AWI · Materiales(productos de plástico) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
Con sesión iniciada, esta página dice además qué es esta empresa dentro de tu propia cartera: su peso, su cuota de tu riesgo, y qué cambiaría comprar o vender una parte. Entrar ›
Armstrong World Industries Inc declaró unas ventas de 1,6 mil millones $ en el ejercicio 2025, tras crecer un 7,6 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se ensanchó del 23,4 % en 2016 al 26,6 %, y ganó un 25,4 % sobre su capital invertido en el último año. De los 2,0 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 57,0 % fue a recompras y un 40,2 % a reinvertir en el negocio; el número de acciones bajó un 21,7 %. En los filtros contables, supera 9 de las 9 pruebas de Piotroski, su Z'' de Altman, de 5,92, está en la zona segura y su M-score de Beneish está por debajo de la línea de -1,78; no salta ninguno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 20251,6 mil M+7,6 % al año en 9 años
Margen operativo26,6 %margen bruto del 40,6 %
Rentabilidad sobre el capital invertido25,4 %20,8 % de media en 5 años
Flujo de caja libre tras pagos en acciones224,2 Mel 13,8 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA0,5×deuda neta de 294,0 M
F-score de Piotroski9/9pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
00,5 mil M1,0 mil M1,5 mil M2,0 mil M
2016Ventas 837,3 MBeneficio operativo 195,9 M
2017Ventas 893,6 MBeneficio operativo 243,8 M
2018Ventas 975,3 MBeneficio operativo 249,4 M
2019Ventas 1,0 mil MBeneficio operativo 317,4 M
2020Ventas 936,9 MBeneficio operativo 254,8 M
2021Ventas 1,1 mil MBeneficio operativo 260,0 M
2022Ventas 1,2 mil MBeneficio operativo 278,7 M
2023Ventas 1,3 mil MBeneficio operativo 323,7 M
2024Ventas 1,4 mil MBeneficio operativo 374,3 M
2025Ventas 1,6 mil MBeneficio operativo 430,9 M
2016201720182019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
+9,5 %
+11,6 %
+7,6 %
Beneficio operativo
+15,6 %
+11,1 %
+9,2 %
Beneficio neto
+15,0 %
—
+12,8 %
Beneficio por acción
+17,4 %
—
+15,9 %
Flujo de caja libre por acción
+34,5 %
+10,6 %
—
Dividendo por acción
+9,9 %
+9,1 %
—
Acciones
-2,1 %
-1,9 %
-2,7 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
Rentabilidad sobre el capital invertidoCoste del capital hoy · 9,0 %
0 %10 %20 %30 %
2016Rentabilidad sobre el capital invertido 11,3 %
2017Rentabilidad sobre el capital invertido 19,6 %
2018Rentabilidad sobre el capital invertido 18,6 %
2019Rentabilidad sobre el capital invertido 26,3 %
2020Rentabilidad sobre el capital invertido 29,2 %
2021Rentabilidad sobre el capital invertido 17,2 %
2022Rentabilidad sobre el capital invertido 18,2 %
2023Rentabilidad sobre el capital invertido 20,6 %
2024Rentabilidad sobre el capital invertido 22,3 %
2025Rentabilidad sobre el capital invertido 25,4 %
2016201720182019202020212022202320242025
Beneficio económico
Beneficio económico
0100 M200 M300 M
2016Beneficio económico 26,6 M
2017Beneficio económico 131,1 M
2018Beneficio económico 100,7 M
2019Beneficio económico 169,0 M
2020Beneficio económico 235,5 M
2021Beneficio económico 94,9 M
2022Beneficio económico 109,5 M
2023Beneficio económico 136,8 M
2024Beneficio económico 170,2 M
2025Beneficio económico 214,6 M
2016201720182019202020212022202320242025
(rentabilidad del capital − coste del capital) × capital invertido: el beneficio que queda después de pagar por el dinero usado. Se aplica el coste del capital de hoy a todos los años, porque uno pasado no se puede reconstruir con honestidad.
Rentabilidad sobre fondos propios
34,3 %
Rentabilidad sobre activos
16,0 %
Rotación de activos
0,84×
Investigación y desarrollo
1,0 % de las ventas
Gastos generales (SG&A)
20,9 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
-200 M0200 M400 M
2016Beneficio neto 104,7 MFlujo de caja libre -54,9 MTras pagos en acciones -67,3 M
2017Beneficio neto 119,6 MFlujo de caja libre 80,7 MTras pagos en acciones 70,5 M
2018Beneficio neto 185,9 MFlujo de caja libre 131,3 MTras pagos en acciones 117,3 M
2019Beneficio neto 214,5 MFlujo de caja libre 111,4 MTras pagos en acciones 101,9 M
2020Beneficio neto -99,1 MFlujo de caja libre 163,4 MTras pagos en acciones 156,6 M
2021Beneficio neto 183,2 MFlujo de caja libre 107,4 MTras pagos en acciones 96,1 M
2022Beneficio neto 202,9 MFlujo de caja libre 107,6 MTras pagos en acciones 93,3 M
2023Beneficio neto 223,8 MFlujo de caja libre 149,7 MTras pagos en acciones 130,9 M
2024Beneficio neto 264,9 MFlujo de caja libre 184,0 MTras pagos en acciones 165,7 M
2025Beneficio neto 308,7 MFlujo de caja libre 246,1 MTras pagos en acciones 224,2 M
2016201720182019202020212022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2016–2025
2,0 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 40 %823,1 M
Compras de empresas 20 %410,6 M
Dividendos 16 %321,7 M
Recompras de acciones 57 %1,2 mil M
Más de lo que generó: financiado con caja o deuda nueva -33 %-674,3 M
En esos mismos años pagó 137,5 M en acciones. El número de acciones bajó un 21,7 %. 1,0 mil M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
-$2,5$0,0$2,5$5,0$7,5
2016Beneficio por acción $1,88Flujo de caja libre por acción $-0,99
2017Beneficio por acción $2,22Flujo de caja libre por acción $1,50
2018Beneficio por acción $3,57Flujo de caja libre por acción $2,52Dividendo por acción $0,17
2019Beneficio por acción $4,33Flujo de caja libre por acción $2,25Dividendo por acción $0,72
2020Beneficio por acción $-2,07Flujo de caja libre por acción $3,41Dividendo por acción $0,82
2021Beneficio por acción $3,82Flujo de caja libre por acción $2,24Dividendo por acción $0,86
2022Beneficio por acción $4,37Flujo de caja libre por acción $2,32Dividendo por acción $0,95
2023Beneficio por acción $5,00Flujo de caja libre por acción $3,34Dividendo por acción $1,05
2024Beneficio por acción $6,02Flujo de caja libre por acción $4,18Dividendo por acción $1,15
2025Beneficio por acción $7,08Flujo de caja libre por acción $5,64Dividendo por acción $1,27
2016201720182019202020212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
40 M45 M50 M55 M60 M
2016Acciones diluidas 55,7 M
2017Acciones diluidas 53,9 M
2018Acciones diluidas 52,1 M
2019Acciones diluidas 49,5 M
2020Acciones diluidas 47,9 M
2021Acciones diluidas 47,9 M
2022Acciones diluidas 46,4 M
2023Acciones diluidas 44,8 M
2024Acciones diluidas 44,0 M
2025Acciones diluidas 43,6 M
2016201720182019202020212022202320242025
Deuda y liquidez
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
0200 M400 M600 M800 M
2016Deuda neta 731,7 M
2017Deuda neta 690,6 M
2018Deuda neta 494,1 M
2019Deuda neta 565,5 M
2020Deuda neta 578,6 M
2021Deuda neta 533,3 M
2022Deuda neta 545,1 M
2023Deuda neta 516,0 M
2024Deuda neta 445,8 M
2025Deuda neta 294,0 M
2016201720182019202020212022202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
0,5×
Cobertura de intereses
13× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
1,46 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
— cobra en 29 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
9de 9 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✓Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antessuperada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
✓Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activossuperada
✓Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antessuperada
✓Sin acciones nuevasEl número de acciones no creciósuperada
✓Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antessuperada
✓Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antessuperada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
5,92zona segura
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos 0,06 × 6,56+0,42
Beneficios retenidos ÷ activos 0,94 × 3,26+3,07
Beneficio operativo ÷ activos 0,22 × 6,72+1,50
Fondos propios ÷ pasivo 0,88 × 1,05+0,92
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
-2,59por debajo de la línea de -1,78
-1,78
Cobros frente a ventas 0,86+0,80
Margen bruto a la baja 0,99+0,52
Activos blandos 0,97+0,39
Crecimiento de ventas 1,12+1,00
Amortización más lenta 0,92+0,11
Gastos generales frente a ventas 0,98-0,17
Beneficio que no es caja -0,02-0,11
Endeudamiento al alza 0,84-0,28
Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
No salta ninguno de los seis cruces en el último año: las cuentas por cobrar y las existencias se mueven con las ventas, el beneficio se convierte en caja, la inversión sigue el ritmo de la amortización, el tipo impositivo es normal y la deuda es moderada.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Valor por acción, con estos supuestos$150,01descontado al 9,0 % anual · el 57 % de él, de después del año 10
$110,40el 80 % de 5.000 simulaciones$211,38
Prudente$90,267,5 % de crecimiento · 15,7 % de margen · 10,0 % de descuento · 2,0 % para siempre
Tus supuestos$150,0111,5 % de crecimiento · 18,5 % de margen · 9,0 % de descuento · 2,5 % para siempre
Generoso$262,4115,5 % de crecimiento · 21,3 % de margen · 8,0 % de descuento · 3,0 % para siempre
Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.
Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre
Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio
21,2×
Valor de empresa ÷ EBITDA
12,4×
Valor de empresa ÷ ventas
4,2×
Rentabilidad por flujo de caja libre
3,4 %
De los flujos de caja a un valor por acción
10 años de flujo de caja, hoy2,9 mil M
Todo lo de después, hoy3,9 mil M
El negocio entero6,8 mil M
Menos la deuda neta-294,0 M
Lo que es de los accionistas6,5 mil M
Repartido entre 43,6 M acciones: <strong>$150,01</strong> cada una.
La proyección junto a su historia
El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.
DeclaradoProyectado
-200 M0200 M400 M600 M
2016Declarado -67,3 M
2017Declarado 70,5 M
2018Declarado 117,3 M
2019Declarado 101,9 M
2020Declarado 156,6 M
2021Declarado 96,1 M
2022Declarado 93,3 M
2023Declarado 130,9 M
2024Declarado 165,7 M
2025Declarado 224,2 M
2026Proyectado 334,0 M
2027Proyectado 369,1 M
2028Proyectado 404,1 M
2029Proyectado 438,5 M
2030Proyectado 471,4 M
2031Proyectado 502,0 M
2032Proyectado 529,6 M
2033Proyectado 553,4 M
2034Proyectado 572,8 M
2035Proyectado 587,1 M
2016201820202022202420262028203020322034
Año a año
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Ventas
1,8 mil M
2,0 mil M
2,2 mil M
2,4 mil M
2,6 mil M
2,7 mil M
2,9 mil M
3,0 mil M
3,1 mil M
3,2 mil M
Crecimiento
11,5 %
10,5 %
9,5 %
8,5 %
7,5 %
6,5 %
5,5 %
4,5 %
3,5 %
2,5 %
Margen de caja
18,5 %
18,5 %
18,5 %
18,5 %
18,5 %
18,5 %
18,5 %
18,5 %
18,5 %
18,5 %
Flujo de caja libre
334,0 M
369,1 M
404,1 M
438,5 M
471,4 M
502,0 M
529,6 M
553,4 M
572,8 M
587,1 M
Vale hoy
306,4 M
310,6 M
312,1 M
310,6 M
306,3 M
299,3 M
289,7 M
277,7 M
263,7 M
248,0 M
Si se mueven los datos menos conocidos
El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.
La tasa de descuento y el crecimiento para siempre
descuento ↓ · para siempre →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
8,0 %
155
167
180
196
215
8,5 %
143
153
164
177
192
9,0 %
133
141
150
161
174
9,5 %
123
130
138
147
158
10,0 %
115
121
128
136
145
El crecimiento del primer año y el margen final
margen ↓ · crecimiento →
7,5 %
9,5 %
11,5 %
13,5 %
15,5 %
14,8 %
106
115
125
136
147
16,6 %
116
126
137
149
162
18,5 %
126
138
150
163
177
20,3 %
137
149
163
177
192
22,2 %
147
161
175
191
207
Todos los datos moviéndose a la vez
5.000 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 2,8 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.
Percentil 10$110,40
Mediana$150,15
Percentil 90$211,38
$100,00$200,00
La mitad de las simulaciones caen entre <b>$127,27</b> y <b>$178,49</b>; una de cada diez por debajo de $110,40, una de cada diez por encima de $211,38.
¿Tiene sentido el largo plazo?
8,6×El valor terminal pone precio al negocio en el año 10 a 8,6 veces el EBITDA de ese año.
25 %Para crecer un 2,5 % para siempre reinvirtiendo el 10 % de su beneficio operativo después de impuestos, el negocio debe ganar un 25 % sobre el capital nuevo; en los últimos cinco años ha ganado un 21 % de media.
57 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.
La tasa de descuento, desmontada
Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,24 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = <strong>10,24 %</strong>.
Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 8,11 % × (1 − 22,9 %) = <strong>6,26 %</strong>.
Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): <strong>9,00 %</strong>, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 6 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado—ninguna en el periodo
Con plan preestablecido—de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas55 retribuciones · 0 ejercicios de opciones · 0 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Qué grandes fondos declaran tenerla
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
