AVAV · Industria(aeronaves) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 30/04/2026
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AeroVironment Inc declaró unas ventas de 2,0 mil millones $ en el ejercicio 2026, tras crecer un 27,1 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se estrechó del 9,1 % en 2017 al -15,7 %, y ganó un -6,5 % sobre su capital invertido en el último año. De los 137,5 millones $ que generó su operación en 10 años, un 139,8 % fue a reinvertir en el negocio; el número de acciones subió un 110,6 %. En los filtros contables, supera 2 de las 9 pruebas de Piotroski, su Z'' de Altman, de 4,81, está en la zona segura y su M-score de Beneish está por encima de la línea de -1,78; saltan 3 de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 20262,0 mil M+27,1 % al año en 9 años
Margen operativo-15,7 %margen bruto del 25,3 %
Rentabilidad sobre el capital invertido-6,5 %-4,9 % de media en 5 años
Flujo de caja libre tras pagos en acciones-179,3 Mel -9,1 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA-7,7×deuda neta de 351,6 M
F-score de Piotroski2/9pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
-1,0 mil M01,0 mil M2,0 mil M
2017Ventas 228,9 MBeneficio operativo 20,8 M
2018Ventas 271,1 MBeneficio operativo 30,4 M
2019Ventas 314,3 MBeneficio operativo 33,8 M
2020Ventas 367,3 MBeneficio operativo 47,1 M
2021Ventas 394,9 MBeneficio operativo 43,3 M
2022Ventas 445,7 MBeneficio operativo -9,9 M
2023Ventas 540,5 MBeneficio operativo -178,7 M
2024Ventas 716,7 MBeneficio operativo 71,8 M
2025Ventas 820,6 MBeneficio operativo 40,8 M
2026Ventas 2,0 mil MBeneficio operativo -311,0 M
2017201820192020202120222023202420252026
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
+54,1 %
+38,0 %
+27,1 %
Acciones
+25,1 %
+15,0 %
+8,6 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
2022Rentabilidad sobre el capital invertido -2,2 %
2023Rentabilidad sobre el capital invertido -28,1 %
2024Rentabilidad sobre el capital invertido 8,2 %
2025Rentabilidad sobre el capital invertido 4,4 %
2026Rentabilidad sobre el capital invertido -6,5 %
2017201820192020202120222023202420252026
Beneficio económico
Necesita un coste del capital, que sale de la valoración de más abajo.
Rentabilidad sobre fondos propios
-6,0 %
Rentabilidad sobre activos
-4,6 %
Rotación de activos
0,35×
Investigación y desarrollo
6,5 % de las ventas
Gastos generales (SG&A)
22,4 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
-300,0 M-200,0 M-100,0 M0100,0 M
2017Beneficio neto 13,1 MFlujo de caja libre -17,3 MTras pagos en acciones -20,7 M
2018Beneficio neto 17,6 MFlujo de caja libre 60,3 MTras pagos en acciones 55,3 M
2019Beneficio neto 47,4 MFlujo de caja libre 18,1 MTras pagos en acciones 11,1 M
2020Beneficio neto 41,1 MFlujo de caja libre 13,9 MTras pagos en acciones 7,7 M
2021Beneficio neto 23,3 MFlujo de caja libre 75,3 MTras pagos en acciones 68,3 M
2022Beneficio neto -4,2 MFlujo de caja libre -31,9 MTras pagos en acciones -37,3 M
2023Beneficio neto -176,2 MFlujo de caja libre -3,5 MTras pagos en acciones -14,2 M
2024Beneficio neto 59,7 MFlujo de caja libre -7,7 MTras pagos en acciones -24,8 M
2025Beneficio neto 43,6 MFlujo de caja libre -20,9 MTras pagos en acciones -42,3 M
2026Beneficio neto -265,1 MFlujo de caja libre -140,9 MTras pagos en acciones -179,3 M
2017201820192020202120222023202420252026
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2017–2026
137,5 M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 140 %192,2 M
Compras de empresas 0 %430.000
Dividendos 0 %0
Recompras de acciones 0 %0
Más de lo que generó: financiado con caja o deuda nueva -40 %-55,1 M
En esos mismos años pagó 121,5 M en acciones. El número de acciones subió un 110,6 %.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$-10,00$-5,00$0,00$5,00
2017Beneficio por acción $0,56Flujo de caja libre por acción $-0,74
2018Beneficio por acción $0,74Flujo de caja libre por acción $2,53
2019Beneficio por acción $1,97Flujo de caja libre por acción $0,75
2020Beneficio por acción $1,70Flujo de caja libre por acción $0,58
2021Beneficio por acción $0,96Flujo de caja libre por acción $3,09
2022Beneficio por acción $-0,17Flujo de caja libre por acción $-1,29
2023Beneficio por acción $-7,03Flujo de caja libre por acción $-0,14
2024Beneficio por acción $2,18Flujo de caja libre por acción $-0,28
2025Beneficio por acción $1,55Flujo de caja libre por acción $-0,74
2026Beneficio por acción $-5,40Flujo de caja libre por acción $-2,87
2017201820192020202120222023202420252026
Acciones en circulación
Acciones diluidas
20,0 M30,0 M40,0 M50,0 M
2017Acciones diluidas 23,3 M
2018Acciones diluidas 23,8 M
2019Acciones diluidas 24,1 M
2020Acciones diluidas 24,1 M
2021Acciones diluidas 24,4 M
2022Acciones diluidas 24,7 M
2023Acciones diluidas 25,0 M
2024Acciones diluidas 27,3 M
2025Acciones diluidas 28,2 M
2026Acciones diluidas 49,1 M
2017201820192020202120222023202420252026
¿Cómo de sólido es el balance?
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
-100,0 M0100,0 M200,0 M300,0 M400,0 M
2017
2018
2019
2020
2021Deuda neta 48,8 M
2022Deuda neta 110,6 M
2023Deuda neta 545.000
2024Deuda neta -46,2 M
2025Deuda neta -10,9 M
2026Deuda neta 351,6 M
2017201820192020202120222023202420252026
Deuda neta ÷ EBITDA
-7,7×
Cobertura de intereses
-13× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
4,30 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
96 días cobra en 58 d, existencias 77 d, paga en 40 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
2de 9 pruebas superadas
✕RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerono superada
✕Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerono superada
✕Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antesno superada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
✕Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activosno superada
✓Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antessuperada
✕Sin acciones nuevasEl número de acciones no crecióno superada
✕Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antesno superada
✕Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antesno superada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
4,81zona segura
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos 0,25 × 6,56+1,67
Beneficios retenidos ÷ activos 0,00 × 3,26+0,01
Beneficio operativo ÷ activos -0,05 × 6,72-0,37
Fondos propios ÷ pasivo 3,34 × 1,05+3,51
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
-0,71por encima de la línea de -1,78
-1,78
Cobros frente a ventas 1,29+1,18
Margen bruto a la baja 1,53+0,81
Activos blandos 1,55+0,63
Crecimiento de ventas 2,41+2,15
Amortización más lenta 0,73+0,08
Gastos generales frente a ventas 1,16-0,20
Beneficio que no es caja -0,03-0,15
Endeudamiento al alza 1,13-0,37
Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
Las cuentas por cobrar crecen un 210 % frente a unas ventas que crecen un 141 %.
Tranquila
Un giro hacia clientes más grandes con plazos más largos, o ventas concentradas al final del periodo.
Preocupante
Se está vendiendo con crédito más laxo, o se han anotado ventas que quizá nunca se cobren.
La inversión en activo fijo (63M) está muy por debajo de la amortización (265M).
Tranquila
Activos maduros, o un negocio que se ha vuelto menos intensivo en capital.
Preocupante
Infrainversión: el beneficio de hoy se sostiene consumiendo la capacidad de mañana.
El tipo impositivo efectivo es del -8,0 %.
Tranquila
Un reparto geográfico favorable, o deducciones fiscales legítimas.
Preocupante
No es sostenible; proyectarlo hacia delante infla la valoración.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Con un margen de flujo de caja libre igual o inferior a cero en el año diez, el negocio nunca genera caja para sus dueños y un DCF no dice nada útil. Pon un margen positivo para el año diez para ver qué haría falta.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 3 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado$185.5715 venta(s) de 2 directivo(s)
Con plan preestablecido100 %de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas11 retribuciones · 0 ejercicios de opciones · 0 retenciones fiscales
Shackley Brian CharlesSVP, Chief Accounting Officer
Vendió en mercado · plan preestablecido
300
$143,00
$42.900
8.093
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Qué grandes fondos declaran tenerla
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
