CPK · Energía(transporte y distribución de gas natural) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
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Chesapeake Utilities Corp declaró unas ventas de 930,0 millones $ en el ejercicio 2025, tras crecer un 7,2 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se ensanchó del 17,2 % en 2016 al 27,5 %, y ganó un 6,1 % sobre su capital invertido en el último año. De los 1,6 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 142,0 % fue a reinvertir en el negocio y un 21,1 % a dividendos; el número de acciones subió un 50,4 %. En los filtros contables, supera 6 de las 8 pruebas de Piotroski, su Z'' de Altman, de 1,16, está en la zona gris y su M-score de Beneish está por debajo de la línea de -1,78; salta uno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 2025930,0 M+7,2 % al año en 9 años
Margen operativo27,5 %margen bruto del —
Rentabilidad sobre el capital invertido6,1 %6,3 % de media en 5 años
Flujo de caja libre tras pagos en acciones-223,4 Mel -24,0 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA4,2×deuda neta de 1,5 mil M
F-score de Piotroski6/8pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
0250,0 M500,0 M750,0 M1,0 mil M
2016Ventas 498,9 MBeneficio operativo 86,0 M
2017Ventas 449,6 MBeneficio operativo 89,7 M
2018Ventas 490,3 MBeneficio operativo 94,8 M
2019Ventas 479,6 MBeneficio operativo 106,3 M
2020Ventas 488,2 MBeneficio operativo 112,7 M
2021Ventas 570,0 MBeneficio operativo 131,1 M
2022Ventas 680,7 MBeneficio operativo 142,9 M
2023Ventas 670,6 MBeneficio operativo 150,8 M
2024Ventas 787,2 MBeneficio operativo 228,2 M
2025Ventas 930,0 MBeneficio operativo 255,9 M
2016201720182019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
+11,0 %
+13,8 %
+7,2 %
Beneficio operativo
+21,4 %
+17,8 %
+12,9 %
Beneficio neto
+16,0 %
+14,4 %
+13,6 %
Beneficio por acción
+5,8 %
+7,0 %
+8,5 %
Dividendo por acción
+9,3 %
+9,8 %
+9,7 %
Acciones
+9,7 %
+7,0 %
+4,6 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
BrutoOperativoNetoFlujo de caja libre
-40,0 %-20,0 %0,0 %20,0 %40,0 %
2016Operativo 17,2 %Neto 9,0 %Flujo de caja libre -13,2 %
2017Operativo 20,0 %Neto 12,9 %Flujo de caja libre -14,5 %
2018Operativo 19,3 %Neto 11,5 %Flujo de caja libre -25,1 %
2019Operativo 22,2 %Neto 13,6 %Flujo de caja libre -17,0 %
2020Operativo 23,1 %Neto 14,6 %Flujo de caja libre -1,4 %
2021Operativo 23,0 %Neto 14,6 %Flujo de caja libre -6,4 %
2022Operativo 21,0 %Neto 13,2 %Flujo de caja libre 4,5 %
2023Operativo 22,5 %Neto 13,0 %Flujo de caja libre 2,2 %
2024Operativo 29,0 %Neto 15,1 %Flujo de caja libre -14,7 %
2025Operativo 27,5 %Neto 15,1 %Flujo de caja libre -23,1 %
2016201720182019202020212022202320242025
Rentabilidad sobre el capital invertido
Rentabilidad sobre el capital invertido
0,0 %5,0 %10,0 %15,0 %
2016Rentabilidad sobre el capital invertido 8,8 %
2017Rentabilidad sobre el capital invertido 10,4 %
2018Rentabilidad sobre el capital invertido 8,2 %
2019Rentabilidad sobre el capital invertido 7,5 %
2020Rentabilidad sobre el capital invertido 6,9 %
2021Rentabilidad sobre el capital invertido 7,2 %
2022Rentabilidad sobre el capital invertido 7,2 %
2023Rentabilidad sobre el capital invertido 4,7 %
2024Rentabilidad sobre el capital invertido 6,2 %
2025Rentabilidad sobre el capital invertido 6,1 %
2016201720182019202020212022202320242025
Beneficio económico
Necesita un coste del capital, que sale de la valoración de más abajo.
Rentabilidad sobre fondos propios
8,8 %
Rentabilidad sobre activos
3,5 %
Rotación de activos
0,23×
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
-300,0 M-200,0 M-100,0 M0100,0 M200,0 M
2016Beneficio neto 44,7 MFlujo de caja libre -65,7 MTras pagos en acciones -68,1 M
2017Beneficio neto 58,1 MFlujo de caja libre -65,2 MTras pagos en acciones -67,7 M
2018Beneficio neto 56,6 MFlujo de caja libre -123,0 MTras pagos en acciones -125,8 M
2019Beneficio neto 65,2 MFlujo de caja libre -81,8 MTras pagos en acciones -86,0 M
2020Beneficio neto 71,5 MFlujo de caja libre -6,6 MTras pagos en acciones -11,4 M
2021Beneficio neto 83,5 MFlujo de caja libre -36,4 MTras pagos en acciones -42,4 M
2022Beneficio neto 89,8 MFlujo de caja libre 30,6 MTras pagos en acciones 24,2 M
2023Beneficio neto 87,2 MFlujo de caja libre 14,9 MTras pagos en acciones 7,3 M
2024Beneficio neto 118,6 MFlujo de caja libre -115,9 MTras pagos en acciones -124,3 M
2025Beneficio neto 140,3 MFlujo de caja libre -214,9 MTras pagos en acciones -223,4 M
2016201720182019202020212022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2016–2025
1,6 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 142 %2,2 mil M
Compras de empresas 0 %0
Dividendos 21 %332,9 M
Recompras de acciones 3 %44,4 M
Más de lo que generó: financiado con caja o deuda nueva -66 %-1,0 mil M
En esos mismos años pagó 53,6 M en acciones. El número de acciones subió un 50,4 %. Las recompras ni siquiera cubrieron lo que se repartió en acciones.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$-10,00$-5,00$0,00$5,00$10,00
2016Beneficio por acción $2,86Flujo de caja libre por acción $-4,21Dividendo por acción $1,12
2017Beneficio por acción $3,55Flujo de caja libre por acción $-3,98Dividendo por acción $1,22
2018Beneficio por acción $3,45Flujo de caja libre por acción $-7,49Dividendo por acción $1,34
2019Beneficio por acción $3,96Flujo de caja libre por acción $-4,97Dividendo por acción $1,50
2020Beneficio por acción $4,26Flujo de caja libre por acción $-0,39Dividendo por acción $1,62
2021Beneficio por acción $4,73Flujo de caja libre por acción $-2,07Dividendo por acción $1,79
2022Beneficio por acción $5,04Flujo de caja libre por acción $1,72Dividendo por acción $1,98
2023Beneficio por acción $4,73Flujo de caja libre por acción $0,81Dividendo por acción $2,17
2024Beneficio por acción $5,26Flujo de caja libre por acción $-5,14Dividendo por acción $2,41
2025Beneficio por acción $5,97Flujo de caja libre por acción $-9,15Dividendo por acción $2,58
2016201720182019202020212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
14,0 M16,0 M18,0 M20,0 M22,0 M24,0 M
2016Acciones diluidas 15,6 M
2017Acciones diluidas 16,4 M
2018Acciones diluidas 16,4 M
2019Acciones diluidas 16,4 M
2020Acciones diluidas 16,8 M
2021Acciones diluidas 17,6 M
2022Acciones diluidas 17,8 M
2023Acciones diluidas 18,4 M
2024Acciones diluidas 22,5 M
2025Acciones diluidas 23,5 M
2016201720182019202020212022202320242025
¿Cómo de sólido es el balance?
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
0500,0 M1,0 mil M1,5 mil M
2016Deuda neta 144,9 M
2017Deuda neta 201,2 M
2018Deuda neta 321,9 M
2019Deuda neta 478,8 M
2020Deuda neta 518,6 M
2021Deuda neta 562,9 M
2022Deuda neta 593,7 M
2023Deuda neta 1,2 mil M
2024Deuda neta 1,3 mil M
2025Deuda neta 1,5 mil M
2016201720182019202020212022202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
4,2×
Cobertura de intereses
4× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
0,45 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
— cobra en 40 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
6de 8 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✓Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antessuperada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
✓Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activossuperada
✕Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antesno superada
✕Sin acciones nuevasEl número de acciones no crecióno superada
–Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antes — no declaradosin datos
✓Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antessuperada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
1,16zona gris
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos -0,07 × 6,56-0,48
Beneficios retenidos ÷ activos 0,16 × 3,26+0,51
Beneficio operativo ÷ activos 0,06 × 6,72+0,43
Fondos propios ÷ pasivo 0,67 × 1,05+0,70
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
-2,37por debajo de la línea de -1,78
-1,78
Cobros frente a ventas 1,12+1,03
Margen bruto a la baja 1,00 (no declarado, se toma 1)+0,53
Activos blandos 0,90+0,36
Crecimiento de ventas 1,18+1,05
Amortización más lenta 0,82+0,09
Gastos generales frente a ventas 1,00 (no declarado, se toma 1)-0,17
Beneficio que no es caja -0,02-0,11
Endeudamiento al alza 0,99-0,32
Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
La deuda neta equivale a 4,2 veces el EBITDA.
Tranquila
Un sector estable con flujos predecibles y vencimientos holgados.
Preocupante
Poco margen si caen los resultados; lo que hay que mirar es el calendario de vencimientos.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Con un margen de flujo de caja libre igual o inferior a cero en el año diez, el negocio nunca genera caja para sus dueños y un DCF no dice nada útil. Pon un margen positivo para el año diez para ver qué haría falta.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 6 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado$1,5 M4 venta(s) de 2 directivo(s)
Con plan preestablecido0 %de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas44 retribuciones · 0 ejercicios de opciones · 0 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Empresas parecidas
Primero la misma industria según la SEC (transporte y distribución de gas natural), después el resto de energía.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
