CRDO · Tecnología(semiconductors & related devices) · 8 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 02/05/2026
Credo Technology Group Holding Ltd declaró unas ventas de 1,3 mil millones $ en el ejercicio 2026. De los 454,1 millones $ que generó su operación en 8 años, un 35,9 % fue a reinvertir en el negocio y un 24,9 % a compras de empresas. En los filtros contables, supera 6 de las 8 pruebas de Piotroski, su Z'' de Altman, de 16,35, está en la zona segura y su M-score de Beneish está por encima de la línea de -1,78; salta uno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 20261,3 mil M
Margen operativo33,3 %margen bruto del 68,0 %
Rentabilidad sobre el capital invertido—
Flujo de caja libre tras pagos en acciones224,4 Mel 16,8 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA—deuda neta de —
F-score de Piotroski6/8pruebas de mejora superadas
El número de acciones está expresado en las acciones de hoy. Tras un split, los documentos de la SEC solo reexpresan los años recientes, así que estos saltos se han leído como splits y los años anteriores se han escalado para que casen; si no, las cifras por acción compararían unidades distintas:
2 por 1 antes del ejercicio 2022.
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
-500,0 M0500,0 M1,0 mil M1,5 mil M
2019
2020Ventas 53,8 MBeneficio operativo 2,1 M
2021Ventas 58,7 MBeneficio operativo -25,2 M
2022Ventas 106,5 MBeneficio operativo -22,0 M
2023Ventas 184,2 MBeneficio operativo -21,2 M
2024Ventas 193,0 MBeneficio operativo -37,1 M
2025Ventas 436,8 MBeneficio operativo 37,1 M
2026Ventas 1,3 mil MBeneficio operativo 445,0 M
20192020202120222023202420252026
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
7 años
Ventas
+93,5 %
+86,8 %
—
Acciones
+8,7 %
+22,2 %
—
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
Necesita un coste del capital, que sale de la valoración de más abajo.
Rentabilidad sobre fondos propios
22,9 %
Rentabilidad sobre activos
20,6 %
Rotación de activos
0,58×
Investigación y desarrollo
20,9 % de las ventas
Gastos generales (SG&A)
13,8 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
-200,0 M0200,0 M400,0 M600,0 M
2019
2020Beneficio neto 1,3 MFlujo de caja libre -19,1 MTras pagos en acciones -20,3 M
2021Beneficio neto -27,5 MFlujo de caja libre -48,4 MTras pagos en acciones -51,0 M
2022Beneficio neto -22,2 MFlujo de caja libre -48,4 MTras pagos en acciones -57,6 M
2023Beneficio neto -16,5 MFlujo de caja libre -46,3 MTras pagos en acciones -69,8 M
2024Beneficio neto -28,4 MFlujo de caja libre 17,1 MTras pagos en acciones -21,9 M
2025Beneficio neto 52,2 MFlujo de caja libre 29,0 MTras pagos en acciones -48,3 M
2026Beneficio neto 472,3 MFlujo de caja libre 407,0 MTras pagos en acciones 224,4 M
20192020202120222023202420252026
Adónde fueron 8 años de caja operativa, 2019–2026
454,1 M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 36 %163,2 M
Compras de empresas 25 %112,9 M
Dividendos 0 %0
Recompras de acciones 5 %22,9 M
Guardado, o usado para reducir deuda 34 %155,0 M
En esos mismos años pagó 335,5 M en acciones. Las recompras ni siquiera cubrieron lo que se repartió en acciones.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$-1,00$0,00$1,00$2,00$3,00
2019
2020Beneficio por acción $0,02Flujo de caja libre por acción $-0,27
2021Beneficio por acción $-0,40Flujo de caja libre por acción $-0,70
2022Beneficio por acción $-0,25Flujo de caja libre por acción $-0,55
2023Beneficio por acción $-0,11Flujo de caja libre por acción $-0,32
2024Beneficio por acción $-0,18Flujo de caja libre por acción $0,11
2025Beneficio por acción $0,29Flujo de caja libre por acción $0,16
2026Beneficio por acción $2,51Flujo de caja libre por acción $2,16
20192020202120222023202420252026
Acciones en circulación
Acciones diluidas
50,0 M100,0 M150,0 M200,0 M
2019
2020Acciones diluidas 71,7 M
2021Acciones diluidas 69,1 M
2022Acciones diluidas 88,4 M
2023Acciones diluidas 146,6 M
2024Acciones diluidas 155,1 M
2025Acciones diluidas 181,2 M
2026Acciones diluidas 188,2 M
20192020202120222023202420252026
¿Cómo de sólido es el balance?
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta ÷ EBITDA
—
Cobertura de intereses
— beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
10,15 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
187 días cobra en 64 d, existencias 215 d, paga en 92 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
6de 8 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✓Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antessuperada
✕Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)no superada
–Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activos — no declaradosin datos
✓Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antessuperada
✕Sin acciones nuevasEl número de acciones no crecióno superada
✓Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antessuperada
✓Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antessuperada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
16,35zona segura
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos 0,79 × 6,56+5,16
Beneficios retenidos ÷ activos 0,17 × 3,26+0,55
Beneficio operativo ÷ activos 0,19 × 6,72+1,30
Fondos propios ÷ pasivo 8,89 × 1,05+9,34
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
-0,50por encima de la línea de -1,78
-1,78
Cobros frente a ventas 0,47+0,43
Margen bruto a la baja 0,95+0,50
Activos blandos 2,12+0,86
Crecimiento de ventas 3,06+2,73
Amortización más lenta 1,01+0,12
Gastos generales frente a ventas 0,61-0,10
Beneficio que no es caja 0,00+0,02
Endeudamiento al alza 0,65-0,21
Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
El tipo impositivo efectivo es del 0,7 %.
Tranquila
Un reparto geográfico favorable, o deducciones fiscales legítimas.
Preocupante
No es sostenible; proyectarlo hacia delante infla la valoración.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Con un margen de flujo de caja libre igual o inferior a cero en el año diez, el negocio nunca genera caja para sus dueños y un DCF no dice nada útil. Pon un margen positivo para el año diez para ver qué haría falta.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
