AVY · Materiales(papel y cartón transformados (sin envases ni cajas)) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
Con sesión iniciada, esta página dice además qué es esta empresa dentro de tu propia cartera: su peso, su cuota de tu riesgo, y qué cambiaría comprar o vender una parte. Entrar ›
Avery Dennison Corp declaró unas ventas de 8,9 mil millones $ en el ejercicio 2025, tras crecer un 3,3 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se ensanchó del 9,9 % en 2017 al 12,0 %, y ganó un 13,2 % sobre su capital invertido en el último año. De los 7,3 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 32,8 % fue a recompras y un 27,8 % a reinvertir en el negocio; el número de acciones bajó un 13,1 %. En los filtros contables, supera 5 de las 9 pruebas de Piotroski, su Z'' de Altman, de 3,49, está en la zona segura y su M-score de Beneish está por debajo de la línea de -1,78; salta uno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 20258,9 mil M+3,3 % al año en 9 años
Margen operativo12,0 %margen bruto del 28,8 %
Rentabilidad sobre el capital invertido13,2 %14,1 % de media en 5 años
Flujo de caja libre tras pagos en acciones684,5 Mel 7,7 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA2,5×deuda neta de 3,5 mil M
F-score de Piotroski5/9pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
02,5 mil M5,0 mil M7,5 mil M10,0 mil M
2017Ventas 6,6 mil MBeneficio operativo 652,5 M
2017
2018Ventas 7,2 mil MBeneficio operativo 613,3 M
2019Ventas 7,1 mil MBeneficio operativo 325,3 M
2021Ventas 7,0 mil MBeneficio operativo 807,3 M
2022Ventas 8,4 mil MBeneficio operativo 1,1 mil M
2022Ventas 9,0 mil MBeneficio operativo 1,1 mil M
2023Ventas 8,4 mil MBeneficio operativo 813,7 M
2024Ventas 8,8 mil MBeneficio operativo 1,1 mil M
2025Ventas 8,9 mil MBeneficio operativo 1,1 mil M
2017201720182019202120222022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
-0,7 %
+4,9 %
+3,3 %
Beneficio operativo
-0,7 %
+5,6 %
+5,5 %
Beneficio neto
-3,1 %
+4,4 %
+10,4 %
Beneficio por acción
-1,6 %
+5,9 %
+12,2 %
Flujo de caja libre por acción
+3,1 %
+6,8 %
+6,8 %
Dividendo por acción
+8,2 %
+9,5 %
+8,8 %
Acciones
-1,6 %
-1,4 %
-1,5 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
Rentabilidad sobre el capital invertidoCoste del capital hoy · 6,3 %
0 %10 %20 %30 %
2017Rentabilidad sobre el capital invertido 24,0 %
2017
2018Rentabilidad sobre el capital invertido 17,9 %
2019Rentabilidad sobre el capital invertido 8,1 %
2021Rentabilidad sobre el capital invertido 17,1 %
2022Rentabilidad sobre el capital invertido 15,9 %
2022Rentabilidad sobre el capital invertido 16,0 %
2023Rentabilidad sobre el capital invertido 11,0 %
2024Rentabilidad sobre el capital invertido 14,5 %
2025Rentabilidad sobre el capital invertido 13,2 %
2017201720182019202120222022202320242025
Beneficio económico
Beneficio económico
0200 M400 M600 M
2017Beneficio económico 230,4 M
2017
2018Beneficio económico 336,7 M
2019Beneficio económico 55,4 M
2021Beneficio económico 387,9 M
2022Beneficio económico 481,4 M
2022Beneficio económico 498,8 M
2023Beneficio económico 252,1 M
2024Beneficio económico 448,7 M
2025Beneficio económico 414,1 M
2017201720182019202120222022202320242025
(rentabilidad del capital − coste del capital) × capital invertido: el beneficio que queda después de pagar por el dinero usado. Se aplica el coste del capital de hoy a todos los años, porque uno pasado no se puede reconstruir con honestidad.
Rentabilidad sobre fondos propios
30,7 %
Rentabilidad sobre activos
7,8 %
Rotación de activos
1,01×
Investigación y desarrollo
1,5 % de las ventas
Gastos generales (SG&A)
16,1 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
0200 M400 M600 M800 M
2017Beneficio neto 281,8 MFlujo de caja libre 455,2 MTras pagos en acciones 425,0 M
2017
2018Beneficio neto 467,4 MFlujo de caja libre 231,2 MTras pagos en acciones 196,9 M
2019Beneficio neto 303,6 MFlujo de caja libre 527,1 MTras pagos en acciones 492,6 M
2021Beneficio neto 555,9 MFlujo de caja libre 549,9 MTras pagos en acciones 525,9 M
2022Beneficio neto 740,1 MFlujo de caja libre 791,8 MTras pagos en acciones 754,6 M
2022Beneficio neto 757,1 MFlujo de caja libre 682,9 MTras pagos en acciones 635,5 M
2023Beneficio neto 503,0 MFlujo de caja libre 560,7 MTras pagos en acciones 538,4 M
2024Beneficio neto 704,9 MFlujo de caja libre 730,0 MTras pagos en acciones 701,3 M
2025Beneficio neto 688,0 MFlujo de caja libre 712,4 MTras pagos en acciones 684,5 M
2017201720182019202120222022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2017–2025
7,3 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 28 %2,0 mil M
Compras de empresas 0 %0
Dividendos 28 %2,0 mil M
Recompras de acciones 33 %2,4 mil M
Guardado, o usado para reducir deuda 12 %859,8 M
En esos mismos años pagó 286,5 M en acciones. El número de acciones bajó un 13,1 %. 2,1 mil M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$0,0$2,5$5,0$7,5$10,0
2017Beneficio por acción $3,13Flujo de caja libre por acción $5,05Dividendo por acción $1,73
2017
2018Beneficio por acción $5,28Flujo de caja libre por acción $2,61Dividendo por acción $1,98
2019Beneficio por acción $3,57Flujo de caja libre por acción $6,20Dividendo por acción $2,23
2021Beneficio por acción $6,61Flujo de caja libre por acción $6,54Dividendo por acción $2,34
2022Beneficio por acción $8,83Flujo de caja libre por acción $9,45Dividendo por acción $2,63
2022Beneficio por acción $9,21Flujo de caja libre por acción $8,31Dividendo por acción $2,91
2023Beneficio por acción $6,20Flujo de caja libre por acción $6,91Dividendo por acción $3,17
2024Beneficio por acción $8,73Flujo de caja libre por acción $9,05Dividendo por acción $3,44
2025Beneficio por acción $8,79Flujo de caja libre por acción $9,10Dividendo por acción $3,68
2017201720182019202120222022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
75 M80 M85 M90 M95 M
2017Acciones diluidas 90,1 M
2017
2018Acciones diluidas 88,6 M
2019Acciones diluidas 85,0 M
2021Acciones diluidas 84,1 M
2022Acciones diluidas 83,8 M
2022Acciones diluidas 82,2 M
2023Acciones diluidas 81,1 M
2024Acciones diluidas 80,7 M
2025Acciones diluidas 78,3 M
2017201720182019202120222022202320242025
Deuda y liquidez
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
01 mil M2 mil M3 mil M4 mil M
2017Deuda neta 41,0 M
2017
2018Deuda neta 1,7 mil M
2019Deuda neta 1,7 mil M
2021Deuda neta 1,8 mil M
2022Deuda neta 2,9 mil M
2022Deuda neta 2,9 mil M
2023Deuda neta 3,0 mil M
2024Deuda neta 2,8 mil M
2025Deuda neta 3,5 mil M
2017201720182019202120222022202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
2,5×
Cobertura de intereses
8× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
1,13 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
45 días cobra en 62 d, existencias 56 d, paga en 73 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
5de 9 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✕Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antesno superada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
✕Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activosno superada
✓Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antessuperada
✓Sin acciones nuevasEl número de acciones no creciósuperada
✕Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antesno superada
✕Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antesno superada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
3,49zona segura
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos 0,04 × 6,56+0,25
Beneficios retenidos ÷ activos 0,64 × 3,26+2,07
Beneficio operativo ÷ activos 0,12 × 6,72+0,81
Fondos propios ÷ pasivo 0,34 × 1,05+0,36
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
-2,57por debajo de la línea de -1,78
-1,78
Cobros frente a ventas 1,01+0,93
Margen bruto a la baja 1,01+0,53
Activos blandos 1,00 (no declarado, se toma 1)+0,40
Crecimiento de ventas 1,01+0,90
Amortización más lenta 1,00 (no declarado, se toma 1)+0,12
Gastos generales frente a ventas 0,99-0,17
Beneficio que no es caja -0,02-0,10
Endeudamiento al alza 1,03-0,34
Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
La inversión en activo fijo (169M) está muy por debajo de la amortización (328M).
Tranquila
Activos maduros, o un negocio que se ha vuelto menos intensivo en capital.
Preocupante
Infrainversión: el beneficio de hoy se sostiene consumiendo la capacidad de mañana.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Valor por acción, con estos supuestos$246,72descontado al 6,3 % anual · el 70 % de él, de después del año 10
$140,26el 80 % de 4.956 simulaciones$453,92
Prudente$111,841,0 % de crecimiento · 7,2 % de margen · 7,3 % de descuento · 2,0 % para siempre
Tus supuestos$246,725,0 % de crecimiento · 8,5 % de margen · 6,3 % de descuento · 2,5 % para siempre
Generoso$603,659,0 % de crecimiento · 9,8 % de margen · 5,3 % de descuento · 3,0 % para siempre
Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.
Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre
Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio
28,1×
Valor de empresa ÷ EBITDA
16,4×
Valor de empresa ÷ ventas
2,6×
Rentabilidad por flujo de caja libre
3,5 %
De los flujos de caja a un valor por acción
10 años de flujo de caja, hoy6,8 mil M
Todo lo de después, hoy16,1 mil M
El negocio entero22,8 mil M
Menos la deuda neta-3,5 mil M
Lo que es de los accionistas19,3 mil M
Repartido entre 78,3 M acciones: <strong>$246,72</strong> cada una.
La proyección junto a su historia
El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.
DeclaradoProyectado
00,5 mil M1,0 mil M1,5 mil M
2017Declarado 425,0 M
2017
2018Declarado 196,9 M
2019Declarado 492,6 M
2021Declarado 525,9 M
2022Declarado 754,6 M
2022Declarado 635,5 M
2023Declarado 538,4 M
2024Declarado 701,3 M
2025Declarado 684,5 M
2026Proyectado 792,2 M
2027Proyectado 829,6 M
2028Proyectado 866,5 M
2029Proyectado 902,6 M
2030Proyectado 937,7 M
2031Proyectado 971,5 M
2032Proyectado 1,0 mil M
2033Proyectado 1,0 mil M
2034Proyectado 1,1 mil M
2035Proyectado 1,1 mil M
2017201820212022202420262028203020322034
Año a año
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Ventas
9,3 mil M
9,7 mil M
10,2 mil M
10,6 mil M
11,0 mil M
11,4 mil M
11,8 mil M
12,1 mil M
12,5 mil M
12,8 mil M
Crecimiento
5,0 %
4,7 %
4,4 %
4,2 %
3,9 %
3,6 %
3,3 %
3,1 %
2,8 %
2,5 %
Margen de caja
8,5 %
8,5 %
8,5 %
8,5 %
8,5 %
8,5 %
8,5 %
8,5 %
8,5 %
8,5 %
Flujo de caja libre
792,2 M
829,6 M
866,5 M
902,6 M
937,7 M
971,5 M
1,0 mil M
1,0 mil M
1,1 mil M
1,1 mil M
Vale hoy
745,4 M
734,4 M
721,7 M
707,4 M
691,5 M
674,1 M
655,4 M
635,5 M
614,5 M
592,7 M
Si se mueven los datos menos conocidos
El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.
La tasa de descuento y el crecimiento para siempre
descuento ↓ · para siempre →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
5,3 %
257
298
353
432
555
5,8 %
222
252
292
346
423
6,3 %
193
217
247
286
339
6,8 %
170
189
212
242
280
7,3 %
151
167
185
208
237
El crecimiento del primer año y el margen final
margen ↓ · crecimiento →
1,0 %
3,0 %
5,0 %
7,0 %
9,0 %
6,8 %
158
177
197
218
242
7,7 %
179
199
222
246
272
8,5 %
199
222
247
273
302
9,4 %
220
245
272
301
332
10,2 %
241
268
297
328
362
Todos los datos moviéndose a la vez
4.956 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.
Percentil 10$140,26
Mediana$244,39
Percentil 90$453,92
$200,00$400,00$600,00$800,00
La mitad de las simulaciones caen entre <b>$184,40</b> y <b>$335,57</b>; una de cada diez por debajo de $140,26, una de cada diez por encima de $453,92.
¿Tiene sentido el largo plazo?
14,7×El valor terminal pone precio al negocio en el año 10 a 14,7 veces el EBITDA de ese año.
58 %Para crecer un 2,5 % para siempre reinvirtiendo el 4 % de su beneficio operativo después de impuestos, el negocio debe ganar un 58 % sobre el capital nuevo; en los últimos cinco años ha ganado un 14 % de media.
70 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.
La tasa de descuento, desmontada
Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,24 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = <strong>10,24 %</strong>.
Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 5,24 % × (1 − 25,6 %) = <strong>3,90 %</strong>.
Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): <strong>6,28 %</strong>, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 6 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado$962.2092 venta(s) de 2 directivo(s)
Con plan preestablecido0 %de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas30 retribuciones · 1 ejercicios de opciones · 0 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Qué grandes fondos declaran tenerla
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
