EMN · Materiales(materiales plásticos, resinas sintéticas y elastómeros) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
Con sesión iniciada, esta página dice además qué es esta empresa dentro de tu propia cartera: su peso, su cuota de tu riesgo, y qué cambiaría comprar o vender una parte. Entrar ›
Eastman Chemical Co declaró unas ventas de 8,8 mil millones $ en el ejercicio 2025, tras encoger un 0,3 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se estrechó del 15,4 % en 2016 al 8,9 %, y ganó un 6,0 % sobre su capital invertido en el último año. De los 13,8 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 41,8 % fue a reinvertir en el negocio y un 25,3 % a dividendos; el número de acciones bajó un 22,1 %. En los filtros contables, supera 5 de las 9 pruebas de Piotroski, su Z'' de Altman, de 3,72, está en la zona segura y su M-score de Beneish está por debajo de la línea de -1,78; salta uno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 20258,8 mil M-0,3 % al año en 9 años
Margen operativo8,9 %margen bruto del 21,1 %
Rentabilidad sobre el capital invertido6,0 %9,0 % de media en 5 años
Flujo de caja libre tras pagos en acciones376,0 Mel 4,3 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA3,3×deuda neta de 4,2 mil M
F-score de Piotroski5/9pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
05 mil M10 mil M15 mil M
2016Ventas 9,0 mil MBeneficio operativo 1,4 mil M
2017Ventas 9,5 mil MBeneficio operativo 1,5 mil M
2018Ventas 10,2 mil MBeneficio operativo 1,5 mil M
2019Ventas 9,3 mil MBeneficio operativo 1,1 mil M
2020Ventas 8,5 mil MBeneficio operativo 740,0 M
2021Ventas 10,5 mil MBeneficio operativo 1,3 mil M
2022Ventas 10,6 mil MBeneficio operativo 1,2 mil M
2023Ventas 9,2 mil MBeneficio operativo 1,3 mil M
2024Ventas 9,4 mil MBeneficio operativo 1,3 mil M
2025Ventas 8,8 mil MBeneficio operativo 776,0 M
2016201720182019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
-6,1 %
+0,7 %
-0,3 %
Beneficio operativo
-12,5 %
+1,0 %
-6,2 %
Beneficio neto
-15,8 %
-0,2 %
-6,3 %
Beneficio por acción
-13,6 %
+3,2 %
-3,7 %
Flujo de caja libre por acción
+8,0 %
-14,1 %
-3,6 %
Dividendo por acción
+2,6 %
+4,7 %
+6,7 %
Acciones
-2,5 %
-3,3 %
-2,7 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
Rentabilidad sobre el capital invertidoCoste del capital hoy · 7,6 %
0 %5 %10 %15 %
2016Rentabilidad sobre el capital invertido 10,2 %
2017Rentabilidad sobre el capital invertido 11,8 %
2018Rentabilidad sobre el capital invertido 10,7 %
2019Rentabilidad sobre el capital invertido 8,1 %
2020Rentabilidad sobre el capital invertido 5,9 %
2021Rentabilidad sobre el capital invertido 9,4 %
2022Rentabilidad sobre el capital invertido 9,2 %
2023Rentabilidad sobre el capital invertido 10,4 %
2024Rentabilidad sobre el capital invertido 10,0 %
2025Rentabilidad sobre el capital invertido 6,0 %
2016201720182019202020212022202320242025
Beneficio económico
Beneficio económico
-400 M-200 M0200 M400 M600 M
2016Beneficio económico 281,4 M
2017Beneficio económico 500,8 M
2018Beneficio económico 362,7 M
2019Beneficio económico 48,1 M
2020Beneficio económico -207,7 M
2021Beneficio económico 194,7 M
2022Beneficio económico 156,1 M
2023Beneficio económico 285,0 M
2024Beneficio económico 250,6 M
2025Beneficio económico -173,2 M
2016201720182019202020212022202320242025
(rentabilidad del capital − coste del capital) × capital invertido: el beneficio que queda después de pagar por el dinero usado. Se aplica el coste del capital de hoy a todos los años, porque uno pasado no se puede reconstruir con honestidad.
Rentabilidad sobre fondos propios
8,0 %
Rentabilidad sobre activos
3,2 %
Rotación de activos
0,59×
Investigación y desarrollo
2,9 % de las ventas
Gastos generales (SG&A)
7,5 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
00,5 mil M1,0 mil M1,5 mil M
2016Beneficio neto 854,0 MFlujo de caja libre 759,0 MTras pagos en acciones 723,0 M
2017Beneficio neto 1,4 mil MFlujo de caja libre 1,0 mil MTras pagos en acciones 956,0 M
2018Beneficio neto 1,1 mil MFlujo de caja libre 1,0 mil MTras pagos en acciones 951,0 M
2019Beneficio neto 759,0 MFlujo de caja libre 1,1 mil MTras pagos en acciones 1,0 mil M
2020Beneficio neto 478,0 MFlujo de caja libre 1,1 mil MTras pagos en acciones 1,0 mil M
2021Beneficio neto 857,0 MFlujo de caja libre 1,1 mil MTras pagos en acciones 994,0 M
2022Beneficio neto 793,0 MFlujo de caja libre 364,0 MTras pagos en acciones 295,0 M
2023Beneficio neto 894,0 MFlujo de caja libre 546,0 MTras pagos en acciones 482,0 M
2024Beneficio neto 905,0 MFlujo de caja libre 688,0 MTras pagos en acciones 625,0 M
2025Beneficio neto 474,0 MFlujo de caja libre 424,0 MTras pagos en acciones 376,0 M
2016201720182019202020212022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2016–2025
13,8 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 42 %5,8 mil M
Compras de empresas 2 %274,0 M
Dividendos 25 %3,5 mil M
Recompras de acciones 7 %900,0 M
Guardado, o usado para reducir deuda 24 %3,4 mil M
En esos mismos años pagó 569,0 M en acciones. El número de acciones bajó un 22,1 %. 331,0 M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$0,0$2,5$5,0$7,5$10,0
2016Beneficio por acción $5,75Flujo de caja libre por acción $5,11Dividendo por acción $1,83
2017Beneficio por acción $9,47Flujo de caja libre por acción $6,90Dividendo por acción $2,03
2018Beneficio por acción $7,56Flujo de caja libre por acción $7,10Dividendo por acción $2,23
2019Beneficio por acción $5,48Flujo de caja libre por acción $7,79Dividendo por acción $2,48
2020Beneficio por acción $3,50Flujo de caja libre por acción $7,85Dividendo por acción $2,62
2021Beneficio por acción $6,25Flujo de caja libre por acción $7,76Dividendo por acción $2,74
2022Beneficio por acción $6,35Flujo de caja libre por acción $2,91Dividendo por acción $3,05
2023Beneficio por acción $7,49Flujo de caja libre por acción $4,57Dividendo por acción $3,15
2024Beneficio por acción $7,68Flujo de caja libre por acción $5,84Dividendo por acción $3,21
2025Beneficio por acción $4,10Flujo de caja libre por acción $3,67Dividendo por acción $3,30
2016201720182019202020212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
110 M120 M130 M140 M150 M
2016Acciones diluidas 148,4 M
2017Acciones diluidas 146,1 M
2018Acciones diluidas 142,9 M
2019Acciones diluidas 138,5 M
2020Acciones diluidas 136,5 M
2021Acciones diluidas 137,1 M
2022Acciones diluidas 124,9 M
2023Acciones diluidas 119,4 M
2024Acciones diluidas 117,9 M
2025Acciones diluidas 115,6 M
2016201720182019202020212022202320242025
Deuda y liquidez
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
02 mil M4 mil M6 mil M8 mil M
2016Deuda neta 6,4 mil M
2017Deuda neta 6,3 mil M
2018Deuda neta 5,9 mil M
2019Deuda neta 5,6 mil M
2020Deuda neta 5,1 mil M
2021Deuda neta 4,7 mil M
2022Deuda neta 4,7 mil M
2023Deuda neta 4,3 mil M
2024Deuda neta 4,2 mil M
2025Deuda neta 4,2 mil M
2016201720182019202020212022202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
3,3×
Cobertura de intereses
4× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
1,37 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
— cobra en 31 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
5de 9 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✕Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antesno superada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
✓Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activossuperada
✕Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antesno superada
✓Sin acciones nuevasEl número de acciones no creciósuperada
✕Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antesno superada
✕Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antesno superada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
3,72zona segura
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos 0,07 × 6,56+0,44
Beneficios retenidos ÷ activos 0,68 × 3,26+2,22
Beneficio operativo ÷ activos 0,05 × 6,72+0,35
Fondos propios ÷ pasivo 0,68 × 1,05+0,71
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
-2,58por debajo de la línea de -1,78
-1,78
Cobros frente a ventas 1,00+0,92
Margen bruto a la baja 1,16+0,61
Activos blandos 1,02+0,41
Crecimiento de ventas 0,93+0,83
Amortización más lenta 1,01+0,12
Gastos generales frente a ventas 0,96-0,16
Beneficio que no es caja -0,03-0,16
Endeudamiento al alza 0,96-0,32
Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
La deuda neta equivale a 3,3 veces el EBITDA.
Tranquila
Un sector estable con flujos predecibles y vencimientos holgados.
Preocupante
Poco margen si caen los resultados; lo que hay que mirar es el calendario de vencimientos.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Valor por acción, con estos supuestos$79,98descontado al 7,6 % anual · el 61 % de él, de después del año 10
$42,47el 80 % de 4.998 simulaciones$141,09
Prudente$32,42-3,5 % de crecimiento · 7,2 % de margen · 8,6 % de descuento · 2,0 % para siempre
Tus supuestos$79,980,5 % de crecimiento · 8,4 % de margen · 7,6 % de descuento · 2,5 % para siempre
Generoso$180,834,5 % de crecimiento · 9,7 % de margen · 6,6 % de descuento · 3,0 % para siempre
Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.
Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre
Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio
19,5×
Valor de empresa ÷ EBITDA
10,4×
Valor de empresa ÷ ventas
1,5×
Rentabilidad por flujo de caja libre
4,1 %
De los flujos de caja a un valor por acción
10 años de flujo de caja, hoy5,3 mil M
Todo lo de después, hoy8,2 mil M
El negocio entero13,5 mil M
Menos la deuda neta-4,2 mil M
Lo que es de los accionistas9,2 mil M
Repartido entre 115,6 M acciones: <strong>$79,98</strong> cada una.
La proyección junto a su historia
El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.
DeclaradoProyectado
00,5 mil M1,0 mil M1,5 mil M
2016Declarado 723,0 M
2017Declarado 956,0 M
2018Declarado 951,0 M
2019Declarado 1,0 mil M
2020Declarado 1,0 mil M
2021Declarado 994,0 M
2022Declarado 295,0 M
2023Declarado 482,0 M
2024Declarado 625,0 M
2025Declarado 376,0 M
2026Proyectado 741,3 M
2027Proyectado 746,7 M
2028Proyectado 753,7 M
2029Proyectado 762,5 M
2030Proyectado 773,1 M
2031Proyectado 785,6 M
2032Proyectado 800,0 M
2033Proyectado 816,4 M
2034Proyectado 835,0 M
2035Proyectado 855,9 M
2016201820202022202420262028203020322034
Año a año
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Ventas
8,8 mil M
8,9 mil M
8,9 mil M
9,0 mil M
9,2 mil M
9,3 mil M
9,5 mil M
9,7 mil M
9,9 mil M
10,2 mil M
Crecimiento
0,5 %
0,7 %
0,9 %
1,2 %
1,4 %
1,6 %
1,8 %
2,1 %
2,3 %
2,5 %
Margen de caja
8,4 %
8,4 %
8,4 %
8,4 %
8,4 %
8,4 %
8,4 %
8,4 %
8,4 %
8,4 %
Flujo de caja libre
741,3 M
746,7 M
753,7 M
762,5 M
773,1 M
785,6 M
800,0 M
816,4 M
835,0 M
855,9 M
Vale hoy
688,7 M
644,3 M
604,2 M
567,8 M
534,8 M
504,8 M
477,5 M
452,7 M
430,1 M
409,5 M
Si se mueven los datos menos conocidos
El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.
La tasa de descuento y el crecimiento para siempre
descuento ↓ · para siempre →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
6,7 %
84
95
108
125
147
7,1 %
73
82
92
105
122
7,6 %
64
72
80
90
103
8,2 %
57
63
70
78
88
8,6 %
50
55
61
68
76
El crecimiento del primer año y el margen final
margen ↓ · crecimiento →
-3,5 %
-1,5 %
0,5 %
2,5 %
4,5 %
6,7 %
46
53
61
70
79
7,6 %
54
62
71
80
91
8,4 %
61
70
80
90
102
9,3 %
69
79
89
101
113
10,1 %
77
87
99
111
124
Todos los datos moviéndose a la vez
4.998 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.
Percentil 10$42,47
Mediana$79,87
Percentil 90$141,09
$100,00$200,00
La mitad de las simulaciones caen entre <b>$58,54</b> y <b>$107,75</b>; una de cada diez por debajo de $42,47, una de cada diez por encima de $141,09.
¿Tiene sentido el largo plazo?
11,4×El valor terminal pone precio al negocio en el año 10 a 11,4 veces el EBITDA de ese año.
Crecimiento gratisEn el año 10 el flujo de caja libre iguala o supera al beneficio operativo después de impuestos, y aun así el modelo crece un 2,5 % para siempre. Crecer exige reinvertir; esto supone que sale gratis, lo que adorna el valor terminal.
61 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.
La tasa de descuento, desmontada
Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,26 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = <strong>10,26 %</strong>.
Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 5,26 % × (1 − 16,4 %) = <strong>4,40 %</strong>.
Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): <strong>7,65 %</strong>, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 4 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado$234.1111 venta(s) de 1 directivo(s)
Con plan preestablecido0 %de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas84 retribuciones · 0 ejercicios de opciones · 1 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Qué grandes fondos declaran tenerla
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
