ATI · Materiales(tubos y tuberías de acero) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 28/12/2025
Con sesión iniciada, esta página dice además qué es esta empresa dentro de tu propia cartera: su peso, su cuota de tu riesgo, y qué cambiaría comprar o vender una parte. Entrar ›
ATI Inc declaró unas ventas de 4,6 mil millones $ en el ejercicio 2025, tras crecer un 1,2 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se ensanchó del 8,9 % en 2019 al 14,0 %, y ganó un 28,0 % sobre su capital invertido en el último año. De los 2,0 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 80,2 % fue a reinvertir en el negocio y un 55,1 % a recompras; el número de acciones bajó un 3,2 %. En los filtros contables, supera 9 de las 9 pruebas de Piotroski, su Z'' de Altman, de 3,89, está en la zona segura y su M-score de Beneish está por debajo de la línea de -1,78; no salta ninguno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 20254,6 mil M+1,2 % al año en 9 años
Margen operativo14,0 %margen bruto del 22,0 %
Rentabilidad sobre el capital invertido28,0 %24,4 % de media en 5 años
Flujo de caja libre tras pagos en acciones304,7 Mel 6,6 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDACaja neta385,6 M más de caja que de deuda
F-score de Piotroski9/9pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
-2,0 mil M02,0 mil M4,0 mil M6,0 mil M
2019Ventas 4,1 mil MBeneficio operativo 366,3 M
2020Ventas 3,0 mil MBeneficio operativo -1,3 mil M
2021
2021Ventas 2,8 mil MBeneficio operativo 117,6 M
2022Ventas 2,8 mil MBeneficio operativo 117,6 M
2022Ventas 3,8 mil MBeneficio operativo 287,3 M
2023Ventas 3,8 mil MBeneficio operativo 316,1 M
2023Ventas 4,2 mil MBeneficio operativo 466,4 M
2024Ventas 4,4 mil MBeneficio operativo 608,9 M
2025Ventas 4,6 mil MBeneficio operativo 640,9 M
2019202020212021202220222023202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
+6,1 %
+10,4 %
+1,2 %
Beneficio operativo
+26,6 %
+40,4 %
+6,4 %
Beneficio neto
+7,7 %
+17,0 %
+5,4 %
Beneficio por acción
+10,0 %
+18,7 %
+5,8 %
Flujo de caja libre por acción
+55,8 %
—
+21,0 %
Acciones
-2,1 %
-1,5 %
-0,4 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
Rentabilidad sobre el capital invertidoCoste del capital hoy · 10,2 %
-300,0 %-200,0 %-100,0 %0,0 %100,0 %
2019Rentabilidad sobre el capital invertido 15,3 %
2020Rentabilidad sobre el capital invertido -254,4 %
2021
2021Rentabilidad sobre el capital invertido -22,0 %
2022
2022Rentabilidad sobre el capital invertido 23,9 %
2023Rentabilidad sobre el capital invertido 27,8 %
2023Rentabilidad sobre el capital invertido 18,8 %
2024Rentabilidad sobre el capital invertido 23,6 %
2025Rentabilidad sobre el capital invertido 28,0 %
2019202020212021202220222023202320242025
Beneficio económico
Beneficio económico
-1,5 mil M-1,0 mil M-500,0 M0500,0 M
2019Beneficio económico 108,3 M
2020Beneficio económico -1,4 mil M
2021
2021Beneficio económico -262,9 M
2022
2022Beneficio económico 149,1 M
2023Beneficio económico 191,6 M
2023Beneficio económico 120,9 M
2024Beneficio económico 272,7 M
2025Beneficio económico 326,9 M
2019202020212021202220222023202320242025
(rentabilidad del capital − coste del capital) × capital invertido: el beneficio que queda después de pagar por el dinero usado. Se aplica el coste del capital de hoy a todos los años, porque uno pasado no se puede reconstruir con honestidad.
Rentabilidad sobre fondos propios
22,4 %
Rentabilidad sobre activos
7,9 %
Rotación de activos
0,90×
Investigación y desarrollo
0,5 % de las ventas
Gastos generales (SG&A)
8,0 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
-2,0 mil M-1,5 mil M-1,0 mil M-500,0 M0500,0 M
2019Beneficio neto 252,5 MFlujo de caja libre 61,9 M
2020Beneficio neto -1,6 mil MFlujo de caja libre 30,4 MTras pagos en acciones 27,5 M
2021
2021Beneficio neto -38,2 MFlujo de caja libre -136,5 MTras pagos en acciones -157,6 M
2022Beneficio neto 184,6 MFlujo de caja libre -136,5 MTras pagos en acciones -157,6 M
2022Beneficio neto 130,9 MFlujo de caja libre 94,0 MTras pagos en acciones 68,0 M
2023Beneficio neto 323,5 MFlujo de caja libre 94,0 MTras pagos en acciones 68,0 M
2023Beneficio neto 410,8 MFlujo de caja libre -114,8 MTras pagos en acciones -143,9 M
2024Beneficio neto 367,8 MFlujo de caja libre 168,1 MTras pagos en acciones 134,0 M
2025Beneficio neto 404,3 MFlujo de caja libre 333,7 MTras pagos en acciones 304,7 M
2019202020212021202220222023202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2019–2025
2,0 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 80 %1,6 mil M
Compras de empresas 0 %0
Dividendos 0 %0
Recompras de acciones 55 %1,1 mil M
Más de lo que generó: financiado con caja o deuda nueva -35 %-700,7 M
En esos mismos años pagó 189,3 M en acciones. El número de acciones bajó un 3,2 %. 905,7 M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$-15,00$-10,00$-5,00$0,00$5,00
2019Beneficio por acción $1,72Flujo de caja libre por acción $0,42Dividendo por acción $0,00
2020Beneficio por acción $-12,43Flujo de caja libre por acción $0,24
2021
2021Beneficio por acción $-0,30Flujo de caja libre por acción $-1,07
2022Beneficio por acción $1,21Flujo de caja libre por acción $-0,89
2022Beneficio por acción $0,87Flujo de caja libre por acción $0,62
2023Beneficio por acción $2,14Flujo de caja libre por acción $0,62
2023Beneficio por acción $2,74Flujo de caja libre por acción $-0,77
2024Beneficio por acción $2,51Flujo de caja libre por acción $1,15
2025Beneficio por acción $2,85Flujo de caja libre por acción $2,35
2019202020212021202220222023202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
120,0 M130,0 M140,0 M150,0 M160,0 M
2019Acciones diluidas 146,5 M
2020Acciones diluidas 126,5 M
2021
2021Acciones diluidas 127,1 M
2022Acciones diluidas 152,7 M
2022Acciones diluidas 151,2 M
2023Acciones diluidas 151,2 M
2023Acciones diluidas 150,0 M
2024Acciones diluidas 146,6 M
2025Acciones diluidas 141,8 M
2019202020212021202220222023202320242025
¿Cómo de sólido es el balance?
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
-800,0 M-600,0 M-400,0 M-200,0 M0
2019Deuda neta -479,3 M
2020Deuda neta -628,1 M
2021
2021Deuda neta -556,4 M
2022
2022Deuda neta -542,3 M
2023Deuda neta -542,3 M
2023Deuda neta -712,0 M
2024Deuda neta -540,8 M
2025Deuda neta -385,6 M
2019202020212021202220222023202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
-0,5×
Cobertura de intereses
6× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
2,66 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
140 días cobra en 55 d, existencias 143 d, paga en 58 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
9de 9 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✓Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antessuperada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
✓Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activossuperada
✓Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antessuperada
✓Sin acciones nuevasEl número de acciones no creciósuperada
✓Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antessuperada
✓Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antessuperada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
3,89zona segura
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos 0,33 × 6,56+2,15
Beneficios retenidos ÷ activos 0,09 × 3,26+0,30
Beneficio operativo ÷ activos 0,13 × 6,72+0,84
Fondos propios ÷ pasivo 0,57 × 1,05+0,60
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
-2,70por debajo de la línea de -1,78
-1,78
Cobros frente a ventas 0,92+0,85
Margen bruto a la baja 0,94+0,50
Activos blandos 0,97+0,39
Crecimiento de ventas 1,05+0,94
Amortización más lenta 0,99+0,11
Gastos generales frente a ventas 1,01-0,17
Beneficio que no es caja -0,04-0,19
Endeudamiento al alza 0,85-0,28
Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
No salta ninguno de los seis cruces en el último año: las cuentas por cobrar y las existencias se mueven con las ventas, el beneficio se convierte en caja, la inversión sigue el ritmo de la amortización, el tipo impositivo es normal y la deuda es moderada.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Valor por acción, con estos supuestos$33,30descontado al 10,2 % anual · el 52 % de él, de después del año 10
$19,95el 80 % de 5.000 simulaciones$50,51
Prudente$22,339,0 % de crecimiento · 4,0 % de margen · 11,2 % de descuento · 2,0 % para siempre
Tus supuestos$33,3013,0 % de crecimiento · 4,7 % de margen · 10,2 % de descuento · 2,5 % para siempre
Generoso$52,6017,0 % de crecimiento · 5,3 % de margen · 9,2 % de descuento · 3,0 % para siempre
Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.
Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre
Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio
11,7×
Valor de empresa ÷ EBITDA
5,4×
Valor de empresa ÷ ventas
0,9×
Rentabilidad por flujo de caja libre
6,5 %
De los flujos de caja a un valor por acción
10 años de flujo de caja, hoy2,1 mil M
Todo lo de después, hoy2,3 mil M
El negocio entero4,3 mil M
Más la caja neta385,6 M
Lo que es de los accionistas4,7 mil M
Repartido entre 141,8 M acciones: <strong>$33,30</strong> cada una.
La proyección junto a su historia
El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.
DeclaradoProyectado
-200,0 M0200,0 M400,0 M600,0 M
2019
2020Declarado 27,5 M
2021
2021Declarado -157,6 M
2022Declarado -157,6 M
2022Declarado 68,0 M
2023Declarado 68,0 M
2023Declarado -143,9 M
2024Declarado 134,0 M
2025Declarado 304,7 M
2026Proyectado 241,1 M
2027Proyectado 269,7 M
2028Proyectado 298,4 M
2029Proyectado 326,8 M
2030Proyectado 354,0 M
2031Proyectado 379,4 M
2032Proyectado 402,2 M
2033Proyectado 421,6 M
2034Proyectado 437,1 M
2035Proyectado 448,0 M
2019202120222023202420262028203020322034
Año a año
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Ventas
5,2 mil M
5,8 mil M
6,4 mil M
7,0 mil M
7,6 mil M
8,2 mil M
8,6 mil M
9,1 mil M
9,4 mil M
9,6 mil M
Crecimiento
13,0 %
11,8 %
10,7 %
9,5 %
8,3 %
7,2 %
6,0 %
4,8 %
3,7 %
2,5 %
Margen de caja
4,7 %
4,7 %
4,7 %
4,7 %
4,7 %
4,7 %
4,7 %
4,7 %
4,7 %
4,7 %
Flujo de caja libre
241,1 M
269,7 M
298,4 M
326,8 M
354,0 M
379,4 M
402,2 M
421,6 M
437,1 M
448,0 M
Vale hoy
218,9 M
222,2 M
223,2 M
221,8 M
218,1 M
212,1 M
204,1 M
194,2 M
182,7 M
170,0 M
Si se mueven los datos menos conocidos
El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.
La tasa de descuento y el crecimiento para siempre
descuento ↓ · para siempre →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
9,2 %
34
36
38
41
43
9,7 %
32
34
36
38
40
10,2 %
30
32
33
35
37
10,7 %
29
30
31
33
34
11,2 %
27
28
30
31
32
El crecimiento del primer año y el margen final
margen ↓ · crecimiento →
9,0 %
11,0 %
13,0 %
15,0 %
17,0 %
3,7 %
25
27
29
31
33
4,2 %
27
29
31
33
36
4,7 %
29
31
33
36
38
5,1 %
31
33
36
38
41
5,6 %
33
35
38
41
44
Todos los datos moviéndose a la vez
5.000 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.
Percentil 10$19,95
Mediana$33,27
Percentil 90$50,51
$20,00$40,00$60,00
La mitad de las simulaciones caen entre <b>$25,93</b> y <b>$41,58</b>; una de cada diez por debajo de $19,95, una de cada diez por encima de $50,51.
¿Tiene sentido el largo plazo?
3,5×El valor terminal pone precio al negocio en el año 10 a 3,5 veces el EBITDA de ese año.
4 %Para crecer un 2,5 % para siempre reinvirtiendo el 58 % de su beneficio operativo después de impuestos, el negocio debe ganar un 4 % sobre el capital nuevo; en los últimos cinco años ha ganado un 24 % de media.
52 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.
La tasa de descuento, desmontada
Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,17 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = <strong>10,17 %</strong>.
Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 13,17 % × (1 − 19,9 %) = <strong>10,56 %</strong>.
Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): <strong>10,18 %</strong>, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 2 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado$15,7 M6 venta(s) de 2 directivo(s)
Con plan preestablecido83 %de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas00 retribuciones · 0 ejercicios de opciones · 0 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Qué grandes fondos declaran tenerla
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
