ORCL · Technologie(services-prepackaged software) · 10 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 31.05.2026
Oracle Corp wies im Geschäftsjahr 2026 einen Umsatz von 67,4 Mrd. $ aus, nach einem Wachstum von 6,6 % pro Jahr in den 9 Jahren davor. Seine operative Marge sank von 34,2 % im Jahr 2017 auf 30,6 %. Von den 171,3 Mrd. $, die das Geschäft in 10 Jahren erwirtschaftete, flossen 64,6 % in Aktienrückkäufe und 61,9 % zurück ins Geschäft; die Aktienzahl sank um 30,9 %. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 5 von 8 Piotroski-Tests, sein Altman-Z'' von 0,80 liegt in der Gefahrenzone und sein Beneish-M-Score liegt unter der Linie von -1,78; keiner der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlägt an.
Umsatz, Geschäftsjahr 202667,4 Mrd.+6,6 % pro Jahr über 9 Jahre
Operative Marge30,6 %Bruttomarge —
Rendite auf das investierte Kapital—
Freier Cashflow nach aktienbasierter Vergütung-28,5 Mrd.-42,3 % des Umsatzes
Nettoverschuldung ÷ EBITDANettoliquidität24,1 Mrd. mehr Cash als Schulden
Piotroski-F-Score5/8bestandene Verbesserungstests
Wächst es?
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
020,0 Mrd.40,0 Mrd.60,0 Mrd.80,0 Mrd.
2017Umsatz 37,8 Mrd.Betriebsergebnis 12,9 Mrd.
2018Umsatz 39,4 Mrd.Betriebsergebnis 13,3 Mrd.
2019Umsatz 39,5 Mrd.Betriebsergebnis 13,5 Mrd.
2020Umsatz 39,1 Mrd.Betriebsergebnis 13,9 Mrd.
2021Umsatz 40,5 Mrd.Betriebsergebnis 15,2 Mrd.
2022Umsatz 42,4 Mrd.Betriebsergebnis 10,9 Mrd.
2023Umsatz 50,0 Mrd.Betriebsergebnis 13,1 Mrd.
2024Umsatz 53,0 Mrd.Betriebsergebnis 15,4 Mrd.
2025Umsatz 57,4 Mrd.Betriebsergebnis 17,7 Mrd.
2026Umsatz 67,4 Mrd.Betriebsergebnis 20,6 Mrd.
2017201820192020202120222023202420252026
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
5 J.
9 J.
Umsatz
+10,5 %
+10,7 %
+6,6 %
Betriebsergebnis
+16,3 %
+6,3 %
+5,3 %
Nettogewinn
+26,2 %
+4,4 %
+6,8 %
Gewinn je Aktie
+24,0 %
+5,2 %
+11,3 %
Dividende je Aktie
+14,4 %
+14,4 %
+13,7 %
Aktien
+1,8 %
-0,7 %
-4,0 %
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
Braucht Kapitalkosten, die aus der Bewertung weiter unten kommen.
Eigenkapitalrendite
40,2 %
Gesamtkapitalrendite
6,5 %
Kapitalumschlag
0,26×
Forschung & Entwicklung
15,3 % des Umsatzes
Gemeinkosten (SG&A)
2,4 % des Umsatzes
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Wohin 10 Jahre operativer Cashflow flossen, 2017–2026
171,3 Mrd. vom Geschäft erwirtschaftet. Jedes Band ist sein Anteil an dieser Summe.
Ins Geschäft reinvestiert 62 %106,1 Mrd.
Übernahmen 24 %41,4 Mrd.
Dividenden 22 %36,9 Mrd.
Aktienrückkäufe 65 %110,7 Mrd.
Mehr als erwirtschaftet: finanziert mit Cash oder neuen Schulden -72 %-123,8 Mrd.
In denselben Jahren zahlte es 27,7 Mrd. in Aktien. Die Aktienzahl sank um 30,9 %. 83,0 Mrd. der Rückkäufe gingen über den Ausgleich dieser Verwässerung hinaus.
Je Aktie
Gewinn je AktieFreier Cashflow je AktieDividende je Aktie
$-10,00$-5,00$0,00$5,00$10,00
2017Gewinn je Aktie $2,24Freier Cashflow je Aktie $2,87Dividende je Aktie $0,62
2018Gewinn je Aktie $0,85Freier Cashflow je Aktie $3,22Dividende je Aktie $0,74
2019Gewinn je Aktie $2,97Freier Cashflow je Aktie $3,45Dividende je Aktie $0,79
2020Gewinn je Aktie $3,08Freier Cashflow je Aktie $3,51Dividende je Aktie $0,93
2021Gewinn je Aktie $4,55Freier Cashflow je Aktie $4,55Dividende je Aktie $1,01
2022Gewinn je Aktie $2,41Freier Cashflow je Aktie $1,80Dividende je Aktie $1,24
2023Gewinn je Aktie $3,07Freier Cashflow je Aktie $3,06Dividende je Aktie $1,33
2024Gewinn je Aktie $3,71Freier Cashflow je Aktie $4,18Dividende je Aktie $1,56
2025Gewinn je Aktie $4,34Freier Cashflow je Aktie $-0,14Dividende je Aktie $1,65
2026Gewinn je Aktie $5,86Freier Cashflow je Aktie $-8,13Dividende je Aktie $1,99
2017201820192020202120222023202420252026
Ausstehende Aktien
Verwässerte Aktien
2,5 Mrd.3,0 Mrd.3,5 Mrd.4,0 Mrd.4,5 Mrd.
2017Verwässerte Aktien 4,2 Mrd.
2018Verwässerte Aktien 4,2 Mrd.
2019Verwässerte Aktien 3,7 Mrd.
2020Verwässerte Aktien 3,3 Mrd.
2021Verwässerte Aktien 3,0 Mrd.
2022Verwässerte Aktien 2,8 Mrd.
2023Verwässerte Aktien 2,8 Mrd.
2024Verwässerte Aktien 2,8 Mrd.
2025Verwässerte Aktien 2,9 Mrd.
2026Verwässerte Aktien 2,9 Mrd.
2017201820192020202120222023202420252026
Wie solide ist die Bilanz?
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
5von 8 Tests bestanden
✓ProfitabelGesamtkapitalrendite über nullbestanden
✓Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullbestanden
✕Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahrnicht bestanden
✓Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)bestanden
✓Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunkenbestanden
✓LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahrbestanden
✕Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegennicht bestanden
–Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahr – nicht berichtetkeine Daten
✕Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahrnicht bestanden
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
0,80Gefahrenzone
1,12,6
Working Capital ÷ Bilanzsumme 0,02 × 6,56+0,12
Gewinnrücklagen ÷ Bilanzsumme -0,02 × 3,26-0,05
Betriebsergebnis ÷ Bilanzsumme 0,08 × 6,72+0,53
Eigenkapital ÷ Verbindlichkeiten 0,19 × 1,05+0,20
Wo es täuscht: Aktienrückkäufe. Ein Unternehmen, das so viel Geld zurückgibt, dass sein Eigenkapital klein oder negativ wird, drückt die letzten beiden Quotienten, ohne auch nur in der Nähe einer Pleite zu sein. Banken und Versicherer passen überhaupt nicht ins Modell.
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
-2,57unter der Linie von -1,78
-1,78
Forderungen vs. Umsatz 1,03+0,95
Sinkende Bruttomarge 1,00 (nicht berichtet, auf 1 gesetzt)+0,53
Weiche Vermögenswerte 0,74+0,30
Umsatzwachstum 1,17+1,05
Langsamere Abschreibung 1,15+0,13
Gemeinkosten vs. Umsatz 0,86-0,15
Gewinn ohne Cash -0,06-0,27
Steigende Verschuldung 0,82-0,27
Wo es täuscht: schnelles Wachstum und Übernahmen. Das Umsatzwachstum hat ein hohes Gewicht, daher schneidet ein Unternehmen, das 50 % pro Jahr wächst, wie ein Verdächtiger ab, ohne etwas getan zu haben. Es ist ein Filter aus einer Studie von 1999, keine Anschuldigung.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Keiner der sechs Abgleiche schlägt im letzten Jahr an: Forderungen und Vorräte bewegen sich mit dem Umsatz, der Gewinn wird zu Cash, die Investitionen halten mit den Abschreibungen Schritt, der Steuersatz ist normal und die Verschuldung moderat.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
In den SEC-Abschlüssen fehlen die Positionen für Umsatz, freien Cashflow oder Aktienzahl, daher gibt es für dieses Unternehmen kein DCF.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
