneficio neto -159,2 MFlujo de caja libre 187,6 MTras pagos en acciones 115,0 M
2024Beneficio neto 22,8 MFlujo de caja libre 202,4 MTras pagos en acciones 125,9 M
2025Beneficio neto 144,6 MFlujo de caja libre 165,6 MTras pagos en acciones 89,0 M
2016201720182019202020212022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2016–2025
1,1 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 25 %271,7 M
Compras de empresas 73 %795,2 M
Dividendos 0 %0
Recompras de acciones 8 %82,5 M
Más de lo que generó: financiado con caja o deuda nueva -6 %-65,6 M
En esos mismos años pagó 443,4 M en acciones. El número de acciones subió un 64,8 %. Las recompras ni siquiera cubrieron lo que se repartió en acciones.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$-2,00$-1,00$0,00$1,00$2,00
2016Beneficio por acción $-0,19Flujo de caja libre por acción $0,39
2017Beneficio por acción $-1,58Flujo de caja libre por acción $-0,11
2018Beneficio por acción $-0,62Flujo de caja libre por acción $-0,34
2019Beneficio por acción $-0,24Flujo de caja libre por acción $0,20
2020Beneficio por acción $-0,55Flujo de caja libre por acción $-0,27
2021Beneficio por acción $0,00Flujo de caja libre por acción $0,80
2022Beneficio por acción $-0,98Flujo de caja libre por acción $1,22
2023Beneficio por acción $-1,17Flujo de caja libre por acción $1,37
2024Beneficio por acción $0,16Flujo de caja libre por acción $1,38
2025Beneficio por acción $0,94Flujo de caja libre por acción $1,08
2016201720182019202020212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
80,0 M100,0 M120,0 M140,0 M160,0 M
2016Acciones diluidas 93,3 M
2017Acciones diluidas 97,7 M
2018Acciones diluidas 100,5 M
2019Acciones diluidas 105,2 M
2020Acciones diluidas 96,7 M
2021Acciones diluidas 136,3 M
2022Acciones diluidas 132,9 M
2023Acciones diluidas 136,6 M
2024Acciones diluidas 146,8 M
2025Acciones diluidas 153,8 M
2016201720182019202020212022202320242025
¿Cómo de sólido es el balance?
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
-200,0 M0200,0 M400,0 M600,0 M
2016
2017
2018
2019
2020Deuda neta -117,7 M
2021Deuda neta 493,2 M
2022Deuda neta 400,1 M
2023Deuda neta 210,4 M
2024Deuda neta 70,5 M
2025Deuda neta 2,8 M
2016201720182019202020212022202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
0,0×
Cobertura de intereses
3× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
1,02 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
— cobra en 666 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
6de 9 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✓Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antessuperada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
✓Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activossuperada
✕Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antesno superada
✕Sin acciones nuevasEl número de acciones no crecióno superada
✓Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antessuperada
✕Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antesno superada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
0,19zona de peligro
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos 0,01 × 6,56+0,08
Beneficios retenidos ÷ activos -0,16 × 3,26-0,53
Beneficio operativo ÷ activos 0,03 × 6,72+0,21
Fondos propios ÷ pasivo 0,41 × 1,05+0,43
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
-2,49por debajo de la línea de -1,78
-1,78
Cobros frente a ventas 1,02+0,93
Margen bruto a la baja 0,98+0,52
Activos blandos 0,98+0,40
Crecimiento de ventas 1,07+0,95
Amortización más lenta 1,39+0,16
Gastos generales frente a ventas 0,90-0,15
Beneficio que no es caja -0,03-0,14
Endeudamiento al alza 0,97-0,32
Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
No salta ninguno de los seis cruces en el último año: las cuentas por cobrar y las existencias se mueven con las ventas, el beneficio se convierte en caja, la inversión sigue el ritmo de la amortización, el tipo impositivo es normal y la deuda es moderada.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Con un margen de flujo de caja libre igual o inferior a cero en el año diez, el negocio nunca genera caja para sus dueños y un DCF no dice nada útil. Pon un margen positivo para el año diez para ver qué haría falta.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 6 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado$2,7 M6 venta(s) de 6 directivo(s)
Con plan preestablecido83 %de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas10 retribuciones · 1 ejercicios de opciones · 0 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Empresas parecidas
Primero la misma industria según la SEC (programación informática, procesamiento de datos y afines), después el resto de tecnología.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
