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CVS Health Corp

CVS · Consumo básico (retail-drug stores and proprietary stores) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025

CVS Health Corp declaró unas ventas de 402,1 mil millones $ en el ejercicio 2025, tras crecer un 9,0 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se estrechó del 5,2 % en 2017 al 1,2 %, y ganó un 5,0 % sobre su capital invertido en el último año. De los 113,2 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 54,9 % fue a compras de empresas y un 21,9 % a dividendos; el número de acciones subió un 24,1 %. En los filtros contables, supera 7 de las 9 pruebas de Piotroski y su Z'' de Altman, de 0,99, está en la zona de peligro; salta uno de los seis cruces entre sus estados financieros.

Ventas, ejercicio 2025 402,1 mil M +9,0 % al año en 9 años
Margen operativo 1,2 % margen bruto del 45,0 %
Rentabilidad sobre el capital invertido 5,0 % 8,7 % de media en 4 años
Flujo de caja libre tras pagos en acciones 7,3 mil M el 1,8 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA Caja neta 8,5 mil M más de caja que de deuda
F-score de Piotroski 7/9 pruebas de mejora superadas

¿Crece?

Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.

VentasBeneficio operativo
Crecimiento compuesto anual
3 años5 años9 años
Ventas+7,6 %+8,4 %+9,0 %
Beneficio operativo-16,3 %-19,6 %-7,7 %
Beneficio neto-25,7 %-24,4 %-13,6 %
Beneficio por acción-24,7 %-23,9 %-15,7 %
Flujo de caja libre por acción-15,5 %-9,7 %+0,4 %
Dividendo por acción+6,7 %+6,0 %+3,3 %
Acciones-1,3 %-0,7 %+2,4 %

Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.

¿Gana más de lo que le cuesta su capital?

Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.

BrutoOperativoNetoFlujo de caja libre

Rentabilidad sobre el capital invertido

Rentabilidad sobre el capital invertido Coste del capital hoy · 10,2 %

Beneficio económico

Beneficio económico

(rentabilidad del capital − coste del capital) × capital invertido: el beneficio que queda después de pagar por el dinero usado. Se aplica el coste del capital de hoy a todos los años, porque uno pasado no se puede reconstruir con honestidad.

Rentabilidad sobre fondos propios
2,4 %
Rentabilidad sobre activos
0,7 %
Rotación de activos
1,59×

¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?

El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.

Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones

Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2017–2025

113,2 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.

  • Reinvertido en el negocio 20 % 22,7 mil M
  • Compras de empresas 55 % 62,1 mil M
  • Dividendos 22 % 24,7 mil M
  • Recompras de acciones 11 % 12,9 mil M
  • Más de lo que generó: financiado con caja o deuda nueva -8 % -9,3 mil M

En esos mismos años pagó 4,0 mil M en acciones. El número de acciones subió un 24,1 %. 8,9 mil M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.

Por acción

Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción

Acciones en circulación

Acciones diluidas

¿Cómo de sólido es el balance?

La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.

Deuda neta
Deuda neta ÷ EBITDA
-0,9×
Cobertura de intereses
1× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
0,84 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
— cobra en 36 d

Tres filtros clásicos de las cuentas

Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.

F-score de Piotroski

¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.

7de 9 pruebas superadas
  • RentableRentabilidad sobre activos por encima de cero superada
  • Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cero superada
  • Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antes no superada
  • Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos) superada
  • Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activos superada
  • Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antes superada
  • Sin acciones nuevasEl número de acciones no creció no superada
  • Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antes superada
  • Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antes superada

Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.

Z''-score de Altman

¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?

0,99zona de peligro
  • Fondo de maniobra ÷ activos -0,06 × 6,56-0,36
  • Beneficios retenidos ÷ activos 0,24 × 3,26+0,79
  • Beneficio operativo ÷ activos 0,02 × 6,72+0,12
  • Fondos propios ÷ pasivo 0,42 × 1,05+0,44

Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.

M-score de Beneish

¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?

A las cuentas les faltan demasiadas de las líneas que necesita.

Dónde se contradicen los estados financieros

Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.

La inversión en activo fijo (2.832M) está muy por debajo de la amortización (4.606M).

Tranquila

Activos maduros, o un negocio que se ha vuelto menos intensivo en capital.

Preocupante

Infrainversión: el beneficio de hoy se sostiene consumiendo la capacidad de mañana.

¿Cuánto vale, con qué supuestos?

Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.

Ventas
M $

ventas del ejercicio 2025

%

las ventas crecieron un +8,4 % al año en los últimos 5 años; se apaga hasta la tasa terminal en el último año

años

diez años para que el crecimiento se apague hasta la tasa terminal

La caja de cada venta
%

flujo de caja libre de la empresa tras pagos en acciones ÷ ventas, los últimos 3 ejercicios juntos

%

el margen en el año diez; por defecto el negocio mantiene el de hoy

El largo plazo
%

crecimiento para siempre a partir del año diez, por debajo del tipo sin riesgo: ninguna empresa crece más que la economía para siempre

La tasa de descuento
%

rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años (FRED, DGS10), 24/09/2026

no se mide en esta página pública, que solo usa documentos públicos: 1,0 supone que se mueve como el mercado. Entra para medirla con precios

%

la rentabilidad extra que se exige por tener acciones; no se puede medir, y lo habitual es un 4–6 %

%

sin línea de intereses: el tipo sin riesgo + 1,5 puntos

%

tipo efectivo del último ejercicio, 19,1 %, acotado entre el 0 y el 35 %

El precio
$

Escribe el precio que ves en tu bróker. Solo se usa para las preguntas inversas: qué implica ese precio.

Volver a los valores por defecto

SEC de los documentos presentados Tesoro la rentabilidad a 10 años medido a partir de precios supuesto no se puede medir tuyo lo has cambiado tú

Valor por acción, con estos supuestos $58,96 descontado al 10,2 % anual · el 51 % de él, de después del año 10
$-45,44el 80 % de 5.000 simulaciones$169,26
Prudente $40,37 4,5 % de crecimiento · 0,8 % de margen · 11,2 % de descuento · 2,0 % para siempre
Tus supuestos $58,96 8,5 % de crecimiento · 1,0 % de margen · 10,2 % de descuento · 2,5 % para siempre
Generoso $91,66 12,5 % de crecimiento · 1,1 % de margen · 9,2 % de descuento · 3,0 % para siempre

Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.

Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre

Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio42,4×
Valor de empresa ÷ EBITDA7,2×
Valor de empresa ÷ ventas0,2×
Rentabilidad por flujo de caja libre9,7 %

De los flujos de caja a un valor por acción

10 años de flujo de caja, hoy32,7 mil M
Todo lo de después, hoy33,8 mil M
El negocio entero66,5 mil M
Más la caja neta8,5 mil M
Lo que es de los accionistas74,9 mil M

Repartido entre 1,3 mil M acciones: <strong>$58,96</strong> cada una.

La proyección junto a su historia

El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.

DeclaradoProyectado
Año a año
2026202720282029203020312032203320342035
Ventas436,2 mil M470,4 mil M504,1 mil M536,9 mil M568,2 mil M597,6 mil M624,5 mil M648,4 mil M668,9 mil M685,7 mil M
Crecimiento8,5 %7,8 %7,2 %6,5 %5,8 %5,2 %4,5 %3,8 %3,2 %2,5 %
Margen de caja1,0 %1,0 %1,0 %1,0 %1,0 %1,0 %1,0 %1,0 %1,0 %1,0 %
Flujo de caja libre4,2 mil M4,6 mil M4,9 mil M5,2 mil M5,5 mil M5,8 mil M6,1 mil M6,3 mil M6,5 mil M6,7 mil M
Vale hoy3,9 mil M3,8 mil M3,7 mil M3,5 mil M3,4 mil M3,2 mil M3,1 mil M2,9 mil M2,7 mil M2,5 mil M

Si se mueven los datos menos conocidos

El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.

La tasa de descuento y el crecimiento para siempre

descuento ↓ · para siempre →1,5 %2,0 %2,5 %3,0 %3,5 %
9,2 % 61 64 67 71 76
9,7 % 57 60 63 66 70
10,2 % 54 56 59 62 65
10,7 % 51 53 56 58 61
11,2 % 49 51 53 55 57

El crecimiento del primer año y el margen final

margen ↓ · crecimiento →4,5 %6,5 %8,5 %10,5 %12,5 %
0,8 % 45 48 51 55 59
0,9 % 48 51 55 59 63
1,0 % 51 55 59 63 68
1,1 % 55 59 63 68 73
1,2 % 58 62 67 72 78

Todos los datos moviéndose a la vez

5.000 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.

La mitad de las simulaciones caen entre <b>$5,95</b> y <b>$116,87</b>; una de cada diez por debajo de $-45,44, una de cada diez por encima de $169,26.

¿Tiene sentido el largo plazo?

  • 5,6×El valor terminal pone precio al negocio en el año 10 a 5,6 veces el EBITDA de ese año.
  • Crecimiento gratisEn el año 10 el flujo de caja libre iguala o supera al beneficio operativo después de impuestos, y aun así el modelo crece un 2,5 % para siempre. Crecer exige reinvertir; esto supone que sale gratis, lo que adorna el valor terminal.
  • 51 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.
La tasa de descuento, desmontada
  1. Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,18 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = <strong>10,18 %</strong>.
  2. Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 6,68 % × (1 − 19,1 %) = <strong>5,40 %</strong>.
  3. Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): <strong>10,18 %</strong>, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.

Lo que ha presentado últimamente

Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.

Evento 17/08/2026
Cambió un consejero o un directivo; publicó información para inversores
Trimestral 05/08/2026
Informe trimestral
Resultados 05/08/2026
Publicó resultados
Evento 18/05/2026
Cambió un consejero o un directivo; publicó el resultado de una votación de accionistas
Trimestral 06/05/2026
Informe trimestral
Resultados 06/05/2026
Publicó resultados
Evento 19/03/2026
Cambió un consejero o un directivo
Anual 10/02/2026
Informe anual
Estimaciónen 38 d
Resultados del periodo que termina el 29/09/2026

Empresas parecidas

Primero la misma industria según la SEC (retail-drug stores and proprietary stores), después el resto de consumo básico.

WMT Walmart Inc.COST Costco Wholesale CorpKO Coca Cola CoPG Procter & Gamble CoPM Philip Morris International Inc.PEP Pepsico IncMO Altria Group, Inc.MNST Monster Beverage Corp

Todas las cifras, año a año

10 ejercicios · 30 medidas
2017201820192019202020212022202320242025
Tamaño
Ventas184,8 mil M193,9 mil M—256,8 mil M268,7 mil M292,1 mil M322,5 mil M357,8 mil M372,8 mil M402,1 mil M
Crecimiento de las ventas—+5,0 %——+4,6 %+8,7 %+10,4 %+10,9 %+4,2 %+7,8 %
Beneficio operativo9,5 mil M4,0 mil M—12,0 mil M13,9 mil M13,3 mil M8,0 mil M13,7 mil M8,5 mil M4,7 mil M
Beneficio neto6,6 mil M-594,0 M—6,6 mil M7,2 mil M8,0 mil M4,3 mil M8,3 mil M4,6 mil M1,8 mil M
Márgenes
Margen bruto16,9 %19,3 %—38,2 %39,0 %39,8 %38,9 %39,3 %44,7 %45,0 %
Margen operativo5,2 %2,1 %—4,7 %5,2 %4,6 %2,5 %3,8 %2,3 %1,2 %
Margen neto3,6 %-0,3 %—2,6 %2,7 %2,7 %1,3 %2,3 %1,2 %0,4 %
Margen de flujo de caja libre3,3 %3,5 %—4,0 %5,0 %5,4 %4,2 %2,9 %1,7 %1,9 %
I+D ÷ ventas——————————
SG&A ÷ ventas——————————
Caja
Flujo de caja libre6,1 mil M6,8 mil M—10,4 mil M13,4 mil M15,7 mil M13,4 mil M10,4 mil M6,3 mil M7,8 mil M
Pagos en acciones234,0 M280,0 M—453,0 M400,0 M484,0 M447,0 M588,0 M540,0 M535,0 M
Flujo de caja libre tras pagos en acciones5,9 mil M6,5 mil M—9,9 mil M13,0 mil M15,3 mil M13,0 mil M9,8 mil M5,8 mil M7,3 mil M
Flujo de caja libre de la empresa8,2 mil M-15,5 mil M—10,7 mil M9,2 mil M10,1 mil M3,2 mil M4,7 mil M6,8 mil M1,1 mil M
Flujo de caja libre ÷ beneficio neto0,9×-11,5×—1,6×1,9×2,0×3,1×1,2×1,4×4,4×
Inversión ÷ ventas1,0 %1,1 %—1,0 %0,9 %0,9 %0,8 %0,8 %0,7 %0,7 %
Rentabilidad
Rentabilidad sobre el capital invertido12,1 %-1,3 %—13,1 %——8,3 %13,4 %8,2 %5,0 %
Rentabilidad sobre fondos propios17,6 %-1,0 %—10,4 %10,3 %10,7 %6,0 %10,9 %6,1 %2,4 %
Rentabilidad sobre activos7,0 %-0,3 %—3,0 %3,1 %3,4 %1,9 %3,3 %1,8 %0,7 %
Rotación de activos1,9×1,0×—1,2×1,2×1,3×1,4×1,4×1,5×1,6×
Beneficio económico1,2 mil M-15,0 mil M—1,9 mil M——-1,4 mil M2,5 mil M-1,6 mil M-3,9 mil M
Por acción
Beneficio por acción$6,47$-0,57—$5,08$5,46$6,02$3,26$6,47$3,66$1,39
Flujo de caja libre por acción$5,95$6,54—$7,96$10,22$11,85$10,17$8,06$5,01$6,14
Dividendo por acción$2,00$1,95—$1,99$2,00$1,98$2,20$2,43$2,67$2,67
Tasa de reparto30,9 %——39,2 %36,6 %32,8 %67,4 %37,5 %73,1 %192,1 %
Valor contable por acción$37,17$44,96—$49,05$52,97$56,79$54,98$59,36$59,97$59,18
Acciones diluidas1,0 mil M1,0 mil M—1,3 mil M1,3 mil M1,3 mil M1,3 mil M1,3 mil M1,3 mil M1,3 mil M
Balance
Deuda neta24,0 mil M68,7 mil M72,6 mil M-1,9 mil M——-12,9 mil M-8,0 mil M-6,5 mil M-8,5 mil M
Deuda neta ÷ EBITDA2,0×10,2×—-0,1×——-1,1×-0,4×-0,5×-0,9×
Cobertura de intereses9,0×1,5×—3,9×4,8×5,3×3,5×5,2×2,9×1,5×
Ratio de liquidez1,0×1,0×1,0×0,9×0,9×0,9×0,9×0,9×0,8×0,8×
Ciclo de conversión de caja (días)41—————————
Puntuaciones
F-score de Piotroski—414666767
Z'' de Altman2,901,30—1,361,401,431,411,341,070,99
M de Beneish—-2,39——-2,62-2,62-2,64———

Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.