SYY · Consumo básico(wholesale-groceries & related products) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 27/06/2026
Sysco Corp declaró unas ventas de 84,6 mil millones $ en el ejercicio 2026, tras crecer un 4,8 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se mantuvo en torno al 3,7 % desde 2017. De los 23,1 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 38,8 % fue a dividendos y un 36,4 % a recompras; el número de acciones bajó un 12,4 %. En los filtros contables, supera 6 de las 8 pruebas de Piotroski y su M-score de Beneish está por debajo de la línea de -1,78; no salta ninguno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 202684,6 mil M+4,8 % al año en 9 años
Margen operativo3,7 %margen bruto del 18,5 %
Rentabilidad sobre el capital invertido—
Flujo de caja libre tras pagos en acciones1,8 mil Mel 2,2 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA—deuda neta de —
F-score de Piotroski6/8pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
025,0 mil M50,0 mil M75,0 mil M100,0 mil M
2017Ventas 55,4 mil MBeneficio operativo 2,1 mil M
2018Ventas 58,7 mil MBeneficio operativo 2,3 mil M
2019Ventas 60,1 mil MBeneficio operativo 2,3 mil M
2020Ventas 52,9 mil MBeneficio operativo 749,5 M
2021Ventas 51,3 mil MBeneficio operativo 1,4 mil M
2022Ventas 68,6 mil MBeneficio operativo 2,3 mil M
2023Ventas 76,3 mil MBeneficio operativo 3,0 mil M
2024Ventas 78,8 mil MBeneficio operativo 3,2 mil M
2025Ventas 81,4 mil MBeneficio operativo 3,1 mil M
2026Ventas 84,6 mil MBeneficio operativo 3,1 mil M
2017201820192020202120222023202420252026
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
+3,5 %
+10,5 %
+4,8 %
Beneficio operativo
+0,6 %
+16,4 %
+4,7 %
Beneficio neto
-0,2 %
+27,4 %
—
Beneficio por acción
+1,7 %
+29,1 %
—
Flujo de caja libre por acción
-0,3 %
+7,6 %
+4,1 %
Dividendo por acción
+3,4 %
+3,8 %
+6,0 %
Acciones
-1,9 %
-1,3 %
-1,5 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
BrutoOperativoNetoFlujo de caja libre
0,0 %5,0 %10,0 %15,0 %20,0 %
2017Bruto 19,1 %Operativo 3,7 %Flujo de caja libre 2,8 %
2018Bruto 18,9 %Operativo 3,9 %Flujo de caja libre 2,5 %
2019Bruto 19,0 %Operativo 3,9 %Flujo de caja libre 2,9 %
Rentabilidad sobre el capital invertidoCoste del capital hoy · 10,2 %
0,0 %20,0 %40,0 %60,0 %80,0 %
2017Rentabilidad sobre el capital invertido 55,7 %
2018Rentabilidad sobre el capital invertido 67,4 %
2019Rentabilidad sobre el capital invertido 18,2 %
2020Rentabilidad sobre el capital invertido 3,5 %
2021Rentabilidad sobre el capital invertido 10,3 %
2022
2023
2024
2025
2026
2017201820192020202120222023202420252026
Beneficio económico
Beneficio económico
-2,0 mil M-1,0 mil M01,0 mil M2,0 mil M
2017Beneficio económico 1,1 mil M
2018Beneficio económico 1,4 mil M
2019Beneficio económico 859,6 M
2020Beneficio económico -1,0 mil M
2021Beneficio económico 11,9 M
2022
2023
2024
2025
2026
2017201820192020202120222023202420252026
(rentabilidad del capital − coste del capital) × capital invertido: el beneficio que queda después de pagar por el dinero usado. Se aplica el coste del capital de hoy a todos los años, porque uno pasado no se puede reconstruir con honestidad.
Rentabilidad sobre fondos propios
65,9 %
Rentabilidad sobre activos
6,2 %
Rotación de activos
2,98×
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
01,0 mil M2,0 mil M3,0 mil M
2017Flujo de caja libre 1,5 mil MTras pagos en acciones 1,5 mil M
2018Flujo de caja libre 1,5 mil MTras pagos en acciones 1,4 mil M
2019Flujo de caja libre 1,7 mil MTras pagos en acciones 1,6 mil M
2020Beneficio neto 215,5 MFlujo de caja libre 898,3 MTras pagos en acciones 856,0 M
2021Beneficio neto 524,2 MFlujo de caja libre 1,4 mil MTras pagos en acciones 1,3 mil M
2022Beneficio neto 1,4 mil MFlujo de caja libre 1,2 mil MTras pagos en acciones 1,0 mil M
2023Beneficio neto 1,8 mil MFlujo de caja libre 2,1 mil MTras pagos en acciones 2,0 mil M
2024Beneficio neto 2,0 mil MFlujo de caja libre 2,2 mil MTras pagos en acciones 2,1 mil M
2025Beneficio neto 1,8 mil MFlujo de caja libre 1,6 mil MTras pagos en acciones 1,5 mil M
2026Beneficio neto 1,8 mil MFlujo de caja libre 1,9 mil MTras pagos en acciones 1,8 mil M
2017201820192020202120222023202420252026
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2017–2026
23,1 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 31 %7,1 mil M
Compras de empresas 27 %6,2 mil M
Dividendos 39 %9,0 mil M
Recompras de acciones 36 %8,4 mil M
Más de lo que generó: financiado con caja o deuda nueva -33 %-7,6 mil M
En esos mismos años pagó 953,7 M en acciones. El número de acciones bajó un 12,4 %. 7,5 mil M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$0,00$2,00$4,00$6,00
2017Flujo de caja libre por acción $2,82Dividendo por acción $1,27
2018Flujo de caja libre por acción $2,77Dividendo por acción $1,36
2019Flujo de caja libre por acción $3,28Dividendo por acción $1,48
2020Beneficio por acción $0,42Flujo de caja libre por acción $1,75Dividendo por acción $1,67
2021Beneficio por acción $1,02Flujo de caja libre por acción $2,79Dividendo por acción $1,79
2022Beneficio por acción $2,64Flujo de caja libre por acción $2,25Dividendo por acción $1,87
2023Beneficio por acción $3,47Flujo de caja libre por acción $4,07Dividendo por acción $1,95
2024Beneficio por acción $3,89Flujo de caja libre por acción $4,29Dividendo por acción $2,00
2025Beneficio por acción $3,73Flujo de caja libre por acción $3,27Dividendo por acción $2,04
2026Beneficio por acción $3,66Flujo de caja libre por acción $4,03Dividendo por acción $2,16
2017201820192020202120222023202420252026
Acciones en circulación
Acciones diluidas
480,0 M500,0 M520,0 M540,0 M560,0 M
2017Acciones diluidas 548,5 M
2018Acciones diluidas 529,1 M
2019Acciones diluidas 523,4 M
2020Acciones diluidas 514,0 M
2021Acciones diluidas 513,6 M
2022Acciones diluidas 514,0 M
2023Acciones diluidas 509,7 M
2024Acciones diluidas 503,1 M
2025Acciones diluidas 489,8 M
2026Acciones diluidas 480,6 M
2017201820192020202120222023202420252026
¿Cómo de sólido es el balance?
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
-2,5 mil M02,5 mil M5,0 mil M7,5 mil M10,0 mil M
2017Deuda neta -865,6 M
2018Deuda neta -548,1 M
2019Deuda neta 7,6 mil M
2020Deuda neta 8,4 mil M
2021Deuda neta 8,1 mil M
2022
2023
2024
2025
2026
2017201820192020202120222023202420252026
Deuda neta ÷ EBITDA
—
Cobertura de intereses
— beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
1,28 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
—
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
6de 8 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✕Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antesno superada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
–Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activos — no declaradosin datos
✓Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antessuperada
✓Sin acciones nuevasEl número de acciones no creciósuperada
✓Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antessuperada
✕Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antesno superada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
A las cuentas les falta una línea que necesita (beneficios retenidos, activo corriente o pasivo).
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
-2,61por debajo de la línea de -1,78
-1,78
Cobros frente a ventas 1,00 (no declarado, se toma 1)+0,92
Margen bruto a la baja 0,99+0,53
Activos blandos 0,97+0,39
Crecimiento de ventas 1,04+0,93
Amortización más lenta 0,96+0,11
Gastos generales frente a ventas 1,00 (no declarado, se toma 1)-0,17
Beneficio que no es caja -0,03-0,15
Endeudamiento al alza 1,00-0,33
Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
No salta ninguno de los seis cruces en el último año: las cuentas por cobrar y las existencias se mueven con las ventas, el beneficio se convierte en caja, la inversión sigue el ritmo de la amortización, el tipo impositivo es normal y la deuda es moderada.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Valor por acción, con estos supuestos$95,35descontado al 10,2 % anual · el 51 % de él, de después del año 10
$32,50el 80 % de 5.000 simulaciones$170,73
Prudente$61,336,5 % de crecimiento · 2,5 % de margen · 11,2 % de descuento · 2,0 % para siempre
Tus supuestos$95,3510,5 % de crecimiento · 2,9 % de margen · 10,2 % de descuento · 2,5 % para siempre
Generoso$155,2114,5 % de crecimiento · 3,4 % de margen · 9,2 % de descuento · 3,0 % para siempre
Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.
Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre
Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio
26,1×
Valor de empresa ÷ EBITDA
11,3×
Valor de empresa ÷ ventas
0,5×
Rentabilidad por flujo de caja libre
4,0 %
De los flujos de caja a un valor por acción
10 años de flujo de caja, hoy22,2 mil M
Todo lo de después, hoy23,6 mil M
El negocio entero45,8 mil M
Menos la deuda neta-0
Lo que es de los accionistas45,8 mil M
Repartido entre 480,6 M acciones: <strong>$95,35</strong> cada una.
La proyección junto a su historia
El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.
DeclaradoProyectado
02,0 mil M4,0 mil M6,0 mil M
2017Declarado 1,5 mil M
2018Declarado 1,4 mil M
2019Declarado 1,6 mil M
2020Declarado 856,0 M
2021Declarado 1,3 mil M
2022Declarado 1,0 mil M
2023Declarado 2,0 mil M
2024Declarado 2,1 mil M
2025Declarado 1,5 mil M
2026Declarado 1,8 mil M
2027Proyectado 2,8 mil M
2028Proyectado 3,0 mil M
2029Proyectado 3,3 mil M
2030Proyectado 3,5 mil M
2031Proyectado 3,8 mil M
2032Proyectado 4,0 mil M
2033Proyectado 4,2 mil M
2034Proyectado 4,4 mil M
2035Proyectado 4,5 mil M
2036Proyectado 4,7 mil M
2017201920212023202520272029203120332035
Año a año
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
2036
Ventas
93,4 mil M
102,4 mil M
111,3 mil M
120,1 mil M
128,4 mil M
136,2 mil M
143,2 mil M
149,3 mil M
154,4 mil M
158,3 mil M
Crecimiento
10,5 %
9,6 %
8,7 %
7,8 %
6,9 %
6,1 %
5,2 %
4,3 %
3,4 %
2,5 %
Margen de caja
2,9 %
2,9 %
2,9 %
2,9 %
2,9 %
2,9 %
2,9 %
2,9 %
2,9 %
2,9 %
Flujo de caja libre
2,8 mil M
3,0 mil M
3,3 mil M
3,5 mil M
3,8 mil M
4,0 mil M
4,2 mil M
4,4 mil M
4,5 mil M
4,7 mil M
Vale hoy
2,5 mil M
2,5 mil M
2,5 mil M
2,4 mil M
2,3 mil M
2,2 mil M
2,1 mil M
2,0 mil M
1,9 mil M
1,8 mil M
Si se mueven los datos menos conocidos
El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.
La tasa de descuento y el crecimiento para siempre
descuento ↓ · para siempre →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
9,2 %
99
104
110
118
126
9,7 %
92
97
102
109
116
10,2 %
87
91
95
101
107
10,7 %
82
85
89
94
99
11,2 %
77
80
84
88
92
El crecimiento del primer año y el margen final
margen ↓ · crecimiento →
6,5 %
8,5 %
10,5 %
12,5 %
14,5 %
2,4 %
69
75
81
87
94
2,6 %
75
81
88
95
103
2,9 %
81
88
95
103
112
3,2 %
87
95
103
111
120
3,5 %
93
101
110
119
129
Todos los datos moviéndose a la vez
5.000 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.
Percentil 10$32,50
Mediana$95,29
Percentil 90$170,73
$0,00$100,00$200,00
La mitad de las simulaciones caen entre <b>$61,05</b> y <b>$131,82</b>; una de cada diez por debajo de $32,50, una de cada diez por encima de $170,73.
¿Tiene sentido el largo plazo?
8,2×El valor terminal pone precio al negocio en el año 10 a 8,2 veces el EBITDA de ese año.
Crecimiento gratisEn el año 10 el flujo de caja libre iguala o supera al beneficio operativo después de impuestos, y aun así el modelo crece un 2,5 % para siempre. Crecer exige reinvertir; esto supone que sale gratis, lo que adorna el valor terminal.
51 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.
La tasa de descuento, desmontada
Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,18 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = <strong>10,18 %</strong>.
Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 6,68 % × (1 − 22,8 %) = <strong>5,16 %</strong>.
Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): <strong>10,18 %</strong>, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
