KLIC · Tecnología(semiconductores y dispositivos relacionados) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 04/10/2025
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Kulicke & Soffa Industries Inc declaró unas ventas de 654,1 millones $ en el ejercicio 2025, tras crecer un 0,5 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se estrechó del 8,6 % en 2016 al -0,5 %. De los 1,5 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 59,2 % fue a recompras y un 18,9 % a dividendos; el número de acciones bajó un 24,9 %. En los filtros contables, supera 7 de las 8 pruebas de Piotroski, su Z'' de Altman, de 10,81, está en la zona segura y su M-score de Beneish está por debajo de la línea de -1,78; no salta ninguno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 2025654,1 M+0,5 % al año en 9 años
Margen operativo-0,5 %margen bruto del 42,5 %
Rentabilidad sobre el capital invertido—
Flujo de caja libre tras pagos en acciones67,8 Mel 10,4 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA—deuda neta de —
F-score de Piotroski7/8pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
-500,0 M0500,0 M1,0 mil M1,5 mil M2,0 mil M
2016Ventas 627,2 MBeneficio operativo 54,0 M
2017Ventas 809,0 MBeneficio operativo 113,1 M
2018Ventas 889,1 MBeneficio operativo 166,6 M
2019Ventas 540,1 MBeneficio operativo 21,6 M
2020Ventas 623,2 MBeneficio operativo 58,5 M
2021Ventas 1,5 mil MBeneficio operativo 412,4 M
2022Ventas 1,5 mil MBeneficio operativo 470,1 M
2023Ventas 742,5 MBeneficio operativo 39,4 M
2024Ventas 706,2 MBeneficio operativo -92,5 M
2025Ventas 654,1 MBeneficio operativo -3,2 M
2016201720182019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
-24,2 %
+1,0 %
+0,5 %
Beneficio neto
-92,1 %
-66,7 %
-45,3 %
Beneficio por acción
-91,7 %
-65,6 %
-43,5 %
Flujo de caja libre por acción
-32,9 %
+6,8 %
+8,4 %
Dividendo por acción
+16,5 %
+16,3 %
—
Acciones
-4,6 %
-3,4 %
-3,1 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
Necesita un coste del capital, que sale de la valoración de más abajo.
Rentabilidad sobre fondos propios
0,0 %
Rentabilidad sobre activos
0,0 %
Rotación de activos
0,59×
Investigación y desarrollo
22,9 % de las ventas
Gastos generales (SG&A)
25,6 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
-200,0 M0200,0 M400,0 M600,0 M
2016Beneficio neto 48,5 MFlujo de caja libre 62,2 MTras pagos en acciones 56,5 M
2017Beneficio neto 126,1 MFlujo de caja libre 110,7 MTras pagos en acciones 99,0 M
2018Beneficio neto 56,7 MFlujo de caja libre 103,0 MTras pagos en acciones 91,3 M
2019Beneficio neto 11,7 MFlujo de caja libre 54,2 MTras pagos en acciones 39,9 M
2020Beneficio neto 52,3 MFlujo de caja libre 82,7 MTras pagos en acciones 67,7 M
2021Beneficio neto 367,2 MFlujo de caja libre 277,3 MTras pagos en acciones 261,8 M
2022Beneficio neto 433,5 MFlujo de caja libre 367,2 MTras pagos en acciones 348,2 M
2023Beneficio neto 57,1 MFlujo de caja libre 129,0 MTras pagos en acciones 106,3 M
2024Beneficio neto -69,0 MFlujo de caja libre 14,9 MTras pagos en acciones -12,0 M
2025Beneficio neto 213.000Flujo de caja libre 96,4 MTras pagos en acciones 67,8 M
2016201720182019202020212022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2016–2025
1,5 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 13 %199,3 M
Compras de empresas 6 %90,3 M
Dividendos 19 %283,1 M
Recompras de acciones 59 %886,4 M
Guardado, o usado para reducir deuda 3 %37,8 M
En esos mismos años pagó 171,1 M en acciones. El número de acciones bajó un 24,9 %. 715,2 M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$-2,50$0,00$2,50$5,00$7,50
2016Beneficio por acción $0,68Flujo de caja libre por acción $0,88Dividendo por acción $0,00
2017Beneficio por acción $1,75Flujo de caja libre por acción $1,54Dividendo por acción $0,00
2018Beneficio por acción $0,80Flujo de caja libre por acción $1,46Dividendo por acción $0,12
2019Beneficio por acción $0,18Flujo de caja libre por acción $0,82Dividendo por acción $0,48
2020Beneficio por acción $0,83Flujo de caja libre por acción $1,31Dividendo por acción $0,48
2021Beneficio por acción $5,78Flujo de caja libre por acción $4,37Dividendo por acción $0,53
2022Beneficio por acción $7,09Flujo de caja libre por acción $6,00Dividendo por acción $0,64
2023Beneficio por acción $0,99Flujo de caja libre por acción $2,24Dividendo por acción $0,73
2024Beneficio por acción $-1,24Flujo de caja libre por acción $0,27Dividendo por acción $0,79
2025Beneficio por acción $0,00Flujo de caja libre por acción $1,81Dividendo por acción $1,02
2016201720182019202020212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
50,0 M55,0 M60,0 M65,0 M70,0 M75,0 M
2016Acciones diluidas 70,8 M
2017Acciones diluidas 72,1 M
2018Acciones diluidas 70,4 M
2019Acciones diluidas 65,9 M
2020Acciones diluidas 63,4 M
2021Acciones diluidas 63,5 M
2022Acciones diluidas 61,2 M
2023Acciones diluidas 57,5 M
2024Acciones diluidas 55,6 M
2025Acciones diluidas 53,2 M
2016201720182019202020212022202320242025
¿Cómo de sólido es el balance?
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta ÷ EBITDA
—
Cobertura de intereses
-24× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
4,79 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
—
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
7de 8 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✓Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antessuperada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
–Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activos — no declaradosin datos
✕Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antesno superada
✓Sin acciones nuevasEl número de acciones no creciósuperada
✓Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antessuperada
✓Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antessuperada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
10,81zona segura
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos 0,65 × 6,56+4,24
Beneficios retenidos ÷ activos 1,09 × 3,26+3,54
Beneficio operativo ÷ activos -0,00 × 6,72-0,02
Fondos propios ÷ pasivo 2,90 × 1,05+3,05
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
-3,17por debajo de la línea de -1,78
-1,78
Cobros frente a ventas 1,00 (no declarado, se toma 1)+0,92
Margen bruto a la baja 0,90+0,47
Activos blandos 0,90+0,36
Crecimiento de ventas 0,93+0,83
Amortización más lenta 1,18+0,14
Gastos generales frente a ventas 1,09-0,19
Beneficio que no es caja -0,10-0,48
Endeudamiento al alza 1,15-0,38
Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
No salta ninguno de los seis cruces en el último año: las cuentas por cobrar y las existencias se mueven con las ventas, el beneficio se convierte en caja, la inversión sigue el ritmo de la amortización, el tipo impositivo es normal y la deuda es moderada.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Con un margen de flujo de caja libre igual o inferior a cero en el año diez, el negocio nunca genera caja para sus dueños y un DCF no dice nada útil. Pon un margen positivo para el año diez para ver qué haría falta.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 6 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado—ninguna en el periodo
Con plan preestablecido—de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas66 retribuciones · 0 ejercicios de opciones · 0 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Qué grandes fondos declaran tenerla
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
