LSCC · Tecnología(semiconductores y dispositivos relacionados) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 03/01/2026
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Lattice Semiconductor Corp declaró unas ventas de 523,3 millones $ en el ejercicio 2026, tras crecer un 3,4 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se ensanchó del -12,3 % en 2017 al 2,1 %. De los 1,3 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 34,1 % fue a recompras y un 12,8 % a reinvertir en el negocio; el número de acciones subió un 12,7 %. En los filtros contables, supera 5 de las 8 pruebas de Piotroski, su Z'' de Altman, de 7,13, está en la zona segura y su M-score de Beneish está por debajo de la línea de -1,78; salta uno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 2026523,3 M+3,4 % al año en 9 años
Margen operativo2,1 %margen bruto del 68,2 %
Rentabilidad sobre el capital invertido—23,9 % de media en 3 años
Flujo de caja libre tras pagos en acciones17,0 Mel 3,2 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA—deuda neta de —
F-score de Piotroski5/8pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
-200,0 M0200,0 M400,0 M600,0 M800,0 M
2017Ventas 386,0 MBeneficio operativo -47,6 M
2018Ventas 398,8 MBeneficio operativo -3,1 M
2018
2019Ventas 404,1 MBeneficio operativo 59,0 M
2021Ventas 408,1 MBeneficio operativo 52,4 M
2022Ventas 515,3 MBeneficio operativo 100,8 M
2022Ventas 660,4 MBeneficio operativo 187,4 M
2023Ventas 737,2 MBeneficio operativo 212,3 M
2024Ventas 509,4 MBeneficio operativo 34,5 M
2026Ventas 523,3 MBeneficio operativo 11,2 M
2017201820182019202120222022202320242026
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
-7,5 %
+5,1 %
+3,4 %
Beneficio operativo
-60,9 %
-26,5 %
—
Beneficio neto
-74,2 %
-42,1 %
—
Beneficio por acción
-74,0 %
-41,8 %
—
Flujo de caja libre por acción
-14,5 %
+11,2 %
+18,4 %
Acciones
-0,6 %
-0,4 %
+1,3 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
2017Rentabilidad sobre el capital invertido -8,8 %
2018Rentabilidad sobre el capital invertido -0,7 %
2018
2019Rentabilidad sobre el capital invertido 12,0 %
2021Rentabilidad sobre el capital invertido 9,2 %
2022Rentabilidad sobre el capital invertido 17,4 %
2022Rentabilidad sobre el capital invertido 29,9 %
2023Rentabilidad sobre el capital invertido 24,4 %
2024
2026
2017201820182019202120222022202320242026
Beneficio económico
Necesita un coste del capital, que sale de la valoración de más abajo.
Rentabilidad sobre fondos propios
0,4 %
Rentabilidad sobre activos
0,3 %
Rotación de activos
0,59×
Investigación y desarrollo
35,9 % de las ventas
Gastos generales (SG&A)
29,4 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
-100,0 M0100,0 M200,0 M300,0 M
2017Beneficio neto -70,6 MFlujo de caja libre 25,7 MTras pagos en acciones 13,1 M
2018Beneficio neto -26,3 MFlujo de caja libre 43,1 MTras pagos en acciones 29,4 M
2018
2019Beneficio neto 43,5 MFlujo de caja libre 108,5 MTras pagos en acciones 89,6 M
2021Beneficio neto 47,4 MFlujo de caja libre 79,6 MTras pagos en acciones 39,2 M
2022Beneficio neto 95,9 MFlujo de caja libre 157,9 MTras pagos en acciones 111,4 M
2022Beneficio neto 178,9 MFlujo de caja libre 215,5 MTras pagos en acciones 159,9 M
2023Beneficio neto 259,1 MFlujo de caja libre 249,5 MTras pagos en acciones 179,3 M
2024Beneficio neto 61,1 MFlujo de caja libre 119,9 MTras pagos en acciones 66,9 M
2026Beneficio neto 3,1 MFlujo de caja libre 132,6 MTras pagos en acciones 17,0 M
2017201820182019202120222022202320242026
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2017–2026
1,3 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 13 %165,7 M
Compras de empresas 5 %68,1 M
Dividendos 0 %0
Recompras de acciones 34 %442,2 M
Guardado, o usado para reducir deuda 48 %621,8 M
En esos mismos años pagó 439,9 M en acciones. El número de acciones subió un 12,7 %. 2,3 M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$-1,00$0,00$1,00$2,00
2017Beneficio por acción $-0,58Flujo de caja libre por acción $0,21
2018Beneficio por acción $-0,21Flujo de caja libre por acción $0,34
2018
2019Beneficio por acción $0,32Flujo de caja libre por acción $0,79
2021Beneficio por acción $0,34Flujo de caja libre por acción $0,56
2022Beneficio por acción $0,67Flujo de caja libre por acción $1,11
2022Beneficio por acción $1,27Flujo de caja libre por acción $1,53
2023Beneficio por acción $1,85Flujo de caja libre por acción $1,78
2024Beneficio por acción $0,44Flujo de caja libre por acción $0,87
2026Beneficio por acción $0,02Flujo de caja libre por acción $0,96
2017201820182019202120222022202320242026
Acciones en circulación
Acciones diluidas
120,0 M125,0 M130,0 M135,0 M140,0 M145,0 M
2017Acciones diluidas 122,7 M
2018Acciones diluidas 126,6 M
2018
2019Acciones diluidas 137,3 M
2021Acciones diluidas 141,3 M
2022Acciones diluidas 142,1 M
2022Acciones diluidas 140,7 M
2023Acciones diluidas 139,8 M
2024Acciones diluidas 138,3 M
2026Acciones diluidas 138,2 M
2017201820182019202120222022202320242026
¿Cómo de sólido es el balance?
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
-200,0 M-100,0 M0100,0 M200,0 M
2017Deuda neta 194,4 M
2018Deuda neta 140,6 M
2018
2019Deuda neta 28,5 M
2021Deuda neta -11,6 M
2022Deuda neta 26,4 M
2022Deuda neta -17,0 M
2023Deuda neta -128,3 M
2024
2026
2017201820182019202120222022202320242026
Deuda neta ÷ EBITDA
—
Cobertura de intereses
43× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
3,09 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
143 días cobra en 71 d, existencias 196 d, paga en 124 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
5de 8 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✕Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antesno superada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
–Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activos — no declaradosin datos
✕Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antesno superada
✓Sin acciones nuevasEl número de acciones no creciósuperada
✓Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antessuperada
✕Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antesno superada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
7,13zona segura
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos 0,28 × 6,56+1,83
Beneficios retenidos ÷ activos 0,24 × 3,26+0,78
Beneficio operativo ÷ activos 0,01 × 6,72+0,09
Fondos propios ÷ pasivo 4,22 × 1,05+4,43
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
-3,23por debajo de la línea de -1,78
-1,78
Cobros frente a ventas 1,23+1,13
Margen bruto a la baja 0,98+0,52
Activos blandos 0,99+0,40
Crecimiento de ventas 1,03+0,92
Amortización más lenta 1,30+0,15
Gastos generales frente a ventas 1,28-0,22
Beneficio que no es caja -0,19-0,91
Endeudamiento al alza 1,13-0,37
Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
Las cuentas por cobrar crecen un 26 % frente a unas ventas que crecen un 3 %.
Tranquila
Un giro hacia clientes más grandes con plazos más largos, o ventas concentradas al final del periodo.
Preocupante
Se está vendiendo con crédito más laxo, o se han anotado ventas que quizá nunca se cobren.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Con un margen de flujo de caja libre igual o inferior a cero en el año diez, el negocio nunca genera caja para sus dueños y un DCF no dice nada útil. Pon un margen positivo para el año diez para ver qué haría falta.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 3 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado$917.6795 venta(s) de 2 directivo(s)
Con plan preestablecido100 %de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas61 retribuciones · 0 ejercicios de opciones · 5 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Qué grandes fondos declaran tenerla
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
