SM · Energía(petróleo crudo y gas natural) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
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SM Energy Co declaró unas ventas de 3,2 mil millones $ en el ejercicio 2025, tras crecer un 11,2 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se ensanchó del -87,0 % en 2016 al 31,7 %. En los filtros contables, supera 6 de las 7 pruebas de Piotroski, su Z'' de Altman, de 2,77, está en la zona segura y su M-score de Beneish está por debajo de la línea de -1,78; no salta ninguno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 20253,2 mil M+11,2 % al año en 9 años
Margen operativo31,7 %margen bruto del —
Rentabilidad sobre el capital invertido—4,0 % de media en 1 años
Flujo de caja libre—
Deuda neta ÷ EBITDA—deuda neta de —
F-score de Piotroski6/7pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
-2,0 mil M02,0 mil M4,0 mil M
2016Ventas 1,2 mil MBeneficio operativo -1,1 mil M
2017Ventas 1,1 mil MBeneficio operativo -163,7 M
2018Ventas 2,1 mil MBeneficio operativo 836,3 M
2019Ventas 1,6 mil MBeneficio operativo -70,0 M
2020Ventas 1,1 mil MBeneficio operativo -1,1 mil M
2021Ventas 2,6 mil MBeneficio operativo 209,1 M
2022Ventas 3,4 mil MBeneficio operativo 1,6 mil M
2023Ventas 2,4 mil MBeneficio operativo 987,0 M
2024Ventas 2,7 mil MBeneficio operativo 1,1 mil M
2025Ventas 3,2 mil MBeneficio operativo 1,0 mil M
2016201720182019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
-2,1 %
+22,9 %
+11,2 %
Beneficio operativo
-14,1 %
—
—
Beneficio neto
-16,5 %
—
—
Beneficio por acción
-14,3 %
—
—
Dividendo por acción
+71,6 %
+109,1 %
+25,8 %
Acciones
-2,5 %
+0,2 %
+4,6 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
BrutoOperativoNetoFlujo de caja libre
-100,0 %-50,0 %0,0 %50,0 %100,0 %
2016Operativo -87,0 %Neto -62,2 %
2017Bruto 55,0 %Operativo -14,5 %Neto -14,2 %
2018Bruto 76,4 %Operativo 40,5 %Neto 24,6 %
2019Bruto 68,5 %Operativo -4,4 %Neto -11,8 %
2020Operativo -94,9 %Neto -67,9 %
2021Operativo 8,0 %Neto 1,4 %
2022Operativo 47,0 %Neto 33,1 %
2023Operativo 41,6 %Neto 34,5 %
2024Operativo 40,0 %Neto 28,6 %
2025Operativo 31,7 %Neto 20,5 %
2016201720182019202020212022202320242025
Rentabilidad sobre el capital invertido
Rentabilidad sobre el capital invertido
-40,0 %-30,0 %-20,0 %-10,0 %-0,0 %10,0 %
2016
2017
2018
2019
2020Rentabilidad sobre el capital invertido -30,3 %
2021Rentabilidad sobre el capital invertido 4,0 %
2022
2023
2024
2025
2016201720182019202020212022202320242025
Beneficio económico
Necesita un coste del capital, que sale de la valoración de más abajo.
Rentabilidad sobre fondos propios
13,5 %
Rentabilidad sobre activos
7,0 %
Rotación de activos
0,34×
Gastos generales (SG&A)
5,1 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
-1,0 mil M-500,0 M0500,0 M1,0 mil M1,5 mil M
2016Beneficio neto -757,7 M
2017Beneficio neto -160,8 M
2018Beneficio neto 508,4 M
2019Beneficio neto -187,0 M
2020Beneficio neto -764,6 M
2021Beneficio neto 36,2 M
2022Beneficio neto 1,1 mil M
2023Beneficio neto 818,0 M
2024Beneficio neto 770,0 M
2025Beneficio neto 648,0 M
2016201720182019202020212022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2016–2025
11,6 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 0 %0
Compras de empresas 0 %0
Dividendos 3 %314,6 M
Recompras de acciones 3 %384,2 M
Guardado, o usado para reducir deuda 94 %10,9 mil M
En esos mismos años pagó 224,4 M en acciones. El número de acciones subió un 50,2 %. 159,8 M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$-10,00$-5,00$0,00$5,00$10,00
2016Beneficio por acción $-9,90Dividendo por acción $0,10
2017Beneficio por acción $-1,44Dividendo por acción $0,10
2018Beneficio por acción $4,48Dividendo por acción $0,10
2019Beneficio por acción $-1,66Dividendo por acción $0,10
2020Beneficio por acción $-6,72Dividendo por acción $0,02
2021Beneficio por acción $0,29Dividendo por acción $0,02
2022Beneficio por acción $8,96Dividendo por acción $0,16
2023Beneficio por acción $6,87Dividendo por acción $0,61
2024Beneficio por acción $6,64Dividendo por acción $0,73
2025Beneficio por acción $5,63Dividendo por acción $0,80
2016201720182019202020212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
60,0 M80,0 M100,0 M120,0 M140,0 M
2016Acciones diluidas 76,6 M
2017Acciones diluidas 111,4 M
2018Acciones diluidas 113,5 M
2019Acciones diluidas 112,5 M
2020Acciones diluidas 113,7 M
2021Acciones diluidas 123,7 M
2022Acciones diluidas 124,1 M
2023Acciones diluidas 119,0 M
2024Acciones diluidas 116,0 M
2025Acciones diluidas 115,0 M
2016201720182019202020212022202320242025
¿Cómo de sólido es el balance?
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
01,0 mil M2,0 mil M3,0 mil M
2016
2017
2018
2019
2020Deuda neta 2,2 mil M
2021Deuda neta 1,7 mil M
2022
2023
2024
2025
2016201720182019202020212022202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
—
Cobertura de intereses
6× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
0,69 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
— cobra en 38 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
6de 7 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✕Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antesno superada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
–Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activos — no declaradosin datos
✓Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antessuperada
✓Sin acciones nuevasEl número de acciones no creciósuperada
–Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antes — no declaradosin datos
✓Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antessuperada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
2,77zona segura
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos -0,04 × 6,56-0,25
Beneficios retenidos ÷ activos 0,36 × 3,26+1,16
Beneficio operativo ÷ activos 0,11 × 6,72+0,73
Fondos propios ÷ pasivo 1,08 × 1,05+1,14
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
-3,14por debajo de la línea de -1,78
-1,78
Cobros frente a ventas 0,78+0,72
Margen bruto a la baja 1,00 (no declarado, se toma 1)+0,53
Activos blandos 1,49+0,60
Crecimiento de ventas 1,17+1,05
Amortización más lenta 1,00 (no declarado, se toma 1)+0,12
Gastos generales frente a ventas 1,00-0,17
Beneficio que no es caja -0,15-0,69
Endeudamiento al alza 1,37-0,45
Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
No salta ninguno de los seis cruces en el último año: las cuentas por cobrar y las existencias se mueven con las ventas, el beneficio se convierte en caja, la inversión sigue el ritmo de la amortización, el tipo impositivo es normal y la deuda es moderada.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
A las cuentas de la SEC les faltan las líneas necesarias para las ventas, el flujo de caja libre o el número de acciones, así que no hay DCF para esta empresa.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 4 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado$787.5722 venta(s) de 2 directivo(s)
Con plan preestablecido0 %de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas50 retribuciones · 2 ejercicios de opciones · 2 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Qué grandes fondos declaran tenerla
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
