MPLX · Energía(pipe lines (no natural gas)) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
Mplx LP declaró unas ventas de 9,7 mil millones $ en el ejercicio 2025, tras crecer un 13,8 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se ensanchó del 13,9 % en 2016 al 61,1 %. De los 42,3 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 32,1 % fue a reinvertir en el negocio y un 11,6 % a compras de empresas. En los filtros contables, supera 5 de las 7 pruebas de Piotroski y su M-score de Beneish está por debajo de la línea de -1,78; no salta ninguno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 20259,7 mil M+13,8 % al año en 9 años
Margen operativo61,1 %margen bruto del —
Rentabilidad sobre el capital invertido—
Flujo de caja libre4,1 mil Mel 42,2 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDACaja neta635,0 M más de caja que de deuda
F-score de Piotroski5/7pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
02,5 mil M5,0 mil M7,5 mil M10,0 mil M
2016Ventas 3,0 mil MBeneficio operativo 422,0 M
2017Ventas 3,9 mil MBeneficio operativo 837,0 M
2018Ventas 5,4 mil MBeneficio operativo 2,0 mil M
2019Ventas 7,0 mil MBeneficio operativo 1,5 mil M
2020Ventas 6,9 mil MBeneficio operativo 211,0 M
2021Ventas 8,0 mil MBeneficio operativo 4,0 mil M
2022Ventas 8,9 mil MBeneficio operativo 4,9 mil M
2023Ventas 8,7 mil MBeneficio operativo 4,9 mil M
2024Ventas 9,2 mil MBeneficio operativo 5,3 mil M
2025Ventas 9,7 mil MBeneficio operativo 5,9 mil M
2016201720182019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
+2,9 %
+7,1 %
+13,8 %
Beneficio operativo
+6,6 %
+95,0 %
+34,2 %
Beneficio neto
+7,9 %
—
+40,4 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
BrutoOperativoNetoFlujo de caja libre
-20,0 %0,0 %20,0 %40,0 %60,0 %80,0 %
2016Operativo 13,9 %Neto 7,7 %Flujo de caja libre 5,9 %
2017Operativo 21,6 %Neto 20,5 %Flujo de caja libre 12,8 %
2018Operativo 37,0 %Neto 33,4 %Flujo de caja libre 17,6 %
2019Operativo 20,8 %Neto 14,7 %Flujo de caja libre 23,8 %
2020Operativo 3,1 %Neto -10,4 %Flujo de caja libre 48,4 %
2021Operativo 49,8 %Neto 38,4 %Flujo de caja libre 54,6 %
2022Operativo 55,0 %Neto 44,2 %Flujo de caja libre 47,2 %
2023Operativo 56,1 %Neto 45,0 %Flujo de caja libre 51,1 %
2024Operativo 57,5 %Neto 47,4 %Flujo de caja libre 53,2 %
2025Operativo 61,1 %Neto 50,9 %Flujo de caja libre 42,2 %
2016201720182019202020212022202320242025
Rentabilidad sobre el capital invertido
Beneficio económico
Necesita un coste del capital, que sale de la valoración de más abajo.
Rentabilidad sobre fondos propios
—
Rentabilidad sobre activos
11,5 %
Rotación de activos
0,23×
Gastos generales (SG&A)
4,6 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
-2,0 mil M02,0 mil M4,0 mil M6,0 mil M
2016Beneficio neto 233,0 MFlujo de caja libre 178,0 MTras pagos en acciones 188,0 M
2017Beneficio neto 794,0 MFlujo de caja libre 496,0 MTras pagos en acciones 511,0 M
2018Beneficio neto 1,8 mil MFlujo de caja libre 960,0 MTras pagos en acciones 936,0 M
2019Beneficio neto 1,0 mil MFlujo de caja libre 1,7 mil MTras pagos en acciones 1,7 mil M
2020Beneficio neto -720,0 MFlujo de caja libre 3,3 mil MTras pagos en acciones 3,3 mil M
2021Beneficio neto 3,1 mil MFlujo de caja libre 4,4 mil M
2022Beneficio neto 3,9 mil MFlujo de caja libre 4,2 mil M
2023Beneficio neto 3,9 mil MFlujo de caja libre 4,5 mil M
2024Beneficio neto 4,4 mil MFlujo de caja libre 4,9 mil M
2025Beneficio neto 5,0 mil MFlujo de caja libre 4,1 mil M
2016201720182019202020212022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2016–2025
42,3 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 32 %13,6 mil M
Compras de empresas 12 %4,9 mil M
Dividendos 0 %0
Recompras de acciones 4 %1,9 mil M
Guardado, o usado para reducir deuda 52 %21,9 mil M
En esos mismos años pagó 35,0 M en acciones. 1,8 mil M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.
Por acción
Acciones en circulación
¿Cómo de sólido es el balance?
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
-1,0 mil M-500,0 M0500,0 M1,0 mil M
2016Deuda neta -233,0 M
2017Deuda neta -4,0 M
2018Deuda neta 436,0 M
2019Deuda neta -6,0 M
2020Deuda neta 749,0 M
2021Deuda neta 486,0 M
2022Deuda neta 750,0 M
2023Deuda neta 87,0 M
2024Deuda neta 174,0 M
2025Deuda neta -635,0 M
2016201720182019202020212022202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
—
Cobertura de intereses
6× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
1,23 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
— cobra en 28 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
5de 7 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✕Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antesno superada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
✓Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activossuperada
✓Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antessuperada
–Sin acciones nuevasEl número de acciones no creció — no declaradosin datos
–Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antes — no declaradosin datos
✕Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antesno superada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
A las cuentas les falta una línea que necesita (beneficios retenidos, activo corriente o pasivo).
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
-2,52por debajo de la línea de -1,78
-1,78
Cobros frente a ventas 0,97+0,89
Margen bruto a la baja 1,00 (no declarado, se toma 1)+0,53
Activos blandos 1,00+0,40
Crecimiento de ventas 1,06+0,94
Amortización más lenta 1,00 (no declarado, se toma 1)+0,12
Gastos generales frente a ventas 0,99-0,17
Beneficio que no es caja -0,02-0,10
Endeudamiento al alza 0,88-0,29
Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
No salta ninguno de los seis cruces en el último año: las cuentas por cobrar y las existencias se mueven con las ventas, el beneficio se convierte en caja, la inversión sigue el ritmo de la amortización, el tipo impositivo es normal y la deuda es moderada.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
A las cuentas de la SEC les faltan las líneas necesarias para las ventas, el flujo de caja libre o el número de acciones, así que no hay DCF para esta empresa.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
